沪市公司年报点评

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财务报告数据说明了公司的核心竞争力，通过对经营情况的讨论和策划，我们也可以窥见行业的概况，从这个“大背景”判断公司的“千成”是否依然辉煌。

最近，方静科技发布了2019年度报告。公司去年实现营业收入5.6亿元，同比下降1.04%；归属于母亲的净利润为1.08亿元，同比增长52.27%。

对此，《上海证券报》采访的许多资深行业分析师认为，方静科技2019年回归母公司的净利润大幅增加，其R&D费用占比相对较高，充分显示了公司先进的封装技术水平和cmos图像传感器(cis摄像头芯片)的高度繁荣轨迹。

与此同时，许多分析师提醒，目前，疫情已经对电子行业的供需双方产生了影响，也将影响第二季度包装行业的繁荣。方静科技今年能否继续保持良好表现，取决于疫情和电子行业。后续绩效；就公司而言，在包装行业日益集中、规模效应突出的背景下，方静科技需要进一步扩大生产规模，以提高收入和利润，增强抵御风险的能力。

良好的表现反映了独联体的高度繁荣

"营业收入是最直接的衡量标准，高毛利下利润增长更快."工业证券电子分析师谢恒解释说，自从华为在2018年开始在手机上安装多摄像头以来，摄像头一直是手机创新的焦点。方静科技占据了大多数cis包装和测试市场，像素不到800万，相机的创新应用红利提升了公司的业绩。

方静科技是cmos领域领先的封装供应商。根据公司经营情况，针对图像传感器芯片市场，公司积极把握手机三摄像头、四摄像头等多摄像头的机遇，以及安全监控的持续稳定增长和智能升级，以扩大业务规模和市场份额。2019年，公司出口和国内产品毛利率分别增长9.04%和16.16%。

“对cis摄像头芯片的需求很大，这支持了公司的毛利和利润增长。”国泰君安电子分析师张解释说，科技的利润增长远高于收入。2019年下半年，对cis的需求大幅增加，强劲的需求为包装价格、产能利用率和毛利率提供了强有力的支撑。

谢恒补充说，在华为p40+配备的七个摄像头(前两个和后五个)的指导下，三个摄像头和四个摄像头将成为整机制造商主流机型的标准。这通常是使用一个主摄像机和几个低于800万像素的辅助摄像机的方案，而方静技术的cis包装业务将迎来一个更大的空市场空间。

据wsts统计，2019年全球图像传感器市场达到193.2亿美元，其中cis贡献188.1亿美元，同比增长26.3%，成为半导体行业增长最快的领域之一。

科技、R&D投资、包装和大规模优势

"要判断科技公司，R&D投资是一个非常重要的指标."至于如何理解一家科技公司，谢恒指出了一些“窍门”。判断一个电子公司的前景，取决于它是否有技术迭代和持续R&D投资的能力，这是一个公司迭代新产品和保持竞争力的基础。

财务报告显示，方静科技是a股公司高R&D投资的典型例子。在2019年的年报中，方静科技披露公司在研发上花费了1.23亿元，占其营业收入的21.99%，同比增长1.13%。回顾公布，方静科技2016年、2017年和2018年在R&D的投资分别为1.04亿元、9672.73亿元和1.22亿元。

另一位电子分析师告诉记者，讨论公司的经营状况和经营计划往往是公司未来业绩的“基石”，投资者仔细阅读后也能看到公司的未来。

"坚持技术的不断创新."这是方静科技2020年商业计划的第一项。晶圆级封装是公司的核心竞争技术，也是公司需要不断创新的领域。

在年度报告中，方静科技介绍说，除了进口光学圆片级封装技术和空腔圆片级封装技术外，公司自主开发了超薄圆片级封装技术、硅通孔封装技术、扇出封装技术、系统级封装技术以及应用于汽车电子产品的封装技术。

