投资者认为，央行的政策难以提振全球经济

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越来越多的投资者和政策制定者认为，央行已无力重振疲弱的全球经济，因此他们主张重新采用财政支出。从依赖央行主导的政策转向利用政府的税收和支出权力，将终结一个持续多年、可能引发金融市场动荡的经济时代。包括“债券之王”比尔·格罗斯在内的投资者曾担心政府的巨额支出将是主权债券的丧钟，但现在格罗斯呼吁政府增加支出。

曾经支持削减预算的国际货币基金组织现在敦促各国政府增加支出。几年来，世界各国政府一直担心这样做会增加债务负担。因此，政府把这项任务交给了中央银行，并要求中央银行降低借贷成本，以鼓励家庭和企业支出。这种过度活跃的货币政策推高了包括债券在内的资产价格，抑制了市场波动。除了偶尔的剧烈动荡，股市和政府债券价格持续上涨。然而，越来越多的证据表明，央行的政策是无效的:家庭和企业不会大举支出。更重要的是，这项政策的实施损害了商业银行的经营状况。当许多银行业务已经疲软时，商业银行的利润受到了挤压。因此，决策者考虑增加政府支出的旧想法。

这种变化如果有效，就不太可能像央行的刺激措施那样对股票和债券产生积极影响。第一个符号出现在债券收益率上(与债券价格成反比)。宽松的财政政策意味着债券收益率可能上升，因为预计主要央行将提高利率，或至少降低利率，以抵消政府支出增加造成的通胀效应。债券收益率通常随利率而变化。自从英国首相特雷莎梅和外交大臣菲利普哈蒙德表达他们的观点后，英国债券收益率急剧上升。其他国家的债券收益率也从历史低点缓慢回升。10年期德国政府债券的收益率现在是0.007%，这是非常低的，但至少是正的，今年夏天的大部分时间都是负的。

其次，财政刺激措施带来的全球需求上升将提振大宗商品、出口商和建筑商。股市的整体表现可能好坏参半，因为利率上升可能会给股市带来压力。自今年年初以来，欧元区和日本的银行股分别下跌了约20%和29%。财政刺激措施可能会改变这个市场。近年来一直疲软的大宗商品也将受益于全球需求的上升。对于通常是大宗商品出口国的新兴市场来说，这是个好消息，尽管美元升值和资金回流发达国家可能会导致一些问题。

第三，投资者仍在关注能够直接受益于公共基础设施项目的公司。例如，自2014年以来，标准普尔500指数的建筑类股和工程类股明显落后，但今年它们上涨了18%，而整体市场增长率为4.8%。

然而，一些投资者警告称，高风险资产可能会受到整体影响，因为利率上升将使这类资产的预期回报前景变得不那么有吸引力。