郭施亮：一季报首亏现象攀升，疫情下的业绩变脸会引发市场再次探底吗？

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从国内到国外，这种突然的流行病在市场上引起了恐慌性抛售。作为经济晴雨表，股市在短短一个多月内经历了单边大幅下跌，甚至引发了全球市场的流动性挤兑。投资者几乎每天都在见证历史。

在美联储无限宽松政策的刺激下，全球股市近日触底反弹，随后全球市场的流动性开始缓解。然而，应该注意的是，即使流动性流失问题得到解决，市场波动逐渐恢复正常，但在海外疫情持续蔓延的背景下，疫情对经济的影响尚未得到根本解决。

随着上市公司年报的陆续披露，随之而来的是上市公司第一季度业绩预测的到来。在今年的特殊环境下，疫情的蔓延不可避免地会导致上市公司的业绩发生变脸。甚至一些优秀的股票公司也未能摆脱第一季度业绩下滑甚至首次亏损的问题。根据数据显示，截至今年3月23日，超过60%发布第一季度业绩预测的上市公司表示，他们受到了疫情的影响。与此同时，许多上市公司首当其冲地遭受了业绩损失，在流行病环境下对上市公司业绩的影响也逐渐开始显现。

在投资者眼中，业绩是上市公司投资价值的真实体现。即使市场热衷于炒作概念主题，它仍然离不开表现为王的现象。对于上市公司来说，如果业绩下滑，可能会导致上市公司价值运作重心的降低。一旦股价难以支撑高估值水平，上市公司的价值回报风险也会增加。

从近年a股市场的表现来看，上市公司的成长性越好，市场估值就会越高。此外，多年来，上市公司的股价越高，估值就越低，业绩和增长终究会受到大型基金的青睐。相比之下，近年来被市场炒得火热的概念股可能会上涨数倍甚至更多，但由于上市公司的业绩跟不上，估值水平仍然偏高。中长期来看，股价最终出现理性估值回归现象，这种现象一般会在以后变成大熊股。

这场突发疫情影响了许多上市公司。与此同时，许多上市公司并没有提前做好准备，但当危机来临时，它直接考验了上市公司的现金流和风险承受能力。对于资本退出缓慢、负债率高的上市公司来说，这种流行病的影响自然会非常明显。

从餐饮到旅游，到电影、空航空、酒店等行业，它无疑已经成为这场疫情中主要的受损行业。然而，在过去的一两个月里，我们发现行业内领先的上市公司并没有出现明显的价格下跌。尽管其行业受到影响很大，但上市公司具有很强的风险承受能力，市场上没有持续的恐慌性抛售。

其次，a股市场即将迎来上市公司第一季度报告密集发布的时间点，这必然会给投资者带来一些担忧。但是，从最近发布第一季度业绩预测的上市公司来看，虽然业绩变脸现象明显增多，但股价反映的并不太悲观，市场仍然理性看待上市公司的业绩变脸现象。

今年第一季度，由于突发疫情，许多行业和上市公司受到影响。然而，与实际影响相比，市场更关心的是上市公司未来的业绩复苏和预期的投资回报率。对于市场而言，上市公司的股价更倾向于反映未来业绩，正如前几年许多上市公司深陷商誉减值的雷区一样，但一些上市公司的股价并没有下跌而是上涨，在更大程度上反映了上市公司未来良好的业绩恢复预期。当商誉一次性大幅减少时，上市公司的利润空风险反而耗尽。

由此可见，投资者仍需理性看待上市公司第一季度的业绩预测。由于许多上市公司第一季度的业绩变化已成为市场共识，业绩变化预测发布后对上市公司的影响将明显减弱。如果下一次疫情能够得到持续控制，那么一系列稳健增长措施可能随之而来，刺激上市公司业绩的预期将更加明显。面对上市公司第一季度业绩变化的公告，空利润下降对市场来说不一定是坏事。

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