疫情冲击信用债 各方多举措支持企业渡难关

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市场机构认为，新冠肺炎肺炎疫情对市场的影响较为短期，难以产生持续影响，而对冲经济基本面走弱的反周期调整政策将有利于债券市场。因此，由疫情引发的信贷基本面短期恶化是有限的，信贷债券市场的整体风险是可控的。

2月10日，上海清算所网站宣布，2020年2月10日为王喜集团有限公司2019年第三笔超短期融资券的支付日。截至当日末，上海清算所尚未收到王喜集团有限公司支付利息的款项，暂时无法代理发行人支付该债券的利息。同一天，上市公司康德新也宣布，中期票据的期限和利息支付存在不确定性。

虽然上述两家企业已经不是第一次违约，但在新冠肺炎肺炎疫情仍在全国蔓延的情况下，企业的业务发展，尤其是信用债券发行人的信用状况，是否会受到更大影响，已成为各方关注的话题。

市场机构认为，新冠肺炎肺炎疫情对市场的影响较为短期，难以产生持续影响，而对冲经济基本面走弱的反周期调整政策将有利于债券市场。因此，由疫情引发的信贷基本面短期恶化是有限的，信贷债券市场的整体风险是可控的。

这种流行病将影响企业信贷

自新冠肺炎爆发肺炎以来，全国各地都及时采取措施应对，许多城市已经关闭和限制。工农业已经无法正常生产，许多服务业处于暂停状态。从债券市场来看，债券发行量有所下降，信用债券受到一定程度的冲击。

流行病对微型企业的负面影响。“由于疫情继续发酵，企业短期内难以恢复正常的生产经营活动。推迟或停止建设期将对企业的生产和销售活动产生影响，这加剧了一些企业的现金短缺。”根据对西南证券固定收益的研究，疫情也会在一定程度上抑制企业的筹资活动，进而给部分企业带来资金偿还压力，导致信用风险。特别是，受疫情影响较大的地区和行业的发行人，在债券偿还压力增加时，容易出现赎回危机。

从地理位置上看，湖北省这个疫情中心的信用风险已成为市场关注的焦点。据统计，截至2020年1月31日，湖北省信用债券存量规模总计5541.23亿元，占全国信用债券存量规模的2.69%。主要集中在疫情较为严重的武汉，规模为3545.24亿元，占湖北省信用债券存量的64%。从债券类型来看，城市投资债券的规模相对较大。截至2月10日，湖北省城市投资债券存量总计3837亿元，占信用债券的60%以上。

尽管这种流行病影响了公司债券的信用，但大多数市场机构表示，短期影响是可以控制的。

违约风险不会显著上升

过去几年，中国债券市场的违约规模一直在扩大。随着经济下行压力越来越大，疫情的影响是否会导致信用债券违约率进一步上升，已成为短期市场各方关注的焦点。

“短期疫情预计不会加剧信贷违约。”中信证券研究院的明明债券研究团队表示，违约是信用风险集聚的结果，而疫情-宏观经济-实体企业-风险违约的传导过程不是一蹴而就的，因此不必过多担心短期疫情对信用风险的影响。

该研究小组表示，中国过去曾因疫情引发一系列负面影响，政策应对具有很强的学习效应。就绝对规模而言，节后债券的到期规模相对稳定，集中赎回压力可控。虽然可能存在个别风险，但它更多是由风险的长期积累造成的，而不是由单一的流行病造成的。总体而言，短期疫情不太可能导致信贷市场的系统性风险。

从信用债券的到期规模来看，2020年信用债券的到期相对稳定，整体到期压力不大。数据显示，今年第一季度和第二季度，债券市场约有1.3万亿元和1.5万亿元的信用债券面临到期或转卖。其中，1月和2月到期的信用债券金额相对较小，3月和4月到期的金额相对较大。

中国证监会此前表示，与年平均水平相比，今年第一季度外汇债券市场对公司债券的到期和转卖压力较小，风险总体可控。2020年2月，有65只公司债券面临到期转卖，总额为688亿元；2020年3月，有212只公司债券面临到期转卖，总额为2317亿元。

多项举措共同支持这场风暴

目前，各方都在采取积极行动。其中，金融管理部门出台了一系列支持政策，稳定金融市场运行，防范金融风险，合理引导预期。市场机构认为，这将有助于化解一些企业的流动性风险，支持受疫情影响的企业渡过难关。

2月1日，央行、财政部、中国保监会、中国证监会、外汇局联合下发《关于进一步加强金融支持防控新型冠状病毒肺炎疫情的通知》，强调保持合理充裕的流动性，提高债券发行服务效率，明确提出建立“绿色通道”支持新产品开发和老产品回归。此后，中国证券业协会、上海证券交易所和深圳证券交易所相继发布公告，为相关企业的债券发行提供“绿色通道”。国家发展改革委近日发出通知，允许企业债券募集的资金用于偿还或替代前期防疫工作产生的项目贷款，鼓励信用良好的企业为小微企业发行信用增级集体债券，为受疫情影响的中小企业提供流动性支持。

在金融管理部门和金融机构加大支持力度的同时，为了帮助相关企业，特别是大量中小企业，各地纷纷出台意见或措施，在疫情期间支持中小企业，旨在从降低企业成本、财税支持、金融服务、外贸出口等多方面提供帮助。