中小企业票据融资渠道将进一步拓宽

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我们的记者马玲

为规范标准化票据融资机制，更好地服务中小企业和供应链融资，中国人民银行近日发布了《标准化票据管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)，并公开征求公众意见。

《办法》明确规定了标准化票据。《办法》规定，标准化票据是指存管机构收集商业票据，形成基础资产池，以基础资产产生的现金流量作为还款支持的受益证券。标准化票据的生成和交易应遵循公平自愿、诚实自律、自担风险的原则。标准化票据是货币市场工具，中国人民银行依法对标准化票据实施宏观调控和监管。

“标准化票据的承销、托管、清算、结算和流通，参照全国银行间债券市场的有关办法执行。可以看出，标准化票据已经向债券的发展迈出了关键的一步。”江才九银票据研究所执行院长、学术委员会主任肖小河说。

事实上，票据是中小企业重要的融资渠道之一，也是金融机构交易资金、管理资产和负债的工具。中国人民银行认为，由于各种因素，中小企业票据融资的可获得性和效率有待提高。从金融机构的资产交易来看，票据的个性化特征明显，价格形成机制复杂，标准化程度不够高。

据英国《金融时报》记者了解，为了拓宽中小企业融资渠道，更好地满足金融机构资本交易的特点，支持中小金融机构的流动性管理，早在2019年8月，中国人民银行就引导市场机构积极探索和创新标准化票据融资机制试点，得到了市场的广泛关注和认可。

然而，市场机构通常要求尽快引入标准化票据的规范体系。在总结试点工作的基础上，中国人民银行组织试点参与机构起草《办法》，明确标准化票据的定义、参与机构、基本资产、创设、信息披露、投资者保护、监督管理等内容，规范标准化票据业务发展。标准化票据以票据为基本资产，将票据市场与债券市场连接起来，有利于充分发挥债券市场的专业投资和定价能力，增强票据融资功能和交易规范化。

肖小河认为，该办法的实施将对我国票据市场的发展产生积极影响。《办法》为票据市场的发展打开了大门，扩大了参与者。银行间债券市场的投资者可以参与投资，金融机构可以承销标准化票据，从而扩大了资金范围。

业内专家普遍认为，《办法》的实施为中小企业融资提供了便捷渠道，包括发展供应链金融，为中小金融机构解决流动性短缺开辟了新的途径。此外，它还为票据市场开辟了一个新的领域，积极交易，更好地服务于实体经济。

“未来正式推出标准化票据，有望打开企业与更广泛的货币市场基金之间的联系，解决供应链中中小企业的融资渠道和融资成本问题。”九江银行票据中心总经理秦淑娟说。

值得注意的是，《办法》规定，存管机构是指熟悉票据和债券市场业务的商业银行和证券公司。存管机构可以直接或者委托金融机构作为基金托管人，保存基础资产产生的现金流量，进行合格投资。合格投资产品应限于银行存款或现金等价物，如高安全、流动性好、流动性强的国债和政策性金融债券。

肖小和认为，商业银行的基金托管机构将会有市场发展机会，包括可以投资货币市场的银行存款和资本市场的国债和金融债券。虽然它仍然是一种货币市场工具，但从参与者和可投资产品的角度来看，它为参与金融市场周期创造了有利条件。

此外，《办法》明确规定了信用披露和投资者保护。标准化票据存续期间，存管机构应及时披露信用实体涉及的基础资产赎回信息、重大业务问题或诉讼事项等。标准票据持有人有权参与标准票据的收益分配，依法处置标准票据，监督存管机构对基础资产的管理。