欧洲央行的量化宽松货币政策效果有限

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欧洲中央银行行长马里奥·德拉吉17日在欧洲议会的讲话使欧元区的量化宽松货币政策向前迈进了一步。欧洲央行将去美联储大量购买债券，并向银行系统注入更多资金。一些机构对欧洲央行的量化宽松政策表示怀疑和担忧，认为风险高于其有效性。

1.银行系统的差异。美国和日本的企业通常通过市场筹集资金，投资者通过出售高质量的政府债券购买股票或公司债券。量化宽松货币政策传导更快。然而，欧元区的企业大多通过银行筹集资金，投资者对市场情况了解不多。此外，欧元区目前的融资条件相对宽松，长期利率下调对信贷增长影响不大。例如，西班牙10年期长期贷款利率低于美国，欧洲央行的量化宽松政策可能在南欧国家引发投机泡沫。

第二，通货膨胀率和汇率的变化。一般来说，量化宽松政策会导致通货膨胀率上升，但在美国实施QE后，通货膨胀率一直保持在低水平甚至接近于零。大量的货币流动性可能导致特定领域的泡沫或流向新兴市场。随着欧洲央行实施量化宽松，欧元一直在下跌。分析显示，欧元对美元的汇率可能会降至1.2，但其影响需要进一步观察。如果全球需求保持低位，汇率下调对出口增长的影响将非常有限。