日本央行货币宽松政策面临尴尬

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周一，国际货币基金组织(imf)的一份工作报告称，日本央行应全面评估其政策目标，并将难以实现的2%通胀目标重新定义为一个长期目标，以便为央行留下一些决策空间。华盛顿发布的报告称，此举将使价格目标更加现实，并赋予央行应对长期货币宽松政策给金融机构带来的压力的灵活性。“日本央行应该澄清，它并没有过多关注通胀，包括金融稳定在内的其他目标也对货币政策产生了影响。”国际货币基金组织这样说。

国际货币基金组织的声明凸显了日本央行货币宽松政策的尴尬。多年来，日本央行不遗余力地放松货币政策，但通胀目标仍然遥不可及。数据显示，日本去年12月的年度核心消费者通胀率达到0.7%，远低于日本央行设定的2%的目标。这背后的原因是消费疲软阻碍了企业提高产品和服务的价格。日本央行预测，从今年4月开始，日本本财年的通胀率将达到1.0%，并在下一年加速至1.4%。然而，许多市场分析师对日本银行的这一预测并不乐观，认为设定过高的目标最终将难以实现。

多年来，日本银行一直面临着在增加货币政策以刺激经济增长和降低长期超低利率政策对金融机构利润的压力之间取得政策平衡的挑战。日本银行多年来印制了大量钞票，却没有使通货膨胀率达到日本银行2%的目标，这迫使日本银行继续保持激进的刺激政策；另一方面，超低利率对商业银行利润的影响越来越大。目前，日本银行在负利率的“深水区”已经逐渐加深。日本银行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)曾表示，如果经济需要更多刺激，日本银行可以进一步将短期利率下调至负区间。

市场还广泛预测，如果刺激措施要扩大，进一步降低负利率被认为是日本央行最有可能采取的行动。然而，日本银行深化负利率的主张引起了许多质疑。日本央行前副行长武藤民郎(Muto Minlang)认为，日本央行几乎用尽了所有政策工具来提振经济，而深化负利率弊大于利，深化负利率有太多弊端。吴滕民郎表示，由于通胀率仍远未达到目标水平，日本央行维持大规模刺激措施是合理的。但即使日本银行认为有必要放松政策，可用的工具也是有限的。日本央行很难做任何对经济有积极影响的事情。

目前，日本央行不再为实现通胀目标设定严格的时间表，黑田东彦一直回避尽快实现价格目标承诺的呼吁。根据国际货币基金组织周一的报告，日本央行非常重视通胀目标，对实现通胀目标“过于乐观”，这损害了其可信度。毕竟，日本的价格增长仍然疲软。报告称，“鉴于空政策有限、货币传导受阻以及金融稳定成本上升，强调尽快实现价格稳定目标和不切实际的通胀预期是有问题的。”报告建议，日本央行应明确其价格目标将在中长期内实现，并在目标附近设定区间，以便在日本银行体系风险加剧时调整政策。报告还认为，日本央行可以对其目标进行“全面评估”，以解释调整通胀目标不是为了削减刺激，而是为了使其政策框架更加灵活。“在价格和金融稳定目标之间找到适当的平衡，并为实现通胀目标设定现实条件，是提高政策可信度和更好地稳定长期通胀预期的关键。”据报道。

除了日本央行货币宽松的尴尬之外，值得一提的是，由于日本庞大的公共债务，日本在扩大支出方面也面临制约。自2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产引发全球金融危机以来，日本已经编制了13份补充预算，并斥资逾80万亿日元为刺激计划提供资金。一些专家指出，日本过去编制补充预算只是为了填补重大自然灾害造成的资金缺口。然而，近年来，追加预算已成为一种政治做法，当权者希望通过增加支出来赢得选票，即使经济形势没有恶化。出于政治目的，政策制定者将不得不继续在追加预算的恶性循环中“前行”，这可能会对日本政府的诚信以及这种做法是否可持续产生疑问。一旦日本政府债券失去市场信任，日本政府将很难发行债券。