西方宽松的货币政策已经逐渐失效，有必要增加财政支出激活需求

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《经济学人》9月24日的封面文章指出，2008年金融危机爆发后，西方央行果断采取了宽松的货币政策，有效地阻止了危机的蔓延，防止了金融市场动荡升级为大规模的经济萧条。然而，随着时间的推移，宽松货币政策的负面影响开始显现。在这方面，西方政府不应袖手旁观，而应及时增加基础设施领域的财政支出，适当调整失业救济和减税等政府支出，并配合央行的货币政策，尽快实现经济复苏。文章编写如下:

首先，西方央行低利率政策的负面影响已经凸显，并招致各方批评。西方央行行长不是很爱出风头，但在过去10年里，全世界都在密切关注他们，他们的目光变得越来越不友好。金融危机期间，美联储和其他央行果断降低利率，通过发行纸币购买债券，这并没有将市场冲击升级为经济萧条。央行保持低利率甚至负利率的基准政策现在已经成为整个西方社会讨论的焦点。央行行长认为，超宽松的货币政策仍然是支撑仍然脆弱的经济和实现央行通胀目标的关键。日本银行上周宣布，将把10年期债券的利率控制在零左右。9月21日，美联储再次推迟了基准利率的调整。英国退出欧盟公投后，英国央行将其主要政策利率降至0.25%，为300年来的最低水平。超低利率政策受到越来越多批评的原因是，它混淆了整个世界:储蓄者被收取费用，发达国家政府债券利率变为负值，央行在资本分配中发挥的作用大于市场。各国的政治家都对央行持批评态度。共和党总统候选人特朗普指责美联储主席耶伦出于政治原因维持低利率政策。德国联邦财政部长朔伊布勒认为，欧洲央行促成了右翼“德国替代党”的崛起。

其次，西方长期过度依赖低利率政策是当前问题的根源。我们不能简单地将低利率问题归咎于央行。事实上，州长们也在努力解决这个问题。近几十年来，实际长期利率一直在下降，其根本原因包括人口老龄化和中国高储蓄融入世界经济。在低利率问题上，各国央行并没有为所欲为，大多数发达国家的通胀率仍低于官方目标。当然，西方央行不够大胆。迄今为止，日本银行已承诺打破2%的既定通胀率目标，而美联储仍在犹豫何时回调利率。越来越多的证据表明，低利率政策的正面效应正在下降，但扭曲效应却在增加。企业和地方政府的养老金计划赤字像气球一样迅速膨胀，因为利率下降导致养老金支付成本上升。银行通常通过短期利率和长期利率之间的差额来赚钱。统一甚至负利率让银行日子不好过，甚至抑制了银行向信誉良好的用户提供贷款的热情。无休止的低利率扭曲了金融市场。一旦利率突然上升，很可能导致大规模资产出售。低利率问题拖得越久，累积的风险就越大。

第三，西方政府应该主动承担起促进消费复苏的主要责任。为了在低利率世界中安全生存，仅仅依靠央行政策是不够的。结构改革发挥着关键作用，但其效果需要时间才能显现，西方经济体现在急需援助。当务之急是“争取”财政政策，让政府在防止经济衰退中发挥主要作用。对于任何能回忆起20世纪60年代和70年代的人来说，这个提议既熟悉又令人担忧。当时，政府自然认为促进消费是政府的责任。问题是，尽管政客们擅长减税和增加支出，但当这些措施不再必要时，他们无法逆转这一进程。财政刺激已经成为大政府的代名词。当前的任务是设计一种财政政策，它不仅能在形势不好时激活经济，而且能在形势好转时解放政府，让经济自由运行。这意味着我们不能仅仅依靠增加基础设施投资的传统应对模式。应该澄清的是，增加对生产性基础设施的投资是一件好事。大多数发达国家需要新的收费公路、铁路和机场，这些设施的建设成本也不低。为了控制大型公共设施项目的风险，私营部门伙伴需要从一开始就参与进来。养老和保险基金正努力寻找能够提供稳定回报的长期资产，以履行对退休人员的承诺。退休基金的专业投资者可以就项目价值提供参考意见，以便在条件具备时购买相关资产。

第四，传统的财政政策需要创新，才能与宽松的货币政策产生协同效应。基础设施投资不是刺激消费的最佳方式。大规模资本投资项目不能因为经济微调而随时关闭。他们的计划必须经历一个噩梦般的过程，最终要花很长时间才能有结果，他们可能会陷入政治泥潭。为了成为有效的反周期工具，财政政策应该吸收现代货币政策的优势。例如，独立的中央银行可以根据形势的需要随时采取行动收紧或放松政策。政治家不会也不应该把国家预算的决策权交给技术官僚。然而，它可以降低财政政策的政治色彩，并加快反应速度。独立的财政委员会，如英国预算责任办公室，可以减少公共支出决策的政治色彩，但不能加快行动。鉴于这种情况，有必要确保更大程度的政策自动性，并将相关支出与经济形势的变化联系起来。例如，失业福利的期限和慷慨程度应与总体失业率挂钩；销售税、所得税减免或储蓄免税折扣也将取决于整体经济形势，尤其是失业率。

从目前情况来看，西方政府不太可能采取上述改善措施。金融危机爆发后，由于西方政治家未能很好地履行职责，各国央行不得不肩负起更多振兴经济的重任。宽松货币政策的影响越来越弱，而负面影响越来越大。如果新一轮经济下行压力到来，各国将非常需要财政政策。西方政府只需要对一小部分公共支出进行政策调整，然后就可以将财政政策转化为对抗衰退的有效工具。各国政府与其抱怨央行造成的低利率困境，还不如尽快采取行动，与央行合作促进经济发展。