年报预告“雷点”频现 商誉减值备受关注

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我们的见习记者张驰

根据Flush ifind的数据，截至2020年2月5日，a股市场有2279家公司发布了2019年度业绩预测，占所有a股公司的60.32%。在给出准确的净利润上下数据的2242家公司中，尽管业绩预告是主流，但年报预测中仍经常出现“闪光点”，这引起了市场的担忧。

2月3日，2018年盈利超过22亿元的天骐锂业发布了业绩预测修改稿，改头换面，首次出现巨额亏损，爆出鼠年开始以来业绩预测最大亏损的风头。

事实上，天骐锂业只是许多公司的缩影，这些公司的业绩在2019年出现了爆炸式增长。数据显示，根据净利润上限预测，有41家公司业绩亏损超过20亿元，总亏损近2000亿元。通过梳理，英国《金融时报》记者发现，管理不善和资产或商誉减值是造成巨额损失的主要原因。

许多公司遭受了巨大的损失

根据Flush ifind的数据，截至2020年2月5日，在给出确切利润上限和下限数据的2242家公司中，有885家公司表现不佳，占39.5%。其中，65项减少损失，171项轻微减少损失，293项首次损失，6项持续损失，281项减少前损失和69项增加损失。

根据预测净利润的下限，a股预损金额最大的五家公司分别是:st盐湖、st新威、乐视、st力源、Zotye汽车，亏损总额超过900亿元，可能发生的最大亏损分别为472亿元、167亿元、112.86亿元、94亿元和90亿元。对此，巨峰投资的投资顾问总监郭一鸣表示，亏损上市公司的大部分风险都是长期存在的，而不是突然“打雷”或“黑天鹅”。其中，许多公司连续亏损，如提前亏损排名前三的圣盐湖、圣新圩和LeTV.com，均连续三年亏损。

据悉，排名第一的*st盐湖亏损是由于报告期内公司破产重组期间资产处置造成的预期损失。根据st盐湖1月19日发布的2019年业绩预测，st盐湖账面价值为574.77亿元的资产组合在第六次公开拍卖中被拍卖。根据此前相关协议，青海汇鑫资产管理有限公司将获得上述资产30亿元。对此，相关市场人士表示，st盐湖资产的处置与资产本身有很大关系，这些资产包中的项目也是st盐湖去年472亿元巨额亏损的根源。另外，主营业务的利润已经消耗了很多年，巨大的融资压力也是公司亏损的原因。值得一提的是，盐湖城472亿元的亏损将创下a股上市公司亏损的新纪录。

除了圣盐湖城的“灰犀牛”雷，在已发布的年度报告预测中也不乏出人意料的业绩变化。根据Flush ifind的数据，有89家公司出现了亏损前的业绩，从2月3日到4日仅两天，就有6家上市公司相继修订了业绩预测。

2月3日，领先的锂电池企业之一天骐锂业发布了一份出人意料的业绩预测修正公告，将2019年的利润预期从去年第三季度的8000万元调整至1.2亿元，2019年的亏损预期从26亿元调整至38亿元。受此影响，2月3日，天骐锂业的股价下跌了“一”字。公告显示，对天骐锂业业绩影响最大的是22亿元左右的sqm长期股权投资减值准备。据相关市场人士称，天骐锂业正面临双重打击，一是产品价格持续下跌导致基本面恶化，二是重要产能扩张远低于预期，三是收购sqm带来重大财务风险。

资产或商誉的减值仍然是主要原因

据英国《金融时报》记者的不完全统计，在明确给出2019年业绩预警原因的894家亏损前上市公司中，432家涉及资产减值，193家涉及商誉减值。平安证券表示，在新的商誉减值规定实施的背景下，经过2015年至2016年的重大重组高峰后，相应业绩承诺履行难度加大的负面影响逐渐显现，2019年年报中的商誉雷风险依然存在。

在上述a股损失最大的五家公司中，有四家涉及资产减值。其中，中捷汽车在汽车企业的寒冬下爆发了商誉减值的“大雷”。1月21日，Zotye汽车发布了2019年年度业绩预测。该公司预计2019年净利润将出现60亿至90亿元的巨额亏损，较去年同期大幅下降850%至1225%，其中商誉减值准备约为60亿元。据相关市场人士透露，早在2018年，中捷汽车的资金链就出现了困境，2019年下半年，供应商收债、大股东股权冻结等问题彻底爆发。政府向该公司提供的30亿元贷款以及新车型的推出能否帮助其脱离险境，还有待观察。

同时，许多上市影视公司的业绩也深受商誉减值的拖累。截至目前，万达电影、华谊兄弟、北京文化、华彩电影、长城影视等多家影视龙头企业因商誉受损遭受了巨大损失。其中，由于被并购的国内外公司表现不佳，万达电影预计将导致45亿至55亿元的巨额商誉损失。值得一提的是，因爆炸性电影《狼斗士2》和《流浪地球》而备受关注的北京文化，也改变了它的演出预测。2019年10月29日，北京文化发布的2019年第三季度报告显示，公司前三季度累计盈利1.17亿元。2020年1月31日，该公司披露了19.5亿元至24.5亿元的提前亏损，同比下降698.49%，至851.95%。其中，商誉减值准备拟从13.7亿元提取至14.7亿元，这是变脸的主要原因。

值得注意的是，数据显示，在2019年年报预测中，商誉减值的前五位行业是媒体、汽车、计算机、医药和机械，这五个行业的商誉减值在所有a股中所占比例为68%，商誉减值准备的分配更加集中。

创业板商誉减值压力减弱

2018年，创业板出现重大商誉减值，大部分累计商誉减值最高的行业在2015年经历了大规模并购，如媒体、机械、计算机和电子等行业。原因是减值主要是由于未能履行履约承诺导致资产公允价值下降。

目前，创业板2019年业绩预测的披露即将结束，市场尤其关注创业板商誉的减值。根据Flush ifind的数据，截至2020年2月5日，788家创业板上市公司披露了业绩预测，占99.5%。其中，294家公司出现了亏损，整体业绩继续回升。

据英国《金融时报》记者的不完全统计，在2019年业绩预测中，创业板上有130家公司显示出商誉减值的风险，这一数字比2018年有所增加。从行业分布来看，商誉减值风险主要集中在媒体、机械设备、医药和生物、计算机和电子行业。其中，传媒业商誉减值公司数量最多，占16.92%，商誉减值准备总额近90亿元。就金额而言，这一金额与去年同期相比明显下降，下降了61.57%。

值得注意的是，电子行业的2019年年报预测表现良好。根据招商局证券研究报告，这主要是由半导体上升周期和第三季度以来消费电子产品旺季的到来推动的。同时，电子行业的商誉减值准备金额也较去年同期有所下降。对此，华泰证券研究报告指出，从商誉减值比例最高的行业来看，行业景气度是影响商誉减值损失计提的重要因素。

此外，根据《招商局证券研究报告》，截至2月3日上午，创业板2019年年报公告中的商誉减值准备总额约为360.25亿元，明显低于2018年的商誉减值准备总额581.77亿元。对此，招商证券(China Merchants Securities)分析师张夏表示，许多创业板公司在2015年左右进行了并购，2018年是许多公司业绩承诺的到期日；由于一些被收购公司未能在到期日履行其业绩承诺，相应的母公司遭受了商誉减值的大规模影响，从而侵蚀了净利润。