中金：美国3月首次失业救济申请累计已超1000万人

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根据美国公布的数据，3月28日这一周首次申请失业救济的人数为664.8万，远远超过市场预期的370万人，较上月的328万人翻了一番，达到新高。

金钟点睛

根据美国公布的数据，3月28日这一周首次申领失业救济金的人数为664.8万人，远远超过市场预期的370万人，较上月的328万人翻了一番，达到新高:

与上月328万的历史数字相比，1664.8万人翻了一番，达到新高。

相比之下，自1967年有数据以来，周都的平均申请人数为350，000人，最高记录是1982年的695，000人；2009年金融危机期间的最高值是665，000英镑。

图表:3月28日这一周，美国首次申请664万份失业救济金，创历史新高

资料来源:CICC研究部哈弗分析

2.今年3月，美国申请失业救济的累计人数超过1000万，隐含失业率超过10%，这是2009年金融危机的最高点。

目前，美国2月份的最新失业率为3.5%。自今年3月以来，已有1000多万人申请失业，相当于非农业就业人口总数的6.6%。如果这些随后的失业申请持续一段时间，它们将被视为失业。因此，隐含失业率已达到10.1%，超过了2009年金融危机期间10%的高点。

3.在疫情持续影响的背景下，美国的高失业率可能上升至15%甚至更高。

美国的疫情将在4月份持续一段时间，美国劳动力市场可能会继续承受压力。我们预计本周和下周的失业申请可能会继续以更高的速度增长。总的来说，在高峰期，失业率可能会上升至15%甚至更高。二战以来的最高失业率是1982年11月的10.8%。

图表:美国疫情正处于爆发的高峰期，新确诊病例的日增长率仍然很高，疫情可能会持续一段时间

资料来源:CICC研究部哈弗分析

图表:更多行业的就业可能会直接受到疫情的影响

资料来源:CICC研究部哈弗分析

4.随着经济的快速下滑，更多的数据指标可能会成为历史。

我们预测[1]，在疫情的影响下，美国经济今年将在1；第二季度严重衰退，年化增长率为-5.8%/-28%。这意味着更多的经济指标将在未来创造历史，达到历史新高(失业率等)。)或创纪录的低(消费、生产等。)。

图表:在经济按下“暂停按钮”后，我们预计美国的实际国内生产总值在2020年第二季度将下降28%

资料来源:CICC研究部哈弗分析

图表:2020年第二季度实际国内生产总值的下降可能是二战结束以来最大的

资料来源:CICC研究部哈弗分析

5.关注经济下滑中的“薄弱环节”。

在未来一段时间内，疫情对实体经济的影响将逐渐显现，这表明我们应继续关注流动性压力可能带来的下行风险。

首先是金融市场的流动性压力。随着美联储(Federal Reserve)迅速推出无限制量化宽松政策，以及企业债券和商业票据的购买，金融市场的流动性压力近来略有缓解，欧元、日元和美元之间的外汇互换基础、股权风险溢价和信贷利差均有所收窄。然而，libor-ois利差和cp-ois利差的短期信贷融资指标没有下降，而是继续上升。因此，短期内很难结束流动性压力。根据2008年的历史，伦敦银行同业拆放利率息差在外汇基础下跌三周后开始下降。在这方面，我们应该关注新兴市场以及美国国内市场的汇率压力。

第二是实体经济中企业和家庭的流动性压力。随着需求压力逐渐传导到企业和家庭的收入，我们预计流动性压力将很快受到高度关注，尤其是中小企业。根据摩根大通银行对60万家小企业的统计，小企业手中的现金只能支持27天的运营。一旦企业和家庭的流动性问题得不到妥善解决，很可能会演变成资产负债表衰退，进而影响金融机构的健康，并演变成金融危机。在这方面，我们特别关注美国公司债券市场。

图表:美国的小企业有更大的现金流压力

资料来源:摩根大通银行，CICC研究部

图表:截至3月底，美国公司债券可能受到疫情影响，投资评级为29.2%，高收益债券高达49.6%

资料来源:彭博，CICC研究部

6.可能会出台更多的支持政策，但根本的解决办法是控制疫情。

除货币政策外，美国还通过了一项规模约为2.4万亿美元的经济救助案，包括直接支出、对家庭和企业的贷款支持以及免税。我们预计，如果经济衰退比我们预期的基准情况更糟糕，货币政策和财政政策都可能继续增加。宽松的货币政策包括购买更多的公司债券，财政政策包括进一步的经济救济和需求支持。然而，要从根本上解决这个问题，还取决于尽快实施严格的措施来控制疫情。

文章来源

本文摘自2020年4月2日发表的《美国3月份首次失业救济申请已超过1000万人》

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