港口行业：吞吐量稳定增长 增速分化明显

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首先，吞吐量普遍稳步增长

几天前，交通部发布了2019年12月全国港口货物和集装箱吞吐量数据。2019年1-12月，全国港口货物吞吐量139.5亿吨，同比增长8.8%，其中外贸货物吞吐量43.2亿吨，同比增长4.8%，集装箱吞吐量2.6亿标准箱，同比增长4.4%。

2019年，全国港口吞吐量稳步增长，区域增长率差异明显。广西、福建和广东沿海港口的增长率最高，而河北、上海和辽宁的增长率最低。

2019年，全国港口货物和集装箱吞吐量总体呈现稳定增长趋势。根据规模以上港口可比口径，2019年全国港口货物吞吐量同比增长5.7%，比2018年增长2.9%高出2.8个百分点。2019年，中国11个统计区域中，有7个区域的货物吞吐量增速高于全国沿海港口平均水平，广西、福建和广东沿海港口货物吞吐量增速分别为+14.7%、+11.3%和+10.8%，排名前三；河北、上海和辽宁沿海港口货物吞吐量增长率分别为+0.6%、-1.7%和-16.8%，排名最后。

第二，北部湾港口(000582，诊断股)处于增长的前沿

北部湾港货物吞吐量增速居中国沿海主要港口之首，集装箱吞吐量增速居沿海主要港口之首，河北、辽宁垫底。

2019年，北部湾港口(包括沁北防三港)货物吞吐量达到2.6亿吨，在中国沿海港口中排名第12位，比2018年上升两个名次。2019年，北部湾港口货物吞吐量同比增长+14.7%，比2018年9.7%的增速高出5个百分点。如果按港口分类，北部湾港口的吞吐量增长率在沿海20个港口中排名第四，如果按地区分类，广西沿海港口的增长率在全国排名第一。2019年，北部湾港口集装箱吞吐量为382万标准箱，在中国沿海港口中排名第12位，比2018年高出4位。2019年，北部湾港口集装箱吞吐量同比增长+34.6%，比2018年27.4%的增速高出7.2个百分点，集装箱吞吐量增速位居沿海港口前20位。

三.投资建议

重点推荐中国西南地区的龙头港口北部湾港:低关注、低估值、高增长。

在我国产业区域结构调整的背景下，不同地区港口的增长存在明显差异。2019年，北部湾港货物吞吐量增速居中国沿海主要港口之首，集装箱吞吐量增速居首位。客观数据在一定程度上验证了我们北部湾系列报告的投资逻辑和判断，也与2019年广西电力消费增速位居第一相互印证。我们相信，广西承接的东部产业转移项目的相继投产，将继续推动广西经济的快速增长和北部湾港口未来的吞吐量。最后，我们重申北部湾港的建议，北部湾港是中国西南地区的龙头港口，珠海港(000507)也受益于广西西江流域的经济发展。

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