再融资新规“修路” 科技企业先“发车”

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市场参与者认为，此举有利于加强直接融资市场，进一步服务于实体经济，一级和二级市场有望充分受益。同时，要引导上市公司以主营业务为中心，合理融资，提高募集资金的使用效率。

期待已久的关于再融资的新规定最近已经敲定。市场参与者认为，此举有利于加强直接融资市场，进一步服务于实体经济，一级和二级市场有望充分受益。同时，要引导上市公司以主营业务为中心，合理融资，提高募集资金的使用效率。

M&A市场欢迎活水

"放松再融资政策对pe机构来说是个好消息."北京一家私募股权机构的一位高管向《中国证券报》记者表达了自己的感受，即上市公司一直是M&A市场的重要投资者。此前，上市公司的再融资收紧，导致许多高质量的项目没有价格。"新规定相当于给M&A市场注入了活水。"主管说。

新的再融资规定的一些政策调整超出了市场预期。调整非公开发行股票的定价和锁定机制，在定价基准日之前的20个交易日内，将发行价格从公司股票平均价格的10%变更为20%；将锁定期分别从36个月和12个月缩短至18个月和6个月，不适用减让规则的相关限制；主板(中小板)和创业板的非公开发行目标数量将分别由不超过10个和5个调整为不超过35个；将再融资批准的有效期从6个月延长至12个月。市场参与者普遍认为，新规相对宽松，有利于市场各方的主观能动性。

兴业证券(601377)首席策略师王表示，放宽再融资发行人条件将有助于企业提高盈利能力和水平，增强市场活力，改善企业面临的流动性环境。放松市场资本退出机制将有助于促进直接融资的发展，有助于金融支持实体经济。总的来说，这种再融资放松有助于引导经济结构转型升级。

科技插上了资本的翅膀

根据市场参与者的反馈，随着再融资政策的放松，5g、半导体等科技行业有望迎来一个整合周期。

“在过去的两年里，每个人的投资方向都非常集中，而收入稳定的消费企业和代表经济发展方向的科技企业是投资的重点。目前，科学技术的发展是一个需要资金支持的重要阶段。此前，文泰科技(600745，诊断)等上市公司的大规模并购得到了市场的认可。”前面提到的pe人说。

中银国际首席策略师王军在他的研究报告中表示，在新的中长期再融资政策的推动下，增发规模将大幅恢复，而以行业整合为目的的增发规模和比例将进一步提高。从二级市场来看，将主要集中在技术变革迅速、升级需求迫切的技术产业，再融资政策的放松有望推动中国经济新旧动能的转换。在5g新技术周期的背景下，应关注半导体行业的行业整合投资机会，在政策的帮助下，占主导地位的公司有望增加资本支出和扩大生产。

王认为，发展资本市场可以为实体经济提供间接融资无法提供的增量资金，形成服务于创新发展的投融资循环。新能源汽车制造、半导体产业链和5g应用等新兴增长方向值得持续关注。

提高资金使用效率

事实上，上市公司对外并购存在许多风险。近年来，上市公司因过度依赖外部发展而导致商誉受损的问题层出不穷，最终只能走向贫困。

市场参与者认为，新的再融资政策出台后，应考虑规范和引导上市公司以主营业务为重点，合理募集资金，提高募集资金的使用效率，防止募集资金被变相用于金融投资。

在《发行监管问答——指导和规范上市公司融资行为的监管要求》(修订版)中，中国证监会要求上市公司综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变化趋势、未来流动性需求，合理确定用于补充流动性和偿还债务的募集资金规模。

“如果你把再融资获得的资金用于并购，可能会出现商誉问题，所以你应该控制它。”资深投资银行家王认为，再融资政策将会放松，但市场层面的约束力将会增强。随着上市公司的逐渐增加，资金的限制将会反映出来，水龙头一开，水就自然来了。

王对《中国证券报》表示，规范并购融资需要多方共同努力。从上市公司的角度来看，做长期正确的事情是必要的。从制度的角度来看，我们应该更加理性，我们应该停止寻找盲目扩张和高估值的并购。