欧洲的财政紧缩即将结束，持久的经济复苏终于开始

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5月17日，《华尔街日报》的专栏作家西蒙尼克森写道:

首先，欧元区的复苏进程终于看到了一丝曙光。自全球金融危机爆发以来，欧元区现在首次摆脱了拖累世界经济发展的帽子。今年第一季度，欧元区经济环比增长0.5%，相当于年增长率2.1%，超出各方预期，高于同期美国和英国的增长率。欧元区的经济产出首次超过了危机前的最佳水平。从1月到3月，欧元区创造了20万个新工作岗位。除希腊外，欧元区所有成员国今年都将实现正增长。

其次，紧缩政策抑制了欧元区的及时复苏。尽管欧元区已经开始复苏，但关于是什么导致欧洲陷入衰退的讨论仍在继续。许多经济学家认为，2010年后，全球财政刺激的协同作用减弱，但欧洲仍坚持实施严格的紧缩政策，这是欧洲衰退的主要原因。有两种观点可以增强这一观点的可信度:一方面，当欧元区和美国经济的发展势头出现分歧时，是紧缩政策阻碍了欧洲的复苏；另一方面，当欧洲紧缩政策开始松动时，经济复苏也在此时发生。幸运的是，欧洲国家增加了支出以应对难民危机，与此同时，欧元区的金融规则已经放松，因此公共支出没有拖累经济增长。据预测，今年财政政策将为欧元区经济增长贡献0.3个百分点。

第三，欧洲央行未能及时实施量化宽松政策是欧洲复苏延迟的主要原因。根据欧盟委员会本月发布的分析报告，财政政策的差异只是欧元区和美国经济发展差异的部分原因。欧盟委员会认为，欧元区经济下滑主要是由其他原因造成的，包括欧洲银行体系已经捉襟见肘，欧元单一货币联盟过度依赖银行体系，导致贷款条件紧张；结构刚性导致劳动生产率下降；不恰当的货币政策导致许多成员国的高借贷成本。根据欧盟委员会的分析，欧元区最大的政策失误不是紧缩政策，而是欧洲央行未能在2015年3月前实施该政策。欧洲央行未能及时采取量化措施有许多原因。欧元区法律明确禁止央行向政府提供融资，购买政府债券将引发道德风险和政治担忧。然而，决策者显然低估了一个现在已经很清楚的问题:在重塑经济竞争力的过程中，只要内部贬值不会引发通货膨胀，它就能勇敢地挑战债务的动态变化。现在，欧洲央行正在购买大量政府债券。与美国通过降息刺激消费的做法相比，欧洲的做法似乎同样可行。

第四，结构改革是实现持久复苏的根本政策。关于紧缩政策的讨论对未来的政策有重要影响。根据以前的复苏标准，欧元区和美国的复苏步伐缓慢，一些有利于增长的因素将在今年下降。欧元汇率一年来一直保持稳定，自今年以来油价开始上涨；随着全球经济增长一再放缓，欧元区不能指望从世界其他地区获得发展动力。最重要的是，欧元区目前正面临许多政治风险。英国在欧盟的未来是一个迫在眉睫的风险，移民危机仍然威胁着欧洲统一市场的正常运行。如果财政政策不是欧洲经济衰退的主要原因，它也不是解决增长疲软问题的根本方法。目前，欧元区面临的最大政策风险是企业支出持续低迷，这可以从德国企业财务报表中的大量现金积压得到证明。基础设施投资可以提高生产率，R&D投资也可以。这两个领域的定向投资有利于经济发展。应该注意的是，即使是国际货币基金组织也不再敦促德国通过财政刺激来激活欧元区经济。结束欧元区的“紧缩战争”有助于经济学家和政策制定者思考更重要的问题，如僵化的产品和劳动力市场、阻碍坏账快速重组的破产政策框架、存在设计缺陷的税收制度和政府在办公室工作中的拖延，以及研究如何确保投资和经济的强劲发展。