长电科技：经营面表现良好 将要实现扭亏为盈

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长江电子科技有限公司(600584)于2019年发布了年度盈利前公告，公司2019年的预计利润为人民币8200万至9800万元，与2018年(-9.39亿元)相比，实现了扭亏为盈。业绩税前盈利主要是由于非经常性损益较去年同期大幅增加。据估计，该公司2019年扣除不归母公司后的净利润将为-7.64亿至-9.16亿。

一、经营业绩持续改善

在运营层面，我们预计长江电子科技第四季度与第三季度相比将继续改善，预计运营利润约为1亿英镑，同时，预计第四季度产生的所有费用将产生4-5亿英镑的影响。据估计，在2020年，我们将轻装上阵，获得更好的收入/利润。坚定地说，前四个逻辑保持不变:1 .全球铸造行业的领导者迎来了超出预期的业绩，而乐观的供应链末端的密封和测试环节迎来了拐点；2.该公司增加了4.3亿元的固定资产投资，以扩大生产，显示公司的信心；3.第三波半导体转移即将到来，看好国内替代机会；4.公司积极布局先进包装，在5g未来商业化和aiot可持续发展的驱动下迎来发展机遇。

公司2019年的预计利润为人民币8200-9800万元，与2018年(-9.39亿元)相比，实现了扭亏为盈。业绩税前盈利主要是由于非经常性损益较去年同期大幅增加。预计2019年非经常性损益为8.46亿元至10.14亿元，主要是子公司兴科金鹏向长江电子集成电路(绍兴)有限公司贡献无形资产产生的投资收益7.7亿元、收到的各种补贴以及部分金融工具公允价值变动产生的损益。为了实现公司2020年的经营目标，提前为未来生产经营所需的基础设施建设做好准备，公司计划2020年固定资产投资30亿元。

二是先进包装领域的布局

先进的封装技术广泛应用于5g应用。公司在高级包装方面做了相应的安排。长电科技整合控股子公司兴科金鹏在晶圆级封装领域的技术优势，与股东国家集成电路产业投资基金有限公司、绍兴越城心悦数码分公司股权投资合伙(有限合伙)和浙江实业基金有限公司共同投资，在绍兴成立注册资本50亿元的合资公司，建立先进的集成电路封装生产基地，并在未来布局先进的封装技术。

第三，继续增加投资，扩大产能

在第三季度新增资本支出6.7亿元的基础上，公司进一步增加固定资产投资4.3亿元，并计划继续扩大产能。兴科金鹏新加坡工厂计划与其主要客户A签署一份业务约束协议，并于2021年上半年在新加坡购买三家工厂，总面积为25，722平方米，并为其提供测试服务。工厂购建总投资2.9亿元。同时，公司计划增加生产能力，为重点客户e追加投资1.4亿元

四.利润预测和投资建议

根据公司业绩预测披露的信息，我们将公司2019-2021年的每股收益从每股0.38元、0.65元和1.24元调整为每股0.06元、0.65元和1.24元，保持“买入”评级。

风险警告。兴科金鹏的整合程度低于预期；未来5g技术的进步低于预期；整个半导体行业的低迷导致了需求的下降；该公司的投资项目投产少于预期。

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