国泰君安信用减值损失20.5亿元 双汇发展屠宰生猪数量下滑

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●无锡PharmaTech (603259) (603259.sh)

报告期内，公司实现营业收入128.72亿元，同比增长33.89%；归属于母公司股东的净利润为18.55亿元，同比增长-17.96%。

基本每股收益为1.14元，每股净资产为10.49元，净资产收益率为10.57%，每股经营现金流为1.77元，总销售率为38.95%。分配方案为:10次转账3.37元，4次转账。

3月25日，无锡制药以每股96.63元收盘，总市值为1595亿元，市盈率为86.03倍。

金融理论述评

无锡PharmaTech的主要业务可分为中国实验室服务、R&D合同生产/合同生产服务(cdmo/cmo)、美国实验室服务、临床研究和其他cro服务，涵盖从概念产生到商业生产的整个过程。公司非主营业务导致利润发生重大变化，其中公允价值变动损失2.59亿元，较2018年的6.06亿元下降142.75%。主要由于报告期内公司投资的上市公司联合生物科技股份有限公司和华医药的价值变动。

●国泰君安(601211，临床单元)(601211.sh)

报告期内，公司实现营业收入299.49亿元，同比增长31.83%；归属于母公司股东的净利润为86.37亿元，同比增长28.76%。

每股基本收益为0.90元，每股净资产为13.63元，净资产收益率为6.75%，每股经营现金流为4.09元。分配方案为:10 3.9元。

3月25日，国泰君安以每股16.60元收盘，总市值为1479亿元，市盈率为17.12倍。

金融理论述评

国泰君安主要经营机构金融、个人金融、投资管理和国际业务，其中机构金融收入155.7亿元占50%以上。2019年，公司超过40%的利润将用于现金分红。2020年2月的财务数据显示，国泰君安净利润同比下降18.80%；值得注意的是，2020年1月，收入和净利润也同比大幅下降，环比分别达到-72.1%和-67.7%。

●双汇发展(000895) (000895.sz)

报告期内，公司实现营业收入603.1亿元，同比增长23.74%；归属于母公司股东的净利润54.38亿元，同比增长10.70%。

基本每股收益为1.64元，每股净资产为4.97元，净资产收益率为37.37%，每股经营现金流为1.33元，总销售率为18.79%。分配方案是:10-10元。

3月25日，双汇发展以每股35.98元收盘，总市值为1194亿元，市盈率为21.96倍。

金融理论述评

双汇发展其主要业务是屠宰和肉类加工。从年报收入结构来看，受猪肉价格上涨趋势的影响，生鲜及冷冻产品业务收入391亿元，占总收入的64.83%，同比保持35.22%的高增长率。2019年，库存占总资产的30.74%，增长12.18个百分点。屠宰1320万头猪，同比下降19.04%。

●金山办公室(688111，门诊部)(688111.sh)

报告期内，公司实现营业收入15.8亿元，同比增长39.82%；归属于母公司股东的净利润为4.01亿元，同比增长28.94%。

基本每股收益为1.09元，每股净资产为13.16元，净资产收益率为22.60%，每股经营现金流为1.27元，总销售率为85.58%。分配方案是:10 3元。

3月25日，金山办公室以每股235.89元收盘，总市值为1087亿元，市盈率为271.47倍。

金融理论述评

金山办公室的收入主要来自三大业务:办公软件许可、办公服务订阅和互联网推广服务。2019年11月，该公司在科学技术委员会上市。报告期内，公司办公服务订阅业务收入同比增长73.06%，公司主要产品月活跃用户超过4.11亿。

●艺声技术(600183，诊断单元)(600183.sh)

报告期内，公司实现营业收入132.41亿元，同比增长10.52%；归属于母公司股东的净利润为14.49亿元，同比增长44.81%。

每股基本收益为0.66元，每股净资产为3.88元，净资产收益率为19.67%，每股经营现金流为0.74元，总销售率为26.65%。分配方案是:10 4元。

3月25日，艺声科技以每股28.19元收盘，总市值为642亿元，市盈率为44.29倍。

金融理论述评

艺声科技的主要业务是设计、生产和销售覆铜板、粘合片和印刷电路板。收入结构以覆铜板和粘合板为主，营业收入100.02亿元，同比增长2.41%，毛利率24.76%。得益于材料国产化趋势和5g的良好发展，公司控制了原材料采购成本，提升了产品结构，运营成本同比下降3.5%。

