华安期货：复产延后 运输不畅 焦煤走入震荡区间

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由于延迟恢复生产和蒙古煤难以进入，炼焦煤供应分阶段受到限制。同时，运输受阻，这给炼焦煤的底部提供了支撑。然而，生产和运输的恢复正在逐步改善，炼焦煤的向上推力减弱。

首先，受疫情影响，煤炭生产的恢复被推迟

大多数煤炭企业在1月17日前停产，与往年相同。然而，由于疫情的突然影响，恢复生产大多推迟到2月10日以后。自2月10日起，国家发展和改革委员会(NDRC)和地方政府开始倡导企业恢复生产。据调查数据显示，各地煤矿企业已陆续开始复工，但复工进度有所分化，大型国有矿山已迅速复工，山西等地国有企业已完成复工。当地企业在恢复生产方面进展相对较小，但它们也在准备恢复生产。总的来说，恢复生产的进度比去年慢得多，远非正常生产。矿端炼焦煤的供应萎缩在一定程度上支撑了炼焦煤的价格。

同时，国内交通运输也受到疫情影响较大，尤其是跨省、跨地区的汽车运输，铁路运输影响较小。但是，随着“一刀切”运输限制的整改和通行证的有效办理，煤焦运输矛盾有所缓解。

其次，进口受阻，库存同时下降

在进口方面，受疫情影响，蒙古能源公司最近宣布，蒙古国家应急委员会已决定关闭与中华人民共和国的所有出口港口，包括通往新疆的蒙古雅兰特港。根据公告，这一举措是对中国新型冠状病毒爆发的回应，将于2020年2月11日至2020年3月2日生效。因此，本集团不得不在此期间暂停向中国出口原煤。蒙古每月向中国出口约300万吨煤。据估计，暂停出口的总影响将为150万至200万吨，实际影响很小。

就海运煤炭而言，澳大利亚的煤炭进口保持稳定，没有采取任何措施因疫情而干预进口。然而，由于中国炼焦煤供应的收紧，海煤价格有所上涨。

在库存方面，由于国内恢复生产的延迟和运输的限制，中国炼焦煤的总库存大幅下降。然而，根据多年来的趋势，炼焦煤将大幅下降后一年。与2019年相比，此次下降没有太大差异，波动仍在可控范围内。

具体来说，国内炼焦煤库存的下降主要集中在独立的焦化厂，钢厂和港口的库存相对稳定。由于抑制炼焦煤运输，独立焦化厂的库存大幅下降。在一年前的高峰期，库存接近930万吨，现在下降到625万吨，占总库存的近三分之一。可用库存天数也从20多天减少到了15天左右。在钢厂，炼焦煤库存从峰值水平下降了约100万吨，主要集中在华北。就港口而言，炼焦煤库存稳定，略有增加。

综上所述，疫情对炼焦煤供应的影响是相当大的，从生产到运输，再到由于供应不足导致的炼焦企业生产受限，这对各方面都有影响，支撑着炼焦煤价格。然而，随着当地煤炭企业逐渐恢复生产，炼焦煤供应有望迎来一个攀升的斜坡；然而，疫情尚未结束，交通运输预计将受到限制，因此总体供应方仍支持炼焦煤。

三、市场前景和投资策略

由于延迟恢复生产和蒙古煤难以进入，炼焦煤供应分阶段受到限制。同时，运输受阻，这给炼焦煤的底部提供了支撑。然而，生产和运输的恢复正在逐步改善，炼焦煤的向上推力减弱。

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