清算公共债务能拯救欧元吗？

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《回声报》6月30日报道称，在不到10年的时间里，欧元区公共债务占国内生产总值的比例从66%上升到87%。2008年的经济危机导致了公共债务问题的爆发。尽管贷款的年利率不高，但低经济增长前景和低通货膨胀率使债务问题更加严重。此外，除非大幅削减公共支出，否则这些债务将持续存在。此外，任何储蓄都没有为人口老龄化的成本编列预算，这给年轻人带来了巨大压力。在不到十年的时间里，这种状况无法持续。因此，我们必须停止想象依靠经济增长来自然弥补公共债务是绝对不可能的。

另一种方法是削减福利，但这种方法的局限性在于社会和政治风险。例如，在意大利选举中，主张脱离欧元区的民粹主义政党五星运动党赢得了大量选举。在法国甚至德国最近的选举中，许多人反对欧元，这一点不应该被低估。

一些人认为，欧洲央行可以效仿日本，通过货币扩张无限期地承担其成员国的公共债务。这是一个大错误。这将导致欧洲央行资产负债表结构的失衡，欧洲央行将以公共财政更强的国家为代价，为债务过多的国家买单。当德国公共债务结构性下降时，欧洲央行如何修改其资产负债表以购买意大利不断增长的公共债务？这显然是荒谬的。如果欧元区成员国保留了自己的货币，它们可能会通过贬值和通胀将公共债务货币化，也就是说，通过货币扩张进行再融资。这是大多数欧洲国家在20世纪80年代采用的方法。

什么是公共债务解决方案？历史给出了八种相互矛盾的方法:经济增长、税收、削减公共支出、保持低利率、无计划通胀、战争、资产出售或破产。战争和破产的方法可以被排除。增加税收和减少预算支出很难，实现经济增长和通货膨胀也很难。我们可以发现，除了延长时限，几乎没有任何解决办法。

因此，我们得出结论，欧元将继续存在，但南欧国家的公共债务将得到清偿，希腊就是最好的例子。取消公共债务将采取多种形式，包括国内银行的强制认购、长期公共贷款和低利率、限制私人储蓄的流动性、挪用保险准备金、潜在的国有化或完全没收金融机构。我们必须为这种情况做好准备，我认为这种情况已经存在好几年了。但这并不奇怪:欧元是一种适合非同步经济体的货币。有一天，在较弱的国家，一欧元的公共债务价值将低于实际欧元。

在巨额公共债务、过时的社会模式、人口老龄化和生产力不足的背景下，通往繁荣的道路是狭窄的。尽管欧元降低了这些陷入困境的南欧国家的货币风险，但它需要这些国家实施前所未有的解决方案来减少公共债务。

2020年后，是否继续使用欧元将会有很大争议。短期内不可能扭转这种货币最初的设计缺陷。对净进口国来说太贵了，对净出口国来说太便宜了。欧洲央行将不得不继续提供负实际利率来稀释过度的公共债务。