●石化油服务(600871，诊断单元)(600871.sh)

报告期内，公司实现营业收入698.7亿元，同比增长19.60%；归属于母公司股东的净利润为9.14亿元，同比增长543.60%。

每股基本收益为0.05元，每股净资产为0.36元，净资产收益率为14.66%，每股经营现金流为0.07元，总销售率为8.84%。分配方案是:暂时不分配。

3月25日，石化石油服务以每股2.07元收盘，总市值为393亿元，市盈率为42.98倍。

金融理论述评

石油化工事业部主要从事地球物理、钻井工程、测井、井下特殊作业和工程建设。公司主要专业工作量和主要业务收入同比增长；同时，成本控制得到加强，年经营成本100元收入同比下降0.34元。

●龙芒百利(002601，临床库存)(002601.sz)

报告期内，公司实现营业收入113.59亿元，同比增长8.79%；归属于母公司股东的净利润为25.94亿元，同比增长13.49%。

基本每股收益为1.29元，每股净资产为6.83元，净资产收益率为19.51%，每股经营现金流为0.99元，总销售率为42.37%。分配方案是:暂时不分配。

3月25日，龙芒百利以每股14.09元收盘，总市值为286亿元，市盈率为11.04倍。

金融理论述评

龙芒百利主要从事钛白粉、锆制品和硫酸铝的生产和销售。2019年，公司利润增长得益于报告期内收购云南冶金新力钛业98.4%的股权，高钛渣、海绵钛、钛白粉顺利恢复生产，形成了完整的低成本联产体系。

●紫金银行(601860) (601860.sh)

报告期内，公司实现营业收入46.75亿元，同比增长10.54%；归属于母公司股东的净利润为14.17亿元，同比增长13.03%。

每股基本收益为0.39元，每股净资产为3.76元，净资产收益率为10.80%，每股经营现金流为2.74元。分配方案是:10 1元。

3月25日，紫金银行以每股4.44元收盘，总市值为163亿元，市盈率为11.47倍。

金融理论述评

紫金银行的收入主要来自贷款利息收入业务，占总收入的57.77%。2019年，现金流量达到四年来最好水平，达到100.13亿元，不良贷款率持续下降。但在报告期内，公司的许多分支机构因违规吸收存款和发放贷款被银监局处以罚款。

●铜山李星(002243，诊断单元)(002243.sz)

报告期内，公司实现营业收入21.5亿元，同比增长-5.65%；归属于母公司股东的净利润为5.36亿元，同比增长55.63%。

每股基本收益为0.46元，每股净资产为4.18元，净资产收益率为11.66%，每股经营现金流为0.48元，总销售率为36.84%。分配方案为:10 0.7元。

3月25日，同兴李星以每股13.22元收盘，总市值为154亿元，市盈率为28.70倍。

金融理论述评

同兴李星的主营业务是新材料和技术创新服务业。报告期内，公司的经营成本、销售费用和财务费用均略有下降，但公司的管理费用增加了40%以上；2019年，新增科技创新服务业务完成了对李和科创100%股权的收购，增加了科技创新服务的主营业务，也是公司经营收入和利润的重要来源。

●珠江啤酒(002461，库存咨询)(002461.sz)

报告期内，公司实现营业收入42.44亿元，同比增长5.06%；归属于母公司股东的净利润为4.97亿元，同比增长35.77%。

每股基本收益为0.22元，每股净资产为3.87元，净资产收益率为5.97%，每股经营现金流为0.34元，总销售率为46.84%。分配方案是:10 1元。

3月25日，珠江啤酒以每股6.56元收盘，总市值为145亿元，市盈率为29.19倍。

金融理论述评

珠江啤酒的主营业务是啤酒生产和销售以及啤酒文化产业。报告期内，公司净利润增长率降至近三年来的最低水平；公司高端产品占90%，吨酒毛利率同比增长19.15%；华南地区仍是公司业务的大本营，2019年的收入为40.30亿元，占总收入的94.96%。

●南钢股份有限公司(600282) (600282.sh)

