世界主要央行第一季度政策展望

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《华尔街日报》1月4日发表了一篇文章，展望第一季度全球央行政策:首先，美联储最早可能在3月再次加息。2016年12月，美联储将短期利率上调25个基点，表明其对美国经济形势越来越乐观，预计2017年将加息25个基点，比此前预期多一倍。如果经济数据强劲，美联储最早可能在今年3月首次加息。如果美国当选总统特朗普领导的新政府成功推出减税和增加支出措施，预计将推高经济增长和通胀率。过快的增长可能导致美联储主席耶伦加速预期的加息，以控制物价上涨的压力。市场已经在为加速经济增长和通货膨胀做准备。耶伦12月14日表示，财政政策或其他经济政策的变化可能会对经济前景产生影响；当然，现在判断这些政策的方向还为时过早。特朗普的影响力也可能在其他方面得到体现。在共和党领导的参议院拒绝考虑奥巴马的提名后，联邦储备委员会仍有两个空的空缺。如果特朗普的提名被确认，这可能会影响美联储的政策辩论。

第二，中国人民银行预计将在第一季度保持不活跃。因此，中国人民银行将继续履行其最重要的使命:帮助中国领导层实现其经济增长目标。许多经济学家预计2017年的经济增长目标不低于6.5%。作为世界第二大经济体，中国经济最近出现了企稳迹象，但仍显不足。提高利率可能会增加企业债务水平。这意味着中国央行可能会在2017年初保持利率不变，尽管有迹象表明它应该采取行动。除了不断扩大的房地产泡沫，最近几个月消费者和生产者价格指数明显加快，资本外流和人民币贬值的速度也加快了。然而，中国人民银行正在采取最有效的政策措施来提高利率。最近几周，中国人民银行引导短期市场利率上升，试图挤压中国债券市场的债务驱动型投机交易。中国10年期政府债券收益率最近攀升至3.2%以上，而去年10月的收益率还不到2.7%。

第三，日本银行预计将在第一季度保持不活跃。尽管日本的通胀率为负，但许多经济学家仍预计日本央行将在第一季度保持其双重利率目标不变:短期存款利率为0.1%，10年期日本政府债券收益率接近零。去年12月，日本银行政策委员会提高了经济评估，指出出口和生产正在改善。在围绕特朗普政策的预期导致日元兑美元汇率下跌逾10%后，日本央行官员也预测未来前景会更好。日元贬值将有助于提振日本国内通胀和企业利润。SMBC日兴证券(Nikko Securities)首席市场经济学家吉胜丸山(YoshimasaMaruyama)表示，可以说，日本央行完全没有考虑出台更多宽松措施。经济学家普遍预计，只有当特朗普令投资者失望并推高日元时，日本银行才会推出新的宽松措施。

第四，预计欧洲央行将保持不变。欧洲央行去年12月决定延长债券购买计划，这为自己赢得了宝贵的时间。欧洲央行政策制定者选择将其资产购买计划(即所谓的量化宽松政策)延长9个月，直至2017年底，同时在3月后将每月债券购买规模从此前的800亿欧元降至600亿欧元(630亿美元)。欧洲央行官员打赌，这种强有力的刺激政策将为疲软的经济提供足够的支持，因为今年欧元区的几个成员国都在欢迎重要的选举。与此同时，欧洲央行谨慎地保留了在经济前景恶化时推出新刺激措施的可能性，包括加快资产购买的步伐。然而，如果经济继续走强，通胀上升，这些措施似乎不太可能出台。此外，对欧洲央行刺激措施对欧元区经济潜在负面影响的担忧也在增加。鉴于一些欧洲银行存在的问题，进一步降息的可能性似乎不大。银行家们抱怨称，欧洲央行的负利率政策挤压了其利润空，因为银行无法将成本转移给客户。欧洲央行的最大股东德国仍对超低利率深感担忧。这意味着，在第一季度，欧洲央行的决策者可能仍然不活跃。随着油价持续上涨，通胀率可能会慢慢攀升至略低于2%的欧洲央行目标。第一次考验可能会在3月中旬到来，届时荷兰将举行大选，欧洲的民粹主义力量可能会得到加强。

第五，预计英格兰银行将在2017年初保持利率不变。2017年初，英国央行预计将保持基准利率不变，而英国退出欧盟公投的结果将继续产生影响。去年6月，英国退出欧盟在公投中意外获胜，这促使英国央行行长卡尼(Carney)将主要利率降至0.25%的创纪录低点，并推出了一系列其他措施来支撑经济。然而，预期的经济衰退并没有实现。11月，英格兰银行决策者决定再次删除关于可能降息的指导意见。英格兰银行官员表示，他们将在2016年以中立的货币立场收盘，这意味着他们认为加息和降息的可能性与下一步一样高。在未来一年，英国央行需要平衡通胀加速和英国退出欧盟公投可能导致的经济增长中断。预计英镑暴跌将推动通胀率在今年年中超过英格兰银行2%的年度目标，而消费支出疲软和企业投资放缓预计将在未来几个月给经济带来压力。卡尼曾指出，目前，英格兰银行的官员倾向于容忍通胀暂时超过目标并加以限制，而不是冒因紧缩政策推高失业率的风险。然而，卡尼警告称，央行官员容忍通胀超过目标的程度和时间有限。