仅靠疲软的欧元难以实现欧元区通胀目标

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目前，尽管全球动荡，欧元区经济一直呈上升趋势，核心通胀率一直缓慢上升，前瞻性指标也显示出持续进步。目前，甚至不清楚扩大债务购买项目或进一步降息是否真的会影响整体经济。然而，随着欧洲央行继续深入非常规政策领域，政策制定者需要小心的防范措施变得越来越复杂:

一个问题是欧洲央行之前的行动。批评者认为，欧洲央行过去在应对低通胀方面过于缓慢。但还有其他原因，即政府和其他政策制定者未能为经济增长创造更好的环境。这给通胀预期带来了压力。因此，欧洲央行面临着不同于其他央行的挑战。

第二个问题是，进一步的行动并非没有风险。目前，存款利率为负0.2%。如果利率随着采取更多行动的信号而进一步降低，将会产生更大的市场效应。这将进一步抑制欧元，欧元是欧洲央行目前影响通胀预期的主要渠道:在其他条件不变的情况下，欧元贬值意味着通胀率将会更高。然而，负利率越低，建立在正名义利率基础上的金融体系出现意外后果的风险就越高。延长债券购买期可能会产生更微妙的影响:在一定程度上，它可以阻止市场质疑欧洲央行对其政策的承诺。然而，正如一些分析师所暗示的那样，存在债券购买没有截止日期的风险，这将增加退出量化宽松政策的难度。增加债券购买，而不仅仅是小幅增加，有加剧市场扭曲的风险，因为这将再次加剧人们对是否有足够多的债券可供购买的担忧，从而增加人们对欧洲央行能否实施其政策的担忧。将购买债券的范围扩大到企业债券或其他债券，将增加欧洲央行面临的风险，这似乎太过分了。

简而言之，监管者和政府的行动可能会更有效地提高欧元区的市场预期。没有这一点，无论欧洲央行如何放松其金融条件，欧元区经济可能都不会从中受益。欧洲央行进一步放松政策可以为政治家和监管者赢得采取行动的时间，但同时也降低了采取行动的压力。