那么，方静科技的缺点是什么？

"在包装行业，规模是非常重要的."一位不愿透露姓名的分析师提醒道，方静科技在技术和规模上已经具备一定优势，但随着包装行业集中度的不断提高，方静科技仍需努力扩大生产规模，规模效应可以带来更好的盈利能力和更高的抗风险能力。

规模效应是半导体封装行业的典型特征。2019年，全球十大包装和测试公司占据了约80%的市场份额。在这样的市场条件下，小批量的包装工厂无法接受更多的订单来赚取更大的收入，也无法稀释固定成本、扩大产品线、增加研发投入，这反过来又影响了公司的技术创新和推广，形成了一个负循环。

规划下一个增长点很重要

“半导体技术正在迅速重复摩尔定律，那些提前计划的公司值得关注。”上述要求不具名的分析师表示，一家公司能否保持“常青”取决于它能否在最佳时机看到下一个增长点。

当手机相机市场如火如荼的时候，方静科技有没有做储备？据记者的财经报道，方静科技已经悄然布局了汽车电子和工业领域，并积极拓展3d感应识别市场。

在对2019年业务情况的讨论和分析中，方静科技表示，其2019年的创新之一是提升汽车电子产品封装技术的技术水平和大批量生产引进，积极发展版图系统模块封装、光学设计和器件制造的技术能力。

事实上，早在2014年9月，方静科技就收购了智瑞达科技，以开发适合于安全和汽车图像传感器等高可靠性应用的新一代先进封装技术，并拓展应用市场。

为了加快进入智能物联网相关的新兴应用领域，今年年初，方静科技透露将收购荷兰安腾隆公司73%的股权。安泰恩一直服务于半导体、手机、汽车、安全、工业自动化等市场领域。，为光电传感系统提供集成解决方案。该公司还拥有完整的晶圆级光学元件制造能力和经验。

对此，海通证券电子行业首席分析师陈平表示，无人存储、ar/vr、工业智能(机器人)和智能驾驶等新的智能应用场景不断涌现，安泰恩三维深度识别模块的集成技术和生产线已经登陆苏州，可以与方静科技现有的传感器业务形成很好的互补和协同，从而延伸公司的产业链。

循环是前提。cis还能繁荣吗？

“包装和测试代工是订单驱动的，下游产品的市场需求直接影响公司的业绩。”判断科技的未来，张说，半导体是一个典型的周期性行业，公司的业务只有与产业周期产生共鸣才能有好的收成。

需要提及的一个背景是，随着信息化和智能化的快速发展以及应用场景的不断增加，2009年以来，全球半导体保持了高度繁荣，中国半导体市场的增长率远远高于全球。特别是从2019年下半年开始，晶圆厂的产能开始变得紧张，并向下游转移，包装厂的生产和销售蓬勃发展。许多业内人士认为，在5g智能手机的推动下，包装热潮预计将持续18个月。

然而，由于新冠肺炎突然爆发肺炎，大多数业内人士认为，2020年全球半导体行业的繁荣将会下降。Idc最近预测，2020年全球半导体收入将缩水近80%。

如果全球半导体产量下降，中国的半导体产业能保持增长吗？方静科技的主营业务cis包装的前景如何？

陈平认为，当前的疫情已经影响到全球经济，而半导体下游的消费者对手机和汽车的需求也受到了影响，然后传播到上游，影响到半导体行业。然而，危险的有机和半导体工业的一些子部门可能仍然保持相对高的增长，如cis芯片部门。

“多摄像头手机、安全监控、智能汽车和虚拟现实...新兴市场不断涌现。”关于cis，张引用法国yole研究所的数据称，到2022年，cis的市场规模将达到230亿美元，其中包装产值约占20%，达到46亿美元。

展望方静科技，陈平认为，关键是要把握住未来两三年手机多摄像头带来的红利。建议投资者注意两个指标。一是图像传感器和生物芯片的应用市场增长率；二是公司生产扩张进度和产能增加。