杜坤维：新证券法实施遏制蹭热点，要发挥集体诉讼机制作用

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a股市场是一个投机概念。只要是市场上流行的概念，就会引起大量的资本炒作。因此，许多公司出于各种目的会无意识地依赖流行的概念，从而使其股票价格上涨，甚至利用千年难得的机会在上涨时减持。

上市公司之所以喜欢热点概念，是因为它们基本上不支付成本。一般来说，他们受到的行政处罚是换文、警告等，很少上升到证监会的行政处罚层面，更少上升到虚假陈述的认定和处罚层面。即使偶尔有虚假陈述的处罚，也只是高达60万元的罚款。在没有集体诉讼机制的情况下，投资者的索赔金额不会很大。

新年以来，新的冠心病肺炎肆虐，与抗病毒、病毒检测和预防肺炎相关的防护产品成为市场热点话题。只要上市公司涉及与病毒有关的概念，它们的股价就会继续涨跌，很多公司会开始刮肺炎的概念，涉足口罩、防护服、药物治疗、基因测试等。许多公司的股票价格不断变化和上涨，一些公司的原始股东在涨势时减持股份。相关公司也将遭遇交易所的质询，一些上市公司难以自圆其说，一些公司已因信息披露受到中国证监会的调查。

忽视热炒作的概念只是股票价格的短期涨跌。大多数都是没有性能支持的零和游戏。大多数中小投资者都在赔钱，只有热钱老板和在涨势时减持股份的大股东高管才能获利。因此，它们严重背离了市场的三大公共原则，引起了市场的诸多质疑。

新证券法已经实施，对信息披露的规定更加详细，处罚更加严厉。《证券法》第80条规定，信息披露义务人披露的信息应当真实、准确、完整、简洁、清晰、易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。对虚假陈述和误导性陈述的处罚大幅增加，可以处以100万元以上1000万元以下的罚款。

即使罚款上限是1000万元，也可能不足以让上市公司感到敬畏。证券法最有力的一点是实行集体诉讼机制，其他投资者可以享受同样的赔偿，除非他们明确表示不愿意参与诉讼，这大大增加了市场违规信息披露的成本，也使投资者能够获得有效的司法救济和投资损失赔偿。

但是，如果投资者因虚假陈述而提起民事诉讼赔偿，他们需要依据中国证监会做出的处罚。言下之意是，中国证监会不会做出虚假陈述，投资者也不能提出索赔。因此，热点上市公司不能仅仅停留在交易所层面的行政处罚，而是可以上升到证监会层面的行政处罚，从而为投资者索赔扫清障碍。

只要证监会层面的经济处罚叠加在投资者的集体诉讼赔偿上，上市公司就会付出巨大的代价，使其有惧市场之心，不敢揉热点，使其不会老是想着揉热点，而不是想着主营业务的发展。如果热点监管仍停留在交易所层面的监管函中，将难以有效遏制热点，证券法的集团诉讼机制将难以发挥其作用，大幅加大处罚力度也无法震慑热点上市公司。

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