再融资规则放宽 银行有望明显受益

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自中国证监会于2月14日发布相关规定放宽上市公司再融资条件以来，许多公司都根据新规定发布了计划，其中就有很多银行。最近，贵阳银行(601997，股票咨询)和宁波银行(002142，股票咨询)宣布将根据新的再融资规定调整非公开发行a股。

分析师认为，新的再融资规定有利于银行自身的融资，也有利于银行的企业布局、并购等领域。银行资产管理或财务管理子公司可以参与固定收益业务的融资，也可以考虑投资一些股权配置质量较好的固定收益股票。

两岸“试水”新规

近日，宁波银行披露了四次非公开发行a股计划修订稿，这是新的再融资规定生效后，首个修订融资计划的上市银行。主要有三个变化:一是发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司a股平均交易价格的90%；二是本次非公开发行的目标由上次不超过10家特定投资者调整为不超过35家特定投资者；第三，除华侨银行外，其他投资者的锁定期由12个月缩短至6个月。

贵阳银行还发布了a股非公开发行方案(修订稿)，新发行价格为定价基准日之前20个交易日的股票平均交易价格的80%(即每股6.87元人民币)与本次发行前公司最近一次发行的未经审计的每股净资产值中的较高者。一些分销对象的销售限制期也缩短了。

法律咨询部金融资产管理研究部总经理周表示，由于银行，尤其是一些上市的区域性农村商业银行，在补充核心一级资本方面一直具有高度的紧迫性，新的再融资规定可以有效缓解核心一级资本的短缺。

中国证券(601066)首席银行分析师杨蓉认为，除了补充核心一级资本充足率外，新规预计将对上市银行带来两大影响:第一，提高母公司资产、收入和净利润的增长率。固定增资完成后，随着核心一级资本的有效补充，银行规模扩张将不再受到明显约束，资产规模增速将加快。预计收入增长率和净利润增长率将受到规模效应的影响，并很有可能加速；其次，它有利于中长期股价。同时，原股东有望积极参与溢价发行，这显示了他们对上市银行长期发展的信心。

投资银行和资产管理部门受益

一位来自股份制银行的人士表示:“固定增长是指上市公司向一家机构发行股权融资。如果投资机构批准上市公司，将从银行获得一笔资金，以债务融资的形式购买上市公司的固定股份，然后将固定股份出售给市场，偿还银行贷款。新的再融资规定中的许多条款都比以前有优势，因此上市公司愿意进行固定的增资，投资机构也愿意投资。此时，银行可以进行干预，帮助上市公司找到投资机构或贷款。”

周认为，对于我行投资银行业务部而言，新的再融资规定放松后，将带动固定收益市场的复苏，相关固定收益业务将明显增加。既能充分发挥银行投资银行客户资源优势，寻找企业参与固定收益业务，又能与券商、信托等其他机构合作发展。

对于我行资产管理业务部门来说，新的再融资规定对定价的调整进一步提高了参与固定收益业务的确定性。我行资产管理或理财子公司不仅可以参与固定收益业务的融资，还可以在股权配置中考虑投资一些质量较好的固定收益股票。

根据招商银行(600036)(港股03968)的研究，优质上市公司的股权融资机会也将成为银行与上市公司建立紧密联系的重要突破口。一方面，它可以有效控制股权项目的风险，另一方面，它还可以增加客户粘性，拓展新业务。根据研究，对于银行基金来说，未来我们可以把重点放在细分领域的增长机会或领先增长上。具体来说，我们可以关注两类医药公司增长的机会:第一，已经正式发布计划的医药公司。新规定实施后，一些高质量的制药公司发布了新的固定收益计划。这部分企业融资进展迅速，近期有机会进入，可以重点关注；二是再融资能力强的企业。虽然一些制药公司没有披露再融资计划，但他们也呼吁借助宽松的机会改善资本结构。同时，符合这两类标准的企业有很强的再融资动机:资产负债率较高(50%以上)的企业；或者是一家企业，其当前估值处于较高水平(市盈率高于利润增长)。