欧元区量化宽松政策的影响因素

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预计欧洲央行将于周四推出自己的政府债券购买计划。这个计划的目的是消除通货紧缩的威胁。数据显示，欧元区12月通胀率降至0.3%，通胀预期仍在下降。欧洲央行希望量化宽松措施将增强信心和资产价格，但这一政策的成功取决于金融体系为强劲复苏提供资金的能力。然而，欧元区金融体系提供资金的能力受到以下因素的限制:

首先，全球银行业监管措施导致银行缩减资产和负债。2014年欧洲央行对大型银行进行压力测试后，欧元区银行体系的健康状况有所改善。然而，即使欧洲央行试图鼓励银行扩大放贷，银行也必须应对其他因素，这些因素可能会鼓励银行继续收缩资产和负债，从而限制信贷供应。此外，由于监管要求的预期提高，银行也将被迫迫于市场压力提高资本充足率。美国和英国的监管机构要求银行的核心资本比率远高于《巴塞尔协议》规定的3%的最低要求，这可能引发全球各国竞相提高银行杠杆率的趋势。与此同时，英美等国要求银行严格担保当地子公司的资本和流动性，并推高跨境集团的整体资本比率。

其次，银行业寻求低风险产品的行为影响了债券规模。长期股东回报的压力迫使银行业做出调整，认识到一些盈利活动不再可行。未来，银行可能会更简单，只专注于面向低风险客户的核心信贷产品。一些银行开始进行调整，削减风险较高的投资银行业务。西班牙、爱尔兰和希腊的银行已经开始整顿、削减成本和提高盈利能力。

第三，欧元区资本市场的规模正在逐渐缩小。据伦敦智库新金融(NewFinancial)称，欧洲企业债券市场仅占美国企业债券市场的34%，欧洲杠杆贷款和证券化市场分别占美国相应市场的19%和17%，风险资本市场仅占美国市场的15%。如果欧洲资本市场的规模与美国资本市场相当，那么从2008年到2013年，欧洲资本市场可以额外提供5万亿美元的融资。

第四，欧盟委员会提议建立“资本市场联盟”，但遭到成员国政府的抵制。欧盟委员会官员表示，英国政府、行业、智库和媒体都在积极讨论，但欧元区基本上没有相关讨论或政策建议。只有成员国政府的共同努力才能使资本市场联盟成为现实，因此上述情况令人担忧。到目前为止，欧盟委员会已经提出了一系列提高市场效率的方案。然而，深化资本市场的一些最大障碍，包括不完善的破产法规和税收设计漏洞，超出了委员会的能力范围。此前在整个欧洲推动这些领域改革的努力遭到了成员国的强烈抵制。