定增火爆再现！私募机构积极布局入市 高瓴等PE也出手

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价格贴现率提高了，锁定期缩短了，参与门槛降低了，关于减持的新规定不再适用。新发布的再融资新规再次激活了沉寂两年的固定收益市场。据证券时报风险投资交易所记者不完全统计，截至3月2日，已有70多家上市公司发布了相应公告，部分私募股权基金机构正积极准备增加产品。根据私募网络的调查结果，超过70%的私募机构对固定收益项目带来的业绩提升机会持乐观态度，相关的固定收益产品预计将享受3-6个月的政策红利期。然而，一些私募已经向记者表达了他们的担忧和消极态度。固定收入市场也经历了一个从受欢迎到热退的过程。要参与固定收益市场，就必须选择高质量的股票。

私募积极准备增加产品

从2015年到2017年，是固定收益市场爆发的三年。风能数据显示，这三年固定收益a股总额达到一万亿元以上。然而，2018年后，在当时的再融资政策和减持规定以及市场环境下，固定收益市场逐渐萎缩，2019年融资规模基本恢复到2014年的水平。

根据东方财富选择(300059)的数据，只有27只基金仍然被归类为“固定收益基金”。这27只基金的最新规模约为142亿元，其中，近半数基金的最新规模较原发行规模缩水80%以上，但在2015~2016年发行时，这27只基金已“吸纳黄金”超过384亿元。

尽管如此，新的再融资规定的实施再次激活了市场参与的热情。例如，高淳资本最近以20%的折扣价向凯莱英(002821)支付了23亿元的固定涨幅，成为凯莱英此次发行股份的唯一认购人。根据凯莱英发布的公告，高淳资本的认购价为每股123.56元，截至3月2日收盘，凯莱英的最新股价为每股184.90元。

此外，私募机构已经率先完成了固定收益产品的申报。据了解，私募股权机构大雁资本于2月21日提交了“大雁丁盛”的备案，该产品于2月20日成立，并于次日完成备案。大研资本创始合伙人蒋表示，大研资本已准备好公司自有资金和长期合作客户资金，积极与十大投资银行合作交流，并积极筛选项目和参与投标。

此外，基石投资者的合伙人陈艳丽认为，现在是发行固定收益产品的好时机，基石投资者目前正准备发行相应的固定收益基金。时代博乐合伙人周波表示，在过去四年业绩的支撑下，目前有发行固定产品的计划。厚生资产的负责人张春江表示，固定收益是公司今年的主要策略，并计划发行固定收益基金。一些私募机构的人甚至认为，参与固定收益就像去年参与科技股的创新一样，应该早做而不是晚做。

一些分析师认为，私募股权基金在固定增长方面的优势在于定制化。私募一般规模较小，集中资金参与固定收益项目。当单只股票被牢牢抓住时，其表现是爆炸性的。一些有私募股权背景的私募对被投资企业比较了解。如果上市公司融资只是为了购买资产，他们在这方面会有更好的判断能力。

进入市场和扩大市场有两个主要机会

根据接受采访的私募，有两个扩大市场的主要机会。从供给角度看，上市公司发行固定收益融资的需求不断增加。根据大研资本掌握的数据，已经有120家公司计划筹资2550亿元。除了宁德时报(300750)和中兴通讯(000063)等仍按旧的再融资方案发行的公司外，大部分库存公司将按新的规定发行。

“由于固定融资市场在过去三年急剧下滑，积累了许多未释放的项目。新政出台后，还有更多再融资项目等待发行。”广州一家中型私募机构的相关负责人告诉记者，预计2020年固定目标的供应量将迅速增加。

但与此同时，市场上的产品还没有准备好，所以市场处于供需不平衡的状态。在私人投资者眼中，这也是目前开始的好机会。“市场供大于求，折扣率会提高，买家会有更大的选择。”江认为。

好买基金研究中心主任曾凌华也认为，现有的固定收益投资基金数量很少，市场上用于固定收益投资的资金有限。很有可能，这将有利于投资者，固定收益发行的贴现率可能会更高，固定收益投资的安全边际将相当可观。未来，随着固定收益投资基金的逐步进入，固定收益发行的贴现率将逐渐降低。

其次，目前的估值有利于固定涨幅。曾凌华分析，a股近3800只，大部分市值相对较小，因此中小盘股是固定收益融资的主角，符合2017年前固定收益的特点。在经历了2016年至2019年蓝筹股和成长股的估值差异后，蓝筹股的估值一直处于相对较高的水平。相反，以沪深500为代表的中小成长股的估值处于历史底部，中小成长股的相对价值是蓝筹股和成长股的领头羊。