新证券法大幅提高信披违法处罚力度

本篇文章2478字，读完约6分钟

我们的见习记者谢玉元

登记制度改革的核心是充分的信息披露。新修订的《中华人民共和国证券法》(以下简称《新证券法》)增加了“信息披露”的专章，足以凸显信息披露对登记制度的重大意义。

新证券法要求登记制度下的信息披露更加及时、真实、准确、完整、简洁、清晰、易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。同时，新证券法也加大了对上市公司违法行为的处罚力度。对于上市公司及相关主体的信息披露违法行为，新《证券法》将处罚上限从60万元提高到1000万元，相关主体也要承担民事赔偿责任。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，注册制度要求以信息披露为核心，以提高发行申请人的资格和资格要求。向公众公开披露信息有利于监管者和投资者的监管，也是投资选择的依据。

加强信息披露，增加违法成本

新证券法实施的第一天，上海、深圳证券交易所向两个“热点”上市公司发出监管信:深圳证券交易所对海南海药和公司秘书进行通报批评；上海证券交易所向博瑞制药发出监管关注信，并通报批评，时任公司秘书长。

两家公司都因披露抗病毒药物瑞西韦的生产合作信息而受到处罚。然而，事实上，博瑞药业此前宣布的“批量生产”实际上是药品研发中小试和中试批次的实验性生产。公司未获得药品监管部门的批准，也未获得专利权人的授权，不具备商业批量生产药品的应有资格。海南海药在公告中多次提到，通过与合作伙伴的合作，在抗病毒药物开发方面取得了进展，但未披露与合作伙伴的合作方式、各方的权利和义务等重要信息。

“报喜不报忧”、“摩擦热点”一直是a股市场透明、高效、有序运行的障碍。新证券法对此增加了新的规定。第一，要求披露“可能对上市公司股票或债券交易价格产生较大影响的重大事件”，包括公司重大债务和未能清偿到期重大债务以及公司发生的情况。重大损失或重大损失等。，禁止“报喜不报忧”；二是规定信息披露义务人可以自愿披露与投资者价值判断和投资决策相关的信息，但不得与依法披露的信息相冲突，不得误导投资者，即不得“乱报好消息”。

此外，从新证券法的总体来看，信息披露的要求得到了进一步加强，包括扩大信息披露义务人的范围；显然，上市公司的收购人应披露其增持股份的资金来源；建立发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员公开承诺的信息披露制度。

值得注意的是，新证券法大大增加了对违法行为的处罚。业内人士表示，此举有望对上市公司的相关行为规范产生积极影响，减少违规频率，维护投资者利益和资本市场的健康生态。

支持细化规则登陆的交换

「注册制度不会减少，只会加强披露资料的要求。信息披露制度关系到登记制度的成败。”据业内人士称。

新《证券法》出台后，沪深交易所也根据新《证券法》努力制定和修订配套业务规则，细化新《证券法》规定的信息披露要求，确保上市公司信息披露完整。2月28日，上海、深圳证券交易所发布《关于认真贯彻实施新证券法，做好上市公司信息披露工作的通知》，将加强信息披露细化为具体工作。

2月28日，上海证券交易所还发布了《上海证券交易所上市公司内幕信息报告指引》(以下简称《指引》)，这是上海证券交易所配合新证券法制定的信息披露的具体要求之一。《指引》明确规定，上市公司披露重大资产重组、高交付和股份回购等七种情况的，应当提交内部人名单。同时，指引亦订明提交时间和渠道、时间表要求、实际安排，例如内幕消息档案，以及重大事项备忘录的内容。

此外，上海证券交易所已开始全面修订上市规则的准备工作，并发布了《指定会计师事务所信息披露格式指引》。针对新《证券法》关于自愿性信息披露的规定，上海证券交易所率先启动了科技板块，研究制定了自愿性信息披露业务指引，引导科技板块上市公司自愿披露对投资者投资决策有价值的信息。同时，提出了规范要求，明确自愿性信息披露必须符合真实性、准确性和完整性的基本要求，不得积极利用自愿性信息披露配合股价炒作。

深圳证券交易所创业板注册制度改革将是今年的一大亮点。深圳证券交易所表示，将充分借鉴科学技术委员会的成功经验，推动制定创业板股份公开发行和登记制度试点总体规划，研究完善发行上市、信息披露等制度，扩大委员会的包容性和覆盖面。改革后，创业板将与深交所主板和中小板合作。

深交所除了制定细则、与新证券法“无缝衔接”之外，还倡导规则“瘦身”，将主板和中小板的“标准操作指引”合二为一，优化整合业务规则，使规则体系更加简洁高效，为上市公司“减负”，保持创业板指引差异化，与创业板改革同步推进。

加强对上市公司的一线监管

除制定相关规章制度外，交易所还将加强对上市公司信息披露的监管。上海和深圳证券交易所表示，将严格执行新证券法的规定，为自律奠定坚实基础，并认真履行法律赋予的监管职能。

事实上，违反信息披露一直是上市公司违规行为的高发领域。2019年，上海证券交易所发布了40次公开谴责、103次通报批评和106次监管关注，分别增长了25%、63%和33%。纪律处分和监管问题涉及110家上市公司、533名董事和39名中介人。

接近监管部门的相关人士表示，下一步，监管部门将以新证券法的实施为契机，以信息披露为核心，履行应尽的监管职责。第一，保持高度的监管敏感性，扩大监管范围。除公告和交流互动平台外，加强对微博、微信等方式进行概念炒作以迎合市场热点话题的公司的监管，严格监管信息披露违规行为；二是增强监督的威慑力。对于市场关注度高、形势不好的公司，将通过“发函询价+交易监控+现场检查”的方式进行联合监管。如涉及违法违规行为，将及时启动公开谴责等惩戒程序；第三，完善制度，弥补制度缺陷，通过交流互动平台进一步规范信息披露，夯实市场发展基础。

深交所表示，将加强精细化监管，加强对履约承诺履行、对外担保、商誉减值等高风险关键领域的监管，密切关注控股股东、实际控制人及其关联方等“关键少数人”的责任。提高监管透明度，推进惩戒标准公开，完善责任认定规则，优化监管决策程序。提高依法监管水平，坚持法治，落实以信息披露为核心的监管理念，促进上市公司质量的提高，促进市场主体回归职责和守法。