“允许适当延长过渡期”提振市场信心

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我们的记者杜冰

最近，业界广泛关注的新资产管理法规的过渡期得到了澄清。

在被问及银行业保险业对新型冠状病毒肺炎防控和金融市场稳定的支持情况时，银监会党委委员、副主席曹宇表示:“按照新资产管理条例的要求，存量资产管理业务规范整改工作将安全有序地完成。如果确实难以在2020年底前完成处置，则允许适当延长过渡期。”

此前，新的《资产管理条例》根据“以旧换新”的原则设定了过渡期，要求整改过渡期至2020年底。然而，在实际情况下，股票资产管理业务的处置是复杂的。在突发疫情的情况下，原有资产管理产品的资产质量可能会恶化，这进一步增加了整改的难度。业内专家认为，监管当局从实际出发对过渡期进行适当调整，不仅有利于维护金融市场的稳定，也有利于借助金融手段支撑受疫情影响的实体经济。

“允许适当延长过渡期可以减轻资产管理转型可能给组织带来的压力，尤其是在当前抗击疫情的非常时期。这种压力的减轻可以提升市场信心，并在一定程度上受益。整个金融市场的稳定，特别是疫情缓慢释放对资本市场可能产生的影响。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受英国《金融时报》采访时表示。

一些理财产品的基础资产的不确定性增加了

“此次危机爆发对整个金融市场的潜在负面影响，可能会使部分理财产品的资产面面临不确定性，这无疑会加大过渡期内完成转型的难度。”曾刚认为。

2018年4月发布的新《资产管理条例》根据“以旧换新”的原则设定了过渡期。过渡期定为新规定发布之日至2020年底，各机构需在此之前完成整改，以满足新资产管理规定的要求。

最近，央行、中国保监会等部门不断发布信号，表示将对在新资产管理条例过渡期内遇到困难的机构采取一些灵活措施。1月13日，在国务院办公厅新闻发布会上，银监会办公厅主任、新闻发言人、首席风险官肖首次明确表示:“原则上，过渡期内要规范相关机构，但对个别困难机构。将采取适当的灵活措施。”

业内普遍认为，在正常的市场条件下，资产管理变革有实际延迟的客观需要。受疫情影响，本行股票理财业务中部分投资于服务企业的底层资金面临的信用风险管理边际压力，可能增加整改难度，客观上需要延长整改期限。专家认为，在特殊复杂的疫情防控环境下，监管摄像头给金融机构足够的时间和/0/小时来规避资金短缺的流动性风险，合理引导金融管理资金服务实体经济，确保宏观经济平稳运行，是风险防范和稳健增长的有机统一和统筹考虑。

“在疫情防控的关键时期，银监会再次明确允许适当延长整改过渡期，这将为银行等资产管理机构留出更多的整改时间，有助于减少金融市场波动，促进理财市场健康发展。进一步稳定市场信心和预期。”国家金融与发展实验室的特别研究员董希淼在接受英国《金融时报》采访时表示。

“当前对疫情防控的财政支持是整个金融体系的重点。延长银行理财业务整改期限，有利于缓解银行理财转型压力，也有利于集中金融资源，加强对重点防疫项目和个人的信贷支持。”东方金城首席财务分析师许成元告诉英国《金融时报》记者。

差异化地将资产管理转型的进程设定为现实的选择

作为有序化解“影子银行”风险的重要工具，新资产管理规定的实施一年来取得了显著成效:资产管理产品的净值化程度明显提高，多层套汇和渠道业务大幅收缩，期限错配程度降低，金融风险迹象得到有效遏制，为防范和化解重大风险创造了更好的条件。

“一方面，理财子公司监管体系如期落地，中资银行理财子公司、合资理财公司等新机构有序成立，实现了理财业务与银行业务的分离。从组织结构转型来看，转型进展顺利；另一方面，银行间金融管理的规模迅速缩小，从2016年底的6万亿元人民币缩减至约1万亿元人民币。与此同时，个人理财比重迅速上升，资产管理行业投资者结构日趋稳定。”曾刚说。

但是，必须注意的是，除了疫情的影响，在正常的市场条件下，客观上也很难在过渡期内完成资产管理转型。

“银行的股票理财产品也有很大的非标准投资基础和长期投资。加上经济调整和融资需求萎缩的影响，银行在转变财务管理的同时，也面临着现有资产难以归还、新投资效率低下等问题。根据公开数据，2019年上半年，银行理财的整体净资产比率为35.6%，一些银行很难在2020年前到位。”许成远分析道。

“当前‘六个稳定’的宏观政策要求也使得资产管理转型工作需要考虑到对实体经济发展的支持。”曾钢强调，复杂的微观现实与复杂的宏观形势是相互叠加的。在此背景下，在坚持新资产管理条例既定原则和方向的前提下，根据实际情况灵活调整过渡期和部分实施细则，是实现资产管理行业稳步推进、有序推进转型的现实选择，对稳定增长、防范和化解金融风险具有积极意义。

专家预测，未来在保持资产管理转型方向不变的前提下，监管部门可以根据宏观经济和金融运行的需要以及单个机构的具体情况，灵活、有区别地设定资产管理转型的进度和要求。

“从制度层面来看，要落实新的资产管理规定的要求，我们需要做好内部改革、资产调整和产品转型工作。这三个方面的进展直接决定了资产管理转型的进展和空未来需要的政策空间。”曾刚说。

加快成立财务管理子公司

值得强调的是，过渡期的调整不会影响银行理财市场的整体发展趋势。专家普遍认为，随着这一监管政策的适度调整，2020年银行理财市场的发展将更加稳定有序，理财业务将更好地为实体经济和投资者服务。

“理财业务发展的总体方向不会改变:在产品投资方面，资金池与期限的不匹配将大大减少；就产品形式而言，净值产品的比例将显著增加；在供给主体上，将会有更多的金融子公司。当然，在市场流动性合理充裕的情况下，理财产品的收益率可能会下降。”董喜淼说道。

"理财收入水平可能会进一步下降."曾刚认为，考虑到未来需要进一步降低实体经济的融资成本，预计宏观政策的反周期调整将会加剧，这可能会压低整个金融市场的利率，从而推动金融管理收入进入下行通道。

“净资产转换和股票理财业务压缩仍是2020年银行理财的趋势。”许成元表示，过渡期的延长，一方面为及时改变我行股票理财产品的压力下降提供了机会，可以保障股票理财业务的平稳过渡；另一方面，随着股票理财整改压力的缓解，2020年，银行围绕设立理财子公司和新的理财业务净值转化可以投入的资源将会增加，银行净值理财产品的发行将会更加有利。

在记者的提问中，银监会也明确表示:“将进一步推进理财子公司的设立，扩大机构投资者队伍。在前期批准16家银行设立理财子公司的基础上，理财子公司的数量将进一步增加。风险管控能力强、总资产和非担保理财业务达到一定规模的银行将优先考虑。”