易贤忠重回A股 ?七喜系健康版图浮现

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《时代周刊》记者张宇来自深圳

2月21日，百奥泰(688177.sh)在科技板块上市。

受疫情影响，白澳台自带锣鼓，在广州黄埔区科学城总部举行了简单的挂牌仪式。易纲的董事长兼实际控制人钟弦敲响了丧钟，宣布重返a股市场。

作为启西集团的掌舵人，易及其创办的启西控股一直活跃于资本市场。2015年，易纲将七喜控股出售给分众传媒后，钟弦淡出了a股市场。没想到，投身医学，东山再起。

数据显示，百奥泰成立于2003年，是一家专注于创新药物和生物相似药物研发的生物制药企业。广州启西集团是其控股股东，其背后的实际控制人是易、关玉蟾和易良玉。

此次ipo中，百奥泰的发行价定为每股32.76元，相当于约116亿元的发行价。上市首日，百奥泰上涨83.76%，收于每股60.2元，总市值飙升至249亿元。然而，七喜控股的市值一度全年徘徊在230亿元左右，被分众传媒停牌时，其最高市值仅为41亿元。

随着百奥泰的上市，易家族的财富瞬间翻了一番，其背后的“七喜系列”大型健康产业的投资地图也打开了一个角落。

4年内的损失接近20亿英镑

按照第五套标准，百奥泰是第二家申请上市的亏损企业。作为七喜集团的核心制药平台，百奥泰专注于肿瘤、自身免疫性疾病和心血管疾病领域的药物研发。

因为之前没有产品的商业化，白澳泰一直是烧钱的大洞，连续多年亏损。

根据2月17日发布的招股说明书数据，2016-2018年，归属于母公司股东的净利润分别为-1.37亿元、-2.36亿元和-5.53亿元；2019年1月至6月，其归属于母亲的净利润为-7.15亿元。

公司还披露了2019年业绩预测，预计实现营业收入70万元，主要是完成前期不定期技术转让协议中约定的最后阶段工作所对应的收入；归属于母公司的净利润为-10.5亿元至-11.5亿元，亏损金额增加89.84%-107.91%。

为什么损失继续扩大？白澳泰表示，一方面，随着公司规模的扩大和R&D项目的不断推进，研发费用和管理费用增加；另一方面，2019年，一次性确认股权激励费为3.52亿元。

经计算，毕奥泰近四年累计亏损近20亿元，这与其在R&D的大规模投资有关。在2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，白澳泰的R&D费用分别达到1.32亿元、2.37亿元、5.42亿元和3.52亿元。

《时代周刊》记者注意到，在研发支出的会计政策中，BIOTAI将相关研究中的药物被批准用于新药上市之前发生的研发支出全部列为费用。

2月24日，深圳一家证券公司的投资银行家告诉《泰晤士报》记者:“按照医药行业的惯例，R&D项目进入三期临床阶段后的研发费用通常先资本化，然后在R&D项目完成后逐年摊销，研发费用对当年的净利润影响很大。如果将以后的研发费用资本化，百奥泰的损益表数据将会相对更好。”

随着许多产品进入后期开发阶段，生物技术进入三期临床实践后的R&D费用占很高比例。根据招股说明书披露，2017年、2018年和2019年上半年，进入三期临床试验的研究项目R&D费用分别占当年R&D费用的48.55%、56.1%和80.21%。

幸运的是，在上市前夕，百奥泰的第一款产品获得了批准。2019年11月7日，其阿达木单抗注射剂(商品名“Gelleri”)获准上市，成为中国首个获得阿达木单抗批准的同类药物。

除了阿达木单抗之外，Biotech的主要研究产品包括3种生物相似药物和5种创新药物。其中，新药Batifiban已提交市场注册申请，贝伐单抗、bat8001和Tozumab均已进入临床三期。

“目前市场附近的几个单克隆抗体是非常受欢迎的目标，而且跑道相对拥挤。除了R&D之外，还要抓紧时间和速度，产品上市后的商业化和市场开发是更大的挑战。”上述券商投资银行家告诉《时代周刊》记者。

虽然他赢得了“第一个仿制品”，格莱利有许多竞争产品。紧接着，海正药业股份有限公司的阿达木单也被批准上市。此外，信达生物、傅宏翰林等四家国内制造商已提交上市申请，价格战可能即将打响。