报告期内，公司实现营业收入479.7亿元，同比增长9.91%；归属于母公司股东的净利润为26.06亿元，同比增长-34.98%。

每股基本收益为0.59元，每股净资产为3.79元，净资产收益率为16.37%，每股经营现金流为0.98元，总销售率为13.28%。分配方案是:10 3元。

3月25日，南钢股价收于每股3.14元，总市值为139亿元，市盈率为5.34倍。

金融理论述评

南钢主要从事钢铁冶炼和轧制加工，以及钢材、钢坯等金属材料的销售。报告期内，公司钢材需求低于预期，收购子公司股份进度低于预期。未来，少数股权问题将得到解决，盈利能力有望提高。2019年，南钢被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数系列和富时罗素全球股票指数系列。

●天津港(600717.sh)

报告期内，公司实现营业收入128.85亿元，同比增长-1.34%；归属于母公司股东的净利润为6.02亿元，同比增长12.16%。

每股基本收益为0.33元，每股净资产为8.13元，净资产收益率为3.75%，每股经营现金流为0.93元，总销售率为20.50%。分配方案是:10分2 0.9元。

3月25日，天津港(600717)以每股5.54元收盘，总市值为111亿元，市盈率为18.49倍。

金融理论述评

天津港的主要业务包括装卸、销售、物流和综合港口配套服务。营业收入下降的主要原因是销售收入的下降。受天津港全资子公司天津港焦炭码头有限公司财务人员涉嫌贪污1.54亿元的影响，天津港2019年净利润减少6790万元。

●尹田机电(300342，诊断单元)(300342.sz)

报告期内，公司实现营业收入9.45亿元，同比增长26.76%；归属于母公司股东的净利润为1.42亿元，同比增长45.46%。

每股基本收益为0.33元，每股净资产为3.29元，净资产收益率为10.38%，每股经营现金流为0.12元，总销售率为35.77%。分配方案是:10 1.5元。

3月25日，尹田机电股份有限公司以每股18.03元收盘，总市值为77.86亿元，市盈率为55.01倍。

金融理论述评

尹田机电有限公司主要从事家电零部件和军工电子业务。其中，公司冰箱压缩机配件业务实现营业收入7.5亿元，同比增长14.91%。变频控制器销量442.41万台，同比增长29.23%，变频控制器销售收入占比上升至35.66%，成为公司未来收入的重要增长点。

●茅野商务(600828.sh)

报告期内，公司实现营业收入122.34亿元，同比增长-6.65%；归属于母公司股东的净利润为12.59亿元，同比增长4.56%。

每股基本收益为0.73元，每股净资产为3.90元，净资产收益率为20.20%，每股经营现金流为0.82元，总销售率为31.07%。分配方案是:10 3元。

3月25日，茅野商业(600828，股票咨询)以每股4.19元收盘，总市值为72.57亿元，市盈率为5.76倍。

金融理论述评

茅野商业从事百货零售、物业租赁和酒店业务，其中百货零售占84.6%，收入连续两年持续下降。2019年，公司投资支付现金5.43亿元，多项M&A目标业绩承诺不达标。

●经纬纺织机械(000666.sz)

报告期内，公司实现营业收入46.87亿元，同比增长-22.44%；归属于母公司股东的净利润为4.9亿元，同比增长-35.23%。

每股基本收益为0.70元，每股净资产为12.48元，净资产收益率为5.72%，每股经营现金流为0.02元，总销售率为25.61%。分配方案为:10 0.3元。

3月25日，经纬纺织机械(000666)以每股10.10元收盘，总市值为71.12亿元，市盈率为14.50倍。

金融理论述评

经纬纺织从事两大业务，纺织和金融。本公司2019年业绩的下降受同期18.4%的费用同比增长的影响。报告期内，经营活动现金流量同比下降99.66%，至1600万元。

●管城大同(600067，临床单位)(600067.sh)

报告期内，公司实现营业收入77.87亿元，同比增长-3.96%；归属于母公司股东的净利润为4.19亿元，同比增长44.81%。

每股基本收益为0.29元，每股净资产为5.20元，净资产收益率为5.40%，每股经营现金流为0.07元，总销售率为34.03%。分配方案是:暂时不分配。

3月25日，冠城大同以每股3.63元收盘，总市值为54.16亿元，市盈率为12.93倍。

金融理论述评

冠城大同主要从事房地产开发、电磁线的研发、生产和销售，以及新能源锂电池和电解液添加剂的生产和经营。根据年报，利润的主要来源是房地产业务和电磁线业务。受房地产结算项目面积同比下降、新能源未实现利润等综合因素影响，2019年主营业务收入为75.71亿元，同比下降4.21%。

