日本经济为欧洲经济复苏迈出了一步

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最近，野村研究所(NomuraResearchInstitute)首席经济学家李察古(RichardKoo)表示，与上世纪90年代的日本一样，欧洲正面临“资产负债表衰退”(balance-sheetrecession)，其主要表现是，尽管利率非常低，但企业和个人仍优先考虑储蓄(通过偿还债务减轻债务负担)，而不是消费和投资，这降低了经济增长，导致价格进一步下跌。解决上述问题的办法是让政府增加对私营部门的借款，并推出财政刺激措施。尽管这种方法导致日本债务规模急剧增加，达到国内生产总值的两倍以上，但20世纪90年代的刺激政策确实支持了日本的经济增长。然而，欧洲启动这一举措有两个主要障碍:首先，欧洲政府债券的收益率非常高。在日本、美国等国家，为了防止汇率波动的风险，机构投资者往往寻求持有政府债券，而高需求会压低政府债券的收益率。但这不能适用于欧元区经济体。例如，西班牙基金经理不会购买西班牙政府债券，而西班牙政府由于缺乏大量买家而不得不进行财政整顿，这将使情况变得更糟。为此，顾超明认为，应该用不同的风险指标来衡量债券风险，以鼓励投资者持有国债。这样做将确保国债收益率较低，政府可以进一步借款。第二，欧盟关于预算赤字的规定。《条约》对预算赤字有严格的规定，但这些规定在资产型衰退时期弊大于利。他建议，一旦出现如此罕见的衰退，《马斯特里赫特条约》应该增加一个条款:如果一个国家被证明处于基于资产的衰退，它可以放宽预算赤字上限。