第三季度世界主要央行政策展望

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最近，《华尔街日报》对第三季度世界主要国家和经济体央行的近期政策进行了展望:

1.预计中国人民银行将加大放松措施以刺激经济增长。今年年初，中国人民银行投入了大量新的信贷资金，但在4月至6月期间，既没有降息，也没有RRR降息。央行不愿在第二季度采取行动的一个原因是，此前的宽松措施似乎对提振实体经济没有任何效果，而大规模的宽松政策可能只会加剧中国的债务问题。中国人民银行的克制与国家领导层降低债务水平的承诺是一致的。在英国公投决定退出欧盟之前，一些经济学家和分析师预测，中国央行可能不会在今年剩余时间采取大规模宽松措施。

但既然英国已决定退出欧盟，市场预计中国央行将在第三季度采取宽松措施，央行可能会释放更多资金用于借贷。考虑到人民币和其他货币一样，因投资者转向美元而面临贬值压力，中国央行可能不得不进行干预以稳定汇率。中国人民银行将通过出售美元和购买人民币进行干预，这将导致人民币在金融体系中的贬值。在中国许多银行受到融资成本上涨困扰的时候，这可能会导致银行流动性吃紧。同时，人民币贬值导致的资本外流加剧将进一步收紧金融体系的流动性。摩根大通认为，如果宏观经济形势再次恶化，中国的货币政策可能会略有松动，英国退出欧盟进一步强化了这一机构的观点。

其次，美联储将等待经济好转的迹象，然后采取行动。几个月前，美联储似乎预计将在7月份提高短期利率，然后两大事件阻碍了美联储官员的计划:首先，美国劳工部6月初发布的美国非农就业数据令人失望；其次，英国决定在6月底通过公投退出欧盟，这导致了新一轮金融市场动荡。现在，在获得更明确的证据表明美国经济已经站稳脚跟、英国退出欧盟的决定没有对全球经济增长前景造成重大损害之前，美联储官员可能会保持沉默。这意味着美联储没有希望在7月份加息。美联储可能会在9月份宣布加息，尤其是考虑到在5月份令人失望的结果之后，美国劳工部宣布的新增就业岗位数量在6月份出现反弹。

去年12月，美联储将联邦基金基准利率从接近零上调至0.25%至0.5%之间。根据芝加哥商品交易所提供的数据，联邦基金利率期货市场的交易员认为，美联储7月份保持利率不变的概率为98%，9月份再次加息的概率为92%。那么，什么因素可能导致上述概率发生变化呢？美联储官员希望看到一系列强劲的就业报告，显示就业人数正以每月10万人以上的速度稳步增长，失业率稳定在5%以下，而且有迹象表明工资增速正在加快。美国劳工部的就业报告显示，6月份非农就业人数增加了287，000人，这对政策制定者来说可能是一个解脱。与5月份仅增加11000人的惨淡数据相比，6月份的数据有所反弹。根据这两个月的数据，就业人口平均每月增加149，000人，这与美联储官员将失业率维持在5%以下所需的就业增长率大致一致。但是他们需要更多的证据来证明就业增长能够在采取行动之前保持这一趋势。

美联储官员也希望看到更多消费价格通胀继续稳定的证据。不包括食品和能源价格，美国的核心通货膨胀率从去年的1.3%上升到大约1.6%。然而，一些官员对这一上升趋势的可持续性表示怀疑。

大多数美联储官员仍预计今年至少加息一次。然而，考虑到当前的经济形势和英国退出欧盟负面影响带来的新的不确定性，美联储官员将在下一步行动前继续谨慎行事。

第三，日本银行可能会采取更多宽松措施来应对通缩。日本银行三年来一直努力抗击通货紧缩。在第三季度，它将面临这个问题上最严重的危机。

在英国决定退出欧盟后，日元升至两年半以来的最高水平，许多经济学家现在认为，日本央行采取更多宽松措施是不可避免的。从一些指标来看，日本的消费价格已经开始再次下跌。日元升值将打击出口商的利润，降低进口价格，从而增加日本经济的通缩压力。如果企业利润受到挤压，日本银行将更难加快工资增长，从而创造消费增长和通胀上升的良性循环。

许多经济学家预计，日本央行行长黑田东彦将在7月28日至29日举行的政策会议上再次放松政策。野村证券首席策略师中松泽(NakaMatsuzawa)预计，央行将把商业银行在央行的存款利率从-0.1%下调至-0.2%，并将央行的年度资产购买目标上调25%，至100万亿日元(约合9800亿美元)。松泽说，即使不考虑英国退出欧盟的影响，日本的经济增长势头仍然疲弱，日本银行仍然保持宽松的政策立场。

日本银行的任何行动都应该尽早进行。许多经济学家预计，如果日元再次大幅升值，央行可能会召开紧急会议。

第四，欧洲央行可能会推出更多刺激措施。欧洲央行官员最近暗示，在连续三年未能达到略低于2%的通胀目标后，现在已经在望。但是英国公投决定脱离欧盟动摇了这些希望。欧洲银行类股已跌至四年低点，这可能削弱它们向企业和消费者放贷的能力。欧洲央行首席经济学家彼得·普雷特表示，英国新的不确定性可能会影响欧元区对经济的信心。

投资者再次将注意力转向欧洲央行寻求支持。许多经济学家预计，欧洲央行将在9月8日的政策会议上宣布新的刺激措施，届时官员们将获得最新的季度经济预测。大多数人预计欧洲央行将延长其1.8万亿欧元(合2万亿美元)的债券购买计划，该计划定于明年3月结束。然而，欧洲央行每月购买800亿欧元的公共和私人部门债券。为了再次提高政策，欧洲央行将需要调整其自愿接受的规定，如调整购买单一债券的比例上限，目前为33%。任何此类举措都可能招致指责，称欧洲央行违反了政府融资禁令。

5.预计英格兰银行今年夏天将降息。面对英国退出欧盟公投后经济增长放缓的前景，英国央行预计将在7月14日或8月4日的货币政策委员会会议上降息。

6月30日，英格兰银行行长马克·卡尼(MarkCarney)在一次对商界人士和银行家的演讲中暗示，降息将是央行应对预期中的经济低迷的一部分。卡尼表示，在他看来，经济前景已经恶化，今年夏天可能需要一些货币宽松政策，这并不是要预先判断其他独立货币政策委员的观点。尽管卡尼持保留意见，但货币政策委员会其他八名成员的观点不太可能与卡尼的估计有很大不同，因为这些成员在公投前一致同意英国退出欧盟造成的损害。

投资者现在预计，在8月份的会议上，英格兰银行将把利率从0.50%下调至0.25%或零。卡尼表示，这将让货币政策委员会有时间准备对英国面临的变化前景进行全面评估。然而，不能排除英格兰银行在7月会议上采取行动的可能性。

卡尼表示，货币政策委员会将进一步讨论8月份可以使用的工具范围，这表明政策制定者也可能重启债券购买计划。这些委员会成员在2012年7月投票决定增加购买规模。

英格兰银行可能会和其他欧洲央行一起将利率降至负数。然而，卡尼此前曾对负利率对推高通胀的影响表示过一些怀疑。他在讲话中警告说，这一举措可能会导致可用信贷的减少。