钢市的“春天”要来了吗?

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自2020年1月下旬以来，新冠肺炎的肺炎疫情已从武汉蔓延至全国。整体市场风险规避逐渐显现，黑色产业链品种整体弱化。目前，疫情已进入第二个14天的高峰期，确诊和疑似病例增速放缓，新增比重重心下移，疫情拐点到来的传言越来越多，企业复工意愿的呼声越来越强。

总体供应方面略有收缩，产量下降将有助于减轻疫情的压力

供应方的整体表现在1月份略有收缩。主要有三个影响因素:一是空燃气1月份的燃气质量明显较差，河北省许多地方连续发布重污染天气预警；二是由于春节假期，唐山地区的调坯钢厂纷纷停产，产量受到影响和下降；第三是新冠肺炎的肺炎疫情。1月下旬，疫情刺激了心理预期，但随着疫情范围和严重程度的扩大，尤其是对物流和运输的影响持续扩大，影响了钢厂的原材料供应，进而影响了钢铁生产企业的生产调度。

目前，疫情对供应方的影响主要是通过物流和运输影响钢厂的原材料供应，进而制约钢厂的生产。然而，由于钢厂仍有一定的利润，且高炉的重启成本较高，预计供应方尤其是高炉的收缩程度有限。由于产出收缩率明显高于去年同期，疫情造成的供应压力将有所缓解，这可能成为需求启动后钢材价格反弹的驱动力。

需求恢复受到疫情的抑制，等待需求释放节点并不迫切

1月份，受春节假期和新冠肺炎肺炎疫情的影响，整体需求保持在极低水平。根据mysteel月2日的数据，螺纹钢的周表观消费量(3，392，89.00，2.69%)连续第七周下降，降幅达220.9万吨，至-452，200吨。去年春节后的第一周，表观消费量为-87，500吨。2月6日，每周表观消费量上升至124.3万吨，但反弹率明显低于往年商品房。

新冠肺炎肺炎疫情继续发酵，高峰期尚未过去，可控性有待观察。它对黑色商品的影响将主要集中在需求延迟上。如果疫情得到初步控制，人员流动性将会一个接一个增加，企业员工将会一个接一个地到岗，然后施工现场将会逐渐恢复工作，这是一个渐进的过程。从这一点来看，需求的重启将被推迟，而回归的速度将会放缓。因此，后期发布的节点是市场走向的关键。关于这一点有两个问题:第一，工人如何返回以及返回后的流行病情况如何；第二是建筑工地的复工率。这两点的表现需要时间来反思，所以不要心急。

据我钢不完全统计，截至2月10日，28个省(自治区、直辖市)建筑企业复工时间大多在2月10日左右，其中青海和甘肃复工时间最早，为2月2日，部分地区已推迟至3月。

累积的压力将继续累积

在供需疲软的情况下，钢材库存积累过快。Mysteel数据显示，截至2月6日，螺纹钢社会库存连续第10周反弹，同比增长9.75%，春节期间增长约30%；钢厂库存连续第八周上升，每周增加18.94%，春节期间增加约63%。绝对水平已经超过了去年同期。新冠肺炎的肺炎疫情限制了物流和运输，推迟了需求的重启，并对需求方产生了相对较大的影响。在疫情出现拐点之前，需求方的开始仍未预料到，库存压力将继续累积。在前几年，社会库存的钢筋将达到拐点后约3周的春节。根据今年延迟需求恢复的预期和前期积累的速度，今年螺纹钢的积累时间将会延长，持续库存增加周期的期末库存有望创历史新高。

目前，甚至在2月份，对钢铁市场走势影响最大的外部事件仍将是新冠肺炎的肺炎疫情，它将对供需双方产生影响。在供应方面，它会通过物流和运输影响钢厂的原材料供应，进而制约钢厂的生产模式。然而，由于目前钢厂仍有一定的利润，高炉的重启成本较高，预计供方尤其是高炉的收缩程度有限。由于产出收缩率明显高于去年同期，疫情造成的供应压力将有所缓解，这可能成为需求启动后钢材价格反弹的驱动力。主要影响将主要集中在需求延迟上。在疫情出现拐点之前，需求方的开始仍未预料到，库存压力将继续累积。后期需求集中释放的节点是市场走向的关键。

尽管市场活动已经被疫情抑制了很长时间，但目前的模式仍然不耐烦。在市场风险厌恶和需求延迟的预期下，短期下行风险仍然较大，近弱远强的格局短期内仍难以打破。

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