静待春暖花开 耐心持有仓位 ——A股反弹拉升尚且需要时日

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本周过去几天，尽管RRR降息和中国降息等实质性政策已经出台，但欧美主要外围经济体疫情并未出现明显下降趋势，这带来了喜忧参半的消息。因此，市场情绪尚未得到明确的信号。主要资本和沪港通等北行资本开始做t+1操作，市场也在2800点附近窄幅波动，从医疗器械和证券开始轮换。从日常消费和半导体行业流行概念的炒作，到最近新能源汽车和新基础设施的政策，许多行业也开始出现“一日游”的轮换，市场热点也在不断频繁变化，这一切都凸显出市场情绪变得有点不耐烦和焦虑，同时，他们也渴望得到积极的信号，然后把它们倾吐出来。

从外部市场来看，虽然世界其他地区的疫情尚未出现明显的拐点，但由于各国央行和政府推出的各种量化宽松和纾困措施，市场流动性已经完全释放。此外，由于前期流动性问题和恐慌导致市场大幅下跌和超卖，欧美和亚太股市近期出现明显反弹，且力量非常强劲。从反弹幅度来看，已经脱离熊市，进入牛市节奏，这也为a股市场的反弹创造了良好的外部环境。从内盘来看，中国新冠肺炎肺炎的原始病例开始清理，国内防扩散工作也接近尾声。然而，由于大量人员进出边境口岸，输入病例开始增加。疫情总体得到有效控制，国家战略重点是恢复工作、恢复生产、缓解企业压力、扩大内需，市场情绪已经平复。最近，消费价格指数和进出口贸易数据超出预期，表明实体经济具有弹性。同时，由于中央政府前期出台的各项政策，疫情对实体经济的影响得到有效应对，国内经济基本快速复苏，大多数企业步入正轨。第二季度的宏观经济数据有望显著改善。因此，从根本上说，a股有反弹的势头。

目前，4月份刚过一半，仍有11个交易日。当外部市场强劲反弹，国内经济企稳回升时，市场有望继续反弹，达到3000点。就个股而言，我们仍然坚持以价值投资为主线，以热点话题的概念为补充，建议资产配置的价值投资与概念话题的比例为7-3。

就价值投资而言，首先，我们对证券、保险和银行等大型蓝筹股金融领域的高质量股票持乐观态度。原因如下:牛市开放的信号往往是入场资金开始增加，周转率上升，交易量加大，这无疑对经纪业务和两大金融业务都有利。过去的数据显示，券商类股的上涨往往是牛市的先锋；随着居民整体收入的稳步增长，特别是经过此次公共卫生安全事件的考验，居民对保险意识，尤其是健康保险相关产品的兴趣会更大。发达国家的经验数据表明，人均国内生产总值收入越高，居民的保险意识和保险覆盖率越高。对于这一轮市场，保险类股尚未开始，其估值仍处于低位，这是一个值得逢低吸纳的好机会；银行股主要是因为估值很低，市盈率(pe)和市净率(pb)在整个市场上处于较低水平，净资产收益率(roe)远远高于其他行业。同时，近年来，随着各大银行有效的风险控制措施，不良贷款率逐年下降。此外，国内存贷款已基本实现利率定价市场化，优质银行将在本轮行业变革中脱颖而出。因此，他们以良好的业绩、稳定的运营引领主流业务。

第二，我们对白酒、食品、服装、家用电器、汽车、超市、餐馆等大消费领域的领先股票持乐观态度。最近，由于海外疫情的蔓延，中国外贸订单大幅下降，出口行业在第二季度面临巨大压力。预计中央和地方政府将在消费和投资两方面做出努力，这是推动宏观经济增长的另外两节车厢。通过发行电子优惠券、对餐馆、超市、家电和汽车实行减税和减费、出台鼓励家电和汽车大规模消费的优惠政策等一系列措施，我们将尽可能扩大国内消费，刺激国内生产总值增长，促进宏观经济复苏。正常有序，这些措施无疑会给大消费行业带来实实在在的好处，我们可以积极关注此类股票的领先股，选择机会，等待机会的爆发；此外，我们可以把重点放在大型基础设施领域。随着疫情的逐步控制，中央政府已将工作重点转移到经济建设上。今年是“十三五”计划的最后一年。为了完成2020年初设定的年度经济任务，在房地产宏观调控政策下，以高速铁路、高速公路、机场、轨道交通和码头为代表的基础设施建设即将实施。同时，在加大反周期调整的政策下，特殊债券的发行将会加快。这将扩大基础设施投资的规模，加快项目的完成，这将大大有助于改善大型基础设施公司全年的整体表现，也将有助于周期性产品的价格回升，这将导致相关行业的股价上涨。仍有可能布局低价值的建筑中央企业和地方龙头企业、性能稳定的设计制造企业、主要基础设施原材料供应端的优质钢铁和水泥企业、持续繁荣的钢结构龙头企业。

就概念主题而言，自主创新是国家未来的长期战略方向。因此，5g通信、半导体芯片和人工智能等科技股仍然是全年的热点。最近，由于爆炸后相关行业的大幅回调，以及一些投资者纷纷获利回吐等因素，出现了大幅回调。一些股票的估值相对合理。在调整完成并稳定后，他们可以继续选择基本面好、业绩好、增长好、估值相对合理的高质量目标积极干预。在国家政策的利好春风下，5g基础设施、UHV、新能源汽车充电桩、工业互联网等新的基础设施行业刚刚起步，中长期来看仍值得乐观。同时，稀土、石墨烯、碳纳米等新材料仍是未来产业革命的突破口，所以我们可以关注相关行业的龙头企业，等待低价买入的机会。在新能源汽车领域，国家近年来加大了对R&D的投资和投入。毕竟，节能环保是新政府推动和大力倡导的绿色社会和谐发展的重要举措。近日，国务院常务会议决定推进新能源汽车消费政策，北京、广州、佛山等城市近期重启新能源汽车补贴政策。相关目标可以在适当的时候得到适当的关注和购买。当然，最近由于国外疫情仍处于暴发期，对口罩、呼吸器、检测试剂等医疗设备的需求巨大。在不久的将来，相关公司的业绩可能会出现爆炸性增长，这值得重新关注。建议选择对订单有实际需求的公司逢低买入。

在熊市中，比谁跑得更快更好；在牛市中，它比谁先开始；机遇只会青睐有准备的智者。尽管牛市还没有真正开始，但人们坚信它正在到来。目前，市场仍在底部区间盘整，但反弹迟早会到来。空仓库，选择正确的目标，看正确的点，积极进入市场讨价还价；守住阵地，不要半途而废，保持足够的注意力，等待市场机会。