华西证券孙远峰：芯片产业集中度有望快速提升

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卢丹编辑孙芳

昨日，强势科技股前期遭受重创，芯片产业链中的一些龙头股甚至下跌。芯片行业有投资机会吗？如果我们进行中长期投资，应该注意哪些方面？对此，华西证券(002926)研究所副所长、电子行业首席分析师孙元峰最近在华夏基金春季战略会议上分享了他对芯片产业发展的研究逻辑框架。

孙元峰认为，芯片产业具有跨周期的特性。2019年，很多龙头企业在5g登陆前已经完成了很多订单，其主要逻辑是股票替代。因此，除了后续创新，未来的芯片行业还应该关注股票替代的过程。总的来说，我们可以对芯片行业及其未来的发展趋势感到乐观。

通过对历史数据的分析，孙元峰指出:“pe估值的半导体板块从来没有这么便宜过。”因此，这个部门的价值不能简单地用pe估值来衡量，还取决于企业产品突破的属性。有必要用市场销售率和目标市场来评价企业的中长期情况。”此外，孙元峰指出，根据子行业的弹性，设备材料、设计公司、功率半导体公司和封装测试公司的弹性由高到低，在选择子行业时有必要结合历史信息进行辅助分析。

对于芯片子行业的选择，孙元峰表示:“我始终认为，芯片子行业的选择应该坚持自上而下和自下而上两种方式。从上到下，主要是指容易被替代或急需本地化的关键领域。自下而上是指哪些企业真正有能力做好质量工作，提高稳定性和替代性。这两个方面应该结合起来。从上到下，您可以看到空市场，从下到上，您可以看到产品迭代规律和创新趋势。”

谈到芯片产业的投资逻辑，孙元峰认为主要有三个方面:一是产业支撑的逻辑，即哪些领域具有较强的前瞻性；第二，行业中哪些领域有很大的替代空空间；第三，微观行业的繁荣，企业的产品变现能力等。，需要持续跟踪。

通过对整个芯片行业集中度的数据分析，孙元峰介绍，国内龙头企业集中度提高的可能性很大。他认为，随着华为等国内品牌新产品的发布，5g智能终端互联互通设备的普及，芯片的国产化将如期推进。