欧元区应该“三思而后行”

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11月4日，美国金融频道CNBC专栏作家凯瑟林·埃布勒(CatherineBOYLE)写道，当美国、英国、日本和瑞典等发达国家的央行相继推出量化宽松政策时，量化宽松政策就成了人们关注的焦点。目前，在欧元区实施量化宽松的呼声很高，但也存在许多担忧。尽管欧元区正面临通缩风险，需要实施进一步刺激政策，但欧洲央行已采取一系列措施，包括降低利率和释放流动性。欧元区问题的关键不是缺乏资金，而是市场流动性难以达到实体经济的水平，无法有效地为实体经济的发展提供必要的养分。与此同时，南欧负债累累的成员国收到了数千亿欧元的紧急援助。如果欧洲央行直接购买这些国家的债券，将会带来一系列政治问题。在量化宽松政策问题上，欧洲央行应该三思。

1.欧洲央行何时将推出量化宽松成为焦点？就像美联储刚刚关上量化宽松的大门一样，全球市场普遍预期欧洲央行的量化宽松大门将很快打开。许多经济学家预测，欧洲央行行长马里奥·德拉吉将在明年初宣布一项正式的量化宽松计划，包括直接收购相关国家的主权债务。就欧元区当前的经济形势而言，确实有必要采取行动。失业率仍然顽固地保持在11.5%的高水平；通货膨胀率只有0.4%，离通货紧缩只有一步之遥。欧元区最重要的两个经济体法国和意大利迫切需要财政“放松”，以实现各自的预算目标。就连德国的“壮汉”也不像以前那样强壮了。经济运行的巨大压力将欧元区央行推到了聚光灯下，当德拉吉总统宣布量化宽松的重要消息时，所有人都在密切关注。

其次，欧元区的量化宽松将导致政治纠纷。欧元区最引人注目的部分是债券购买计划，其中主权债务购买是最重要的一项，这将带来一系列政治后果。例如，相关国家已经获得了数千亿欧元的紧急援助，如果它们通过欧洲央行的量化宽松计划购买债券，这些国家显然将享受太多的“额外照顾”，这将在欧洲内部引发许多争议。目前，德国和英国都有反对欧盟的政党，这给默克尔总理和卡梅伦首相在欧洲治理问题上带来了很多麻烦。欧元区实施量化宽松政策将导致各国出现更大的政治裂痕。

第三，量化宽松可能无法解决欧元区的问题。美国和英国通过实施大量钞票成功地降低了贷款收益率和债务成本。目前，在欧洲央行此前一系列政策的作用下，欧元区的利率和借贷成本一直很低。例如，在德国，短期贷款和长期贷款之间的息差低于美国实施大范围贷款之前的息差。欧元区问题的关键在于，资金无法有效渗透实体经济，也无法为经济发展提供养分。在这种情况下，即使欧洲中央银行提供更多的流动性，其效果也将大大降低，欧洲中央银行很难确保其超额发行的钞票能够用于最需要的地方。那些支持欧元区的人认为，为了确保欧元的生存，欧洲中央银行可以在其职责范围内尝试淡化危机，从而改善整个欧元区的状况；至于德国怎么想，那是他们的事。此外，欧元区在如何促进复苏方面实际上没有什么牌可打。无论德拉吉总统周四是否决定打开欧元区大门，他对欧元区复苏的责任都将更加艰巨。