●普耐股份(002225，诊断股份)(002225.sz)

报告期内，公司实现营业收入41.4亿元，同比增长6.48%；归属于母公司股东的净利润为2.52亿元，同比增长13.88%。

每股基本收益为0.27元，每股净资产为2.74元，净资产收益率为9.51%，每股经营现金流为0.56元，总销售率为29.50%。分配方案为:10 0.7元。

3月25日，浦那的股票以每股4.02元收盘，总市值为41.56亿元，市盈率为16.47倍。

金融理论述评

浦那有限公司的主要业务是开发、生产和销售成型和不定形耐火材料、功能性耐火材料和配套机构。该公司目前有两个业务部门:钢铁和环保材料。公司2019年业绩的增长主要是由于钢材事业部业务的稳步提升；其中，钢铁部门占浦那收入的85%以上，在公司业务中发挥了重要作用。2019年，事业部实现营业收入35.58亿元，同比增长6.32%。此外，公司在海外有直销网络，优于同行业。

●华金资本(000532，股票咨询)(000532.sz)

报告期内，公司实现营业收入4.33亿元，同比增长-18.45%；归属于母公司股东的净利润为7082.14万元，同比增长29.55%。

每股基本收益为0.21元，每股净资产为2.46元，净资产收益率为8.65%，每股经营现金流为0.44元，总销售率为41.95%。分配方案为:10 0.3元。

3月25日，华金资本以每股10.47元收盘，总市值为36.09亿元，市盈率为50.96倍。

金融理论述评

华金资本主要从事投资管理、电子设备制造、电子器件制造和净水业务。其中，投资管理业务年营业收入达到1.63亿元，占营业收入的37.75%，毛利率为49.04%。

●经纬惠凯(300120，临床单元)(300120.sz)

报告期内，公司实现营业收入23.32亿元，同比增长13.07%；归属于母公司股东的净利润为1.37亿元，同比增长2.12%。

每股基本收益为0.33元，每股净资产为5.28元，净资产收益率为6.52%，每股经营现金流为0.27元，总销售率为20.61%。分配方案是:10 1元。

3月25日，经纬惠凯以每股7.65元收盘，总市值为35.55亿元，市盈率为25.86倍。

金融理论述评

经纬惠凯专业生产液晶模块、触摸显示模块和铜制品。公司2020年第一季度业绩预计同比下降20%-50%，主要受全球疫情和子公司整合期影响，造成一定损失。

●高畅集团(002452，临床部)(002452.sz)

报告期内，公司实现营业收入11.59亿元，同比增长10.04%；归属于母公司股东的净利润为1.45亿元，同比增长158.89%。

每股基本收益为0.27元，每股净资产为2.37元，净资产收益率为12.25%，每股经营现金流为0.07元，总销售率为35.26%。分配方案为:10 0.7元。

3月25日，高畅集团以每股6.36元收盘，总市值为33.67亿元，市盈率为23.24倍。

金融理论述评

高畅集团是一家业务涵盖输变电设备制造、电力设计和工程服务领域的集团。报告期内，公司扭亏为盈，上年实现净利润2.46亿元；主要是高畅集团在输变电设备行业保持了稳定的发展趋势。2019年，公司输变电设备实现营业收入9.07亿元，同比增长38.29%。

●大冶股份(603278，诊所股份)(603278.sh)

报告期内，公司实现营业收入27.3亿元，同比增长11.91%；归属于母公司股东的净利润为1.52亿元，同比增长-25.87%。

每股基本收益为0.53元，每股净资产为5.54元，净资产收益率为9.47%，每股经营现金流为0.68元，总销售率为12.26%。分配方案为:10 1.6元。

3月25日，大冶股价收于10.60元/股，总市值为30.73亿元，市盈率为20.19倍。

金融理论述评

大冶公司的主要业务是胎圈钢丝、钢丝帘线和软管钢丝的研发、生产和销售。该产品主要用于客车轮胎、卡车轮胎、斜交轮胎和航空空轮胎等轮胎产品。由于公司下游轮胎汽车行业整体呈下降趋势，盈利能力随着生产和销售的持续增长而下降。2019年，公司经营成本为126.8亿元，同比增长16.97%，高于经营收入11.91%的增长率，导致毛利率下降。