大榭电脑重返a股

伊·钟弦不是医学专业的。当他1982年从华南理工大学毕业时，他可能没有想到他会在未来的医疗保健领域建立一个商业帝国。

1998年，易在联想等大型pc厂商无暇顾及华东市场的情况下，在广州创立了奇喜控股的前身奇喜电脑，并迅速在华南pc市场站稳脚跟。六年后，七喜控股登陆深圳证券交易所中小板市场。

然而，美好的时光并没有持续多久。随着移动互联网浪潮下3c产品的逐渐衰落，七喜控股一直在走下坡路。自2008年以来，该公司多年来每隔一年都略有盈利，很难支撑壳牌。直到2015年，被纳斯达克摘牌的分众传媒(Focus Media)利用了启西控股，而易将启西控股的资产转让给启西集团，并转身离开。

钟弦与白傲泰的关系可以追溯到更早的时期。2003年，在美国留学的科学家李胜峰回国创业，创办了百奥泰。伊·钟弦是其最早的支持者。

《时代周刊》记者注意到，百奥泰股份有限公司成立时，公司董事长由易担任，董事、总经理、科研总监由李胜峰担任。

然而，在早期，百奥泰100%的股权仅由humab solutions持有，而李胜峰持有humab solutions 100%的股权。自2009年以来，通过多次增资和频繁的股权转让，七喜集团最终成为百奥泰的控股股东。

调查数据显示，七喜集团的注册资本为68亿元，易、关玉蟾、易良玉分别占1.03%、0.44%和98.53%。其中，和关羽是夫妻，易良玉是和关羽的儿子。

从白澳泰的股权结构来看，七喜集团直接持有38.64%的股份，是上市公司的控股股东。此外，易、关玉蟾、易良玉还通过凯傲星、粤创三号、兴宇投资、余省投资、中科卓创等平台间接持有百奥泰20.628%的股份。也就是说，易、关玉蟾和易良玉共同控制百奥泰(上市后)59.268%的股份，拥有绝对控制权。

作为技术核心的李胜峰，通过在英属维尔京群岛注册的发行人原股东therabio international limited，直接持有1.57%的股份，间接持有11.39%的股份。

七夕是一个蜕变和伟大的健康

七喜控股出售其空壳后，易钟弦投身于大型健康产业。

据公开信息，启西集团目前有三个业务板块:信息技术、房地产和大健康，而大健康产业被定位为集团未来的主要产业发展方向，三家制药公司、三家医疗器械公司和三家医疗投资运营企业各专注于不同的子板块。百奥泰只是拼图中的一块。

《时代周刊》记者梳理了工商数据后发现，除了白澳泰，参与七喜集团旗下大型健康业务的大多数公司都是在2015年左右注册的。

在上游医药领域，七喜集团直接控制着三家子公司，即百奥泰、科瑞特和百吉基因，专注于目前最热门的生物医药。除了白奥泰，成立于2015年的贝吉基因(Baiji Gene)专注于car-t和tcr-t细胞疗法的研发，而与白奥泰分离的Keruite则从事非专利药的外包研发和生产。目前，上述三家制药公司均未实现盈利。

更重要的布局是在下游医疗服务部门。

2016年10月19日，启西集团全资子公司广州盛德医疗管理有限公司注册资本50亿元。七喜集团在中国的大部分医院投资都是通过盛德医疗平台运营的。根据计划，盛德医疗将投资200亿元在中国建设20家肿瘤医院，总床位数超过2万张，使其成为中国最大的民营医疗机构。

2016年，由盛德医疗成立的常德肿瘤医院、临沂肿瘤医院、曲靖肿瘤医院和河南豫东肿瘤医院也相继登陆。短短几年，“七喜肿瘤医院”在中国迅速扩张。截至2019年底，盛德医疗已在成都、贵阳和哈尔滨投资建立了15家医院。

同时，启西集团通过其控股子公司启西医疗科技有限公司投资建设了肾病医院，目前拥有两个医疗机构:黔江肾病医院和菲兰博血液透析所(广州)。此外，位于北京顺义区的顺义花园项目也计划建设一个以老年肾病为特征的大型医疗护理组合。

在医疗器械领域，七喜集团也有自己的布局。目前，其医疗器械板块主要有两家子公司:广州启西医疗设备有限公司和广州赛通康复设备制造有限公司，前者主要生产dr、彩色超声等医学影像设备；后者生产智能瘫痪辅助设备，如车轮、天轨、吊篮和沐浴机。