《华尔街日报》:新兴市场的灾难是美国的福音

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10月14日，《华尔街日报》发表了一篇题为《发达国家失去新兴市场的引擎》的文章，指出中国等新兴市场的需求疲软，增长进一步放缓。新兴市场不再是缓解危机的减震器，而是全球增长的风险源。发达经济体和新兴经济体通过贸易、投资和金融合作建立了高度依赖的关系。如今，正是这种关系将新兴经济体的风险传递给了发达国家，并对后者产生了巨大影响。过去10年，大量低息资金流向新兴经济体，但许多国家没有抓住这一难得的机遇，调整经济结构，改变增长方式，仍然严重依赖大宗原材料和工业产品出口，导致今天的被动局面。目前，全球投资者开始从新兴市场撤出资金，转向更安全、回报率更高的美国资产。今年，新兴市场的资金流出将超过资金流入，这将是近30年来的首次。新兴经济体在经历了十多年的繁荣后，再次回到了原点。“新兴市场的灾难是美国的福音”，这已成为全球投资者当前的信条。文章的内容汇编如下:

首先，新兴经济体已经成为全球增长的“风险源”。中国经济面临的新问题表明，新兴经济体遇到的问题迟早会蔓延到发达经济体，威胁全球经济复苏。中国周三宣布，9月份消费者价格指数同比仅增长1.6%，远低于预期。前一天发布的数据显示，9月份进口下降了五分之一。中国内需不振的问题十分突出。作为东南亚经济领头羊的新加坡刚刚度过了一场衰退，其央行最近宣布将在今年内实施第二轮刺激措施。近年来，新兴市场一直支撑着全球增长，而发达经济体却停滞不前。现在，随着中国等新兴经济体的进一步放缓，上述情况发生了逆转。美国和日本央行指出，新兴经济体不再是缓解危机的减震器，而是全球增长的风险来源。伦敦牛津经济咨询公司(Oxford economics consulting company)的高级经济学家亚当姆斯莱特(AdamSlater)认为，“新兴市场的放缓对发达市场产生了重大影响”，而且“在过去10年里，新兴市场一直是推动世界增长的非常积极的力量。如今，新兴市场的贡献正在迅速消失。”。事实表明，新兴经济体从发达国家购买的资本产品和高端消费品正在减少。今年前八个月，东南亚最大的经济体印度尼西亚的工业进口下降了16%。受新兴经济体需求疲软的影响，发达经济体近期的经济数据非常糟糕。欧元区8月份工业生产下降，欧方将其归咎于中国经济放缓。德国8月份制造业订单下降，出口创出7年来的新低。日本工业产出继续疲软，超出所有预期。8月份，美国出口降至2011年以来的最低点。

其次，新兴经济体的放缓给发达经济体带来了“前所未有的痛苦”。在过去10年里，发达市场和新兴市场通过贸易、投资、金融和其他渠道形成了日益紧密交织的利益网络，导致全球风险增加。根据国际清算银行的数据，世界银行对新兴经济体的投资从十年前的1.2万亿美元增加到3.6万亿美元。咨询公司牛津经济(Oxford Economics)发现，新兴经济体制造业和出口的全球份额从15年前的38.3%上升到现在的52%。高盛集团(Goldman Sachs Group)新兴经济体战略首席分析师卡马克什亚特里维迪(KamakshyaTrivedi)指出，新兴经济体和发达经济体通过贸易、金融等渠道建立了前所未有的相互依存关系，这也意味着新兴经济体的放缓将对发达经济体造成“前所未有的痛苦”。专家认为，新兴经济体长期过度投资和过度借贷积累的问题需要很长时间才能消化。国际货币基金组织上周指出，新兴市场的放缓拖累了世界经济，全球增长率已降至1997-1998年金融危机以来的最低点，对发达国家的影响将持续到2017年。日本央行周二表示，新兴经济体的放缓影响了日本的工业生产和出口行业。汇丰集团(HSBC Group)日本问题专家伊祖米迪瓦利尔(IzumiDevalier)表示，“当日本国内经济引擎运转不畅时，新兴经济体的放缓对日本来说更为糟糕”。数据显示，日本有可能进入新一轮衰退。汇丰银行专家认为，如果中国的经济增长率从7.7%下降到7%左右，日本的经济增长率将下降0.4个百分点。欧元区今年和明年的增长预测已经从三个月前的1.5%和1.9%下调至1.4%和1.7%。欧洲央行指出，欧元区增长放缓反映了“新兴市场放缓导致的外部需求疲软”。

第三，新兴经济体未能及时转型导致了今天的被动局面。近年来，大量低利率资金从央行流向新兴市场，支持了当地经济增长。牛津经济学院发现，从2000年到2014年，中国的对外贸易占国际贸易的10%，而同期中国对世界经济增长的贡献为15%。同期，巴西、印度和俄罗斯合计占国际贸易的15%，对世界经济增长的贡献为23%。专家指出，面对滚滚现金流，新兴经济体并未将其用于自身的经济现代化，许多国家未能及时改变模式，仍依赖大宗原材料和制成品出口。如今，全球需求疲软让严重依赖出口的南非、台湾和新加坡等新兴经济体陷入困境。俄罗斯央行本月表示，该国持续近一年的衰退将持续几个季度。自今年年初以来，许多亚洲和拉丁美洲国家的货币贬值了24%至60%。今年早些时候，摩根大通预测，美国和欧元区的“新复苏”将抵消新兴市场放缓的不利影响。现在，摩根大通的预期已经大大降低，相关专家表示，“如果发达经济体能够承受新兴经济体放缓带来的冲击，不发生脱轨事故，那将是幸运的”。在过去两年里，由于新兴市场资产的悲观和对美国将加息的预期，美元一直保持坚挺，全球投资者已从新兴市场撤出资金。国际金融研究所预测，今年新兴经济体的资金外流将超过资金流入，这将是近30年来的首次。全球投资者陷入了一个奇怪的圈子，即“新兴经济体的灾难是美国的福音”。如果美国主导的复苏势头得到加强，美国政策制定者提高利率的可能性就会增加，这将引导投资者将其资金转向收益率更高的美国资产，并增加借贷成本，这无疑将增加新兴经济体的还款负担。伦敦剑桥策略对冲基金首席投资顾问拉塞尔·汤普森(RussellThompson)指出，新兴经济体的股市崩盘已成为不可避免的结果。