●汇金通(603577，临床股票)(603577.sh)

报告期内，公司实现营业收入16.18亿元，同比增长68.88%；归属于母公司股东的净利润为5902.76万元，同比增长85.91%。

基本每股收益为0.32元，每股净资产为6.03元，净资产收益率为5.92%，每股经营现金流为-0.05元，总销售率为20.42%。分配方案为:10次转账0.88元，4次转账0.88元。

3月25日，汇金公布每股收益为14.90元人民币，总市值为30.68亿元人民币，市盈率为51.98倍。

金融理论述评

汇金通的主要业务是研发、生产和销售角钢塔、钢管塔、变电站框架等输电设备。2019年，扣除非净利润5713.55万元，同比增长96.16%。前两个期间经营现金流为负，本期为-1027万元，前期为-8396.7万元。

●振实通(002771，诊断单元)(002771.sz)

报告期内，公司实现营业收入7.45亿元，同比增长-14.76%；归属于母公司股东的净利润为3433.41万元，同比增长-18.42%。

每股基本收益为0.15元，每股净资产为3.26元，净资产收益率为4.71%，每股经营现金流为0.14元，总销售率为23.90%。分配方案是:10所学校0.35元。

3月25日，真视觉以每股14.01元收盘，总市值为29.4亿元，市盈率为85.64倍。

金融理论述评

真视觉的主要业务包括多媒体视频系统建设和服务业务，以及数据中心系统建设和服务业务。受国内整体经济环境和公司部分大型项目周期长的影响，营业收入同比下降，相应的毛利下降。公司加大催收力度，经营活动产生的净现金流量达到2879.33万元，去年同期为-1.42亿元，同比大幅增长。

●中成股份(000151，诊断股份)(000151.sz)

报告期内，公司实现营业收入11.84亿元，同比增长-6.86%；归属于母公司股东的净利润为875.12万元，同比增长-89.51%。

每股基本收益为0.03元，每股净资产为3.20元，净资产收益率为0.90%，每股经营现金流为-1.78元，总销售率为27.40%。分配方案为:10 0.2元。

3月25日，中成股份以每股8.20元收盘，总市值为24.27亿元，市盈率为277.34倍。

金融理论述评

中成公司的主营业务是成套设备的进出口，占总收入的60%以上。2019年，公司净利润的下降幅度远远超过收入，主要原因是受东道国政治经济环境的影响，一些项目未能如期完成。

●伊戈尔(002922，临床单位)(002922.sz)

报告期内，公司实现营业收入12.97亿元，同比增长19.14%；归属于母公司股东的净利润5700万元，同比增长37.97%。

每股基本收益为0.43元，每股净资产为6.87元，净资产收益率为6.28%，每股经营现金流为0.34元，总销售率为23.99%。分配方案是:10 2元。

3月25日，伊戈尔以每股16.62元收盘，总市值为22.46亿元，市盈率为39.15倍。

金融理论述评

伊戈尔主要从事消费和工业用电源及电源部件的研发、生产和销售，其中照明电源是公司的主要产品，占公司营业收入的45.06%。最近，公司计划为光伏并网设备的智能制造项目筹集不超过4.79亿元的资金。

●亿达股份(300721，诊断股份)(300721.sz)

报告期内，公司实现营业收入9.54亿元，同比增长-15.33%；归属于母公司股东的净利润为655.35万元，同比增长-81.66%。

每股基本收益为0.08元，每股净资产为10.48元，净资产收益率为0.77%，每股经营现金流为0.33元，总销售率为12.59%。分配方案为:10 0.5元。

3月25日，亿达股份以每股21.81元收盘，总市值为17.58亿元，市盈率为268.19倍。

金融理论述评

亿达公司的主要业务是醇醚和醇醚酯有机化工产品的技术研发、生产和销售。报告期内，受化工行业安全环保整改和产业转型升级政策影响较大。下游行业需求放缓，市场竞争加剧，公司产品销量也下降。由于多种原因，公司2019年的年度业绩与2018年同期相比大幅下降。

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