降低利率并不能拯救西方经济，早期复苏也必须同时中断

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近日，德国慕尼黑大学经济学教授、前IFO经济研究所所长汉斯-维尔纳辛在世界报业辛迪加撰文指出，当前西方经济的困境完全是他自己造成的。仅靠央行降息和实施量化宽松并不能拯救西方经济，而只能拯救大量僵尸企业的生命，阻碍新增长势头的形成。西方必须允许“创造性破坏”，停止扩张性货币政策，让失去活力的企业自行倒闭，从而为形成新的增长势头提供空的条件。文章编写如下:

首先，西方长期的经济衰退引起了学术界的深思。将近八年前，雷曼兄弟的倒闭将全球经济拖入衰退，银行间市场崩溃，整个工业化世界陷入二战以来最严重的危机。尽管各国央行一直保持超低利率政策，但西方仍未能摆脱这场危机。相反，许多经济体，如南欧国家和法国，在经济复苏方面没有取得任何进展，而日本在悬崖边缘徘徊了25年。一些经济学家认为这种症状属于经济的长期停滞。长期经济停滞是美国经济学家阿尔文·阿尔文·汉森(Alvin AlvinHansen)1938年根据马克思利润率下降定律总结的一种经济现象。根据这种观点，随着有利可图的投资项目逐渐枯竭，实际自然利率继续下降。在这种情况下，稳定经济的唯一方法是平均降低政策利率。

第二，西方国家违反经济发展周期规律，坚持实施超低利率，这是当前困境的根源。鉴于危机前日本、美国和南欧积累的巨大信贷泡沫，以及过去几年西方央行采取的激进措施，我一直怀疑上述理论的正确性。我发现，2008年以来西方经济的停滞是由不同的机制造成的——我称之为“自致病”机制。如果用约瑟夫·熊彼特的商业周期理论来解释，这个假设很容易理解。市场参与者的错误预期导致信贷和资产价格泡沫。当投资者购买房地产和商业资产时，他们希望价格和收入会上升，他们会幸运地承担新的商业风险。受此影响，房地产价格上涨，建筑业繁荣发展；在国内经济的支持下，特别是服务业的振兴，新一轮的快速扩张开始了。收入增长让投资者变得更加大胆，经济迁移持续升温。泡沫破裂，投资崩溃，房地产价格下跌，企业和银行相继倒闭，工厂和居民去了大楼，工人失业。当工资和价格下降时，新的投资者将会介入，他们将会带来新的商业想法并建立新的公司。当这种“创造性破坏”发生时，新一轮的快速增长周期将开始。

在当前的危机中，货币政策起了带头作用，压倒了“创造性破坏”的作用，阻碍了新一轮增长基础的形成。资产持有人的行为使西方央行相信，通过大规模债券购买和相应的降息，熊彼特的商业周期理论可以被超越。这些措施确实导致资产价格下跌一半，节省了相当一部分财富；但与此同时，它也阻止了相当多的年轻企业家和投资者冒险创业。由于中央银行的支持，处于最后一个周期的企业仍然能够生存，但它们没有足够的资金进行新的投资。在日本和欧洲，大量僵尸企业继续生存的现象尤为突出，这阻碍了新的增长势头的形成。由此产生的经济僵化症状似乎是阿尔文·汉森所描述的长期经济停滞。

第三，西方必须尽快结束低利率政策，实施“创造性破坏”，为经济复苏创造条件。事实上，西方经济的僵化是由自身造成的。由于低利率降低了资产管理公司的回报，一些央行，尤其是欧洲央行，不断降息以创造虚假的资产回报。就这样，西方经济陷入了陷阱，欧洲央行不得不采取更加极端的货币政策措施。欧洲央行的量化宽松计划准备在短时间内将货币供应量增加一倍，并已部署了更多火力，如进一步的负名义利率或所谓的直升机货币。走出这个怪圈的唯一方法是使用大剂量的“创造性破坏”。在欧洲，这一政策应该辅之以债务减免，允许相关成员国退出欧元区，并由此导致货币贬值。对于现有的财富守护者来说，这种冲击是痛苦的。然而，在土地、房地产和其他资产的美元价格迅速下跌之后，新的商业和投资项目将被开发，新的工作岗位将被创造。投资的自然回报将回到一个高水平，这意味着经济可以在正常利率下再次扩张。这种清洁行动开始得越早，负面影响就越小，欧洲人和其他相关国家的人民就越早得到缓解。