欧洲银行压力测试可能为欧洲央行的综合交易量铺平道路

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10月28日，美国金融频道CNBC报道称，一段时间以来，欧洲银行体系是否仍存在系统性风险一直是市场投资者等待投机机会的借口，这已成为欧洲决策者挥之不去的担忧，也是限制欧洲央行采取进一步货币刺激措施的重要障碍。周日，欧洲央行宣布了130家欧洲银行的压力测试结果。除25家银行外，所有银行顺利通过测试，欧洲银行体系总体保持稳定。欧洲银行压力测试的尘埃已经尘埃落定，这为欧洲央行继续实施扩张性货币政策扫清了一个重要障碍。欧洲央行如何全面实施量化宽松政策再次成为热门话题。

首先，欧洲央行迄今采取的措施只是杯水车薪。国际金融界的普遍看法是，欧洲央行迄今实施的一系列扩张性货币措施，包括多次降息、新推出的“覆盖债券”收购计划、资产支持证券(ABS)收购计划、传言中的企业债券收购计划等。，都难以达到足够的规模要求。专业人士指出，担保债券市场、资产支持证券市场和企业债券市场都存在规模小、优质资产少、流动性差的缺陷。仅通过收购这些市场中的资产，欧洲央行无法实现其总资产和总负债增加1万亿欧元的目标，也很难将欧元区目前0.3%的通胀率提高到政府调控的目标水平(约2%)。目前，欧元区经济运行重现衰退风险。除了居高不下的通货膨胀率，第二季度经济增长停滞，失业率高达11.5%。面对欧元区复苏的巨大阻力，欧洲央行迄今采取的措施无异于“杯水车薪”。

其次，全面实施还是欧洲央行的最佳政策选择。在发达经济体中，美国、日本和英国采取了不同形式的量化宽松政策，但欧元区尚未正式实施这一政策。资本经济咨询集团(capital economics Consulting Group)欧洲经济问题高级专家詹尼弗·肯考恩(JenniferMcKeown)分析称，有关欧洲央行准备收购企业债券的传言表明，欧洲央行在量化宽松政策领域又向前迈出了一步。“如果欧洲央行想要实现其总资产和总负债增加1万亿欧元的目标，购买政府债券是一个必要的选择。”德意志银行的经济学家马可斯特林加持有同样的观点，认为即使欧洲央行购买公司债券，也不会有帮助。目前，欧元区经济持续下滑，特别是难以解决的低通胀问题，迫使欧洲央行迅速采取行动，以巨额股票和良好流动性干预政府债券市场，将有助于欧洲央行实现将通胀率提高至2%左右的政策目标。欧洲央行前执行董事会成员阿萨纳西奥法尼德斯表示，欧洲央行应在公布银行压力测试结果后，立即放弃所有现有计划，包括新实施的担保债券收购计划、正在制定的资产支持证券收购计划和传闻中的企业债券收购计划，并实现在欧元区直接收购政府债券的全面量化措施。奥地利警告称，欧元区刚刚从第二次衰退中复苏，有滑入第三次衰退的风险。如果欧洲央行不及时采取行动，“价格将非常高”。

第三，欧洲央行必须克服许多直接购买政府债券的障碍。主要原因是欧元区没有统一发行“欧洲债券”。当欧洲央行决定哪个成员国购买政府债券时，它应该考虑自身的政治风险，权衡欧洲的内部利益。与此同时，德国作为欧元区最大的经济体，一直坚决反对直接购买政府债券。欧洲央行要真正迈出全面量化宽松的关键一步，仍有许多困难需要克服。