欧洲央行已经降低了欧元融资成本，中国企业也迅速增持欧元债券，为M&A融资

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3月9日，CNBC，金融时报等。报道称，欧洲央行的量化宽松货币政策指日可待，欧元融资成本大幅下降。为了降低海外投资和并购的融资成本，大量中国内地企业出售被国际市场投资者称为“dimsumbonds”的人民币债券，转而增持欧元债券。

首先，欧洲央行已将欧洲债券作为中国企业的“热点”。自欧洲央行宣布实施量化宽松以来，欧元债务的融资成本一直在持续下降。据摩根大通估计，市场上约有1.5万亿欧元的负收益率债券。大量低利率欧元资产流入市场，成为中国投资者关注的焦点。根据全球投资银行信息数据库DEALOGIC的数据，自今年年初以来，中国大陆企业已出售29亿欧元债券进行融资(去年第一季度同期数据为零)，接近2014年33亿欧元的年度水平。中国内地企业聚焦欧元资产，意味着中国企业传统融资模式的转变。这些欧元债券可用于M&A融资或中国企业的外汇操作。中国国家电网公司拥有葡萄牙和意大利国家电网公司的股份，该公司今年1月通过市场筹集了10亿欧元。中国复星集团成功收购了葡萄牙金融和医疗机构、希腊免税商店、德国品牌服装设计和法国地中海俱乐部(club med)，后者于上月以9.39亿欧元的总额被收购。

其次，对欧元资产的追求反映了当前国际市场的趋势。在过去的六个月里，人民币与美元挂钩，欧元对人民币的汇率下降了13%。这使得欧元比人民币对从事欧洲M&A业务的中国投资者更具吸引力。巴克莱银行(Barclays Bank)亚洲债务资本市场部主管琼普拉特(JonPratt)指出，“中国企业走出去借入欧元来对冲风险是一个好办法”。他认为，未来几个月，随着欧洲央行量化宽松政策的广泛实施，越来越多的中国企业将更加关注欧元融资市场。“投资者将开始将欧元升至资产水平，这一趋势将很快发生质的变化。”除了中国企业之外，印度、韩国和香港的投资者最近也越来越关注欧元资产，以降低融资成本，进一步实现投资计划的多元化。根据全球投资银行信息数据库DEALOGIC的数据，自今年以来，惠而浦、凯洛格和可口可乐等15家非金融类美国公司共发行了217亿美元的欧洲债券，是去年同期的三倍。

3.人民币海外债券因发行规模小、融资成本高而不受欢迎。与欧元、美元等债券相比，人民币海外债券存在流动性差、期限短、市场需求不稳定等缺点。因此，人民币海外债券被国际市场称为“点心债券”。数据显示，中国企业热衷于欧元债券，但也刻意回避人民币海外债券。最近，人民币海外债券的发行尤其令人担忧。首先，人民币兑美元汇率走低，迫使人民币海外债券收益率上升，进一步增加了持有者的融资成本。第二，中国人民银行两次降息，降低了国内融资成本，中国大陆企业不会增持人民币海外债券。第三，人民币海外债券发行不足已成为压倒人民币点心债券的最后一根稻草。今年以来，人民币海外债券仅在国际市场融资2.5亿美元，远低于去年第一季度的66亿美元。同期，国际市场美元贷款仍处于高位，年初以来已售出163亿美元债券。据渣打银行相关专家预测，2015年人民币海外债券发行量可能会下降15%，这将是自2007年首次发行人民币海外债券以来的首次下降。巴克莱银行(Barclays Bank)的专家普拉特(Pratt)指出，“人民币海外债券市场实际上很有希望，关键在于中国发行者能否以实际行动推动这一进程”。