【安信军工】航天电器一季报点评：Q1营收实现双位数增长，一季度订单同比增

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1)收入实现两位数增长，净利润略有下降，整体表现良好。2020年第一季度，收入达到7.6亿元，同比增长13.16%。即使在疫情停止一段时间后，仍实现了良好的两位数增长，一些广东省得到了巩固。2020年第一季度，归属于母亲的净利润为人民币72，971，400元，同比略有下降6.13%，主要是由于公司毛利率下降。一季度，订单总额超过10亿元，同比增长27.61%。3月份，订单量达到新高，当月订单量同比增长52.46%。2020年，公司计划实现主营业务收入42.00亿元，同比增长18.88%，这也显示了公司对业绩恢复和良好增长的信心。

2)航天电器(002025，诊断库存)军品比重较高，全年受疫情和宏观经济波动影响较小。其中，军事连接器受益于军事工业的高度繁荣，而核心受益于“十三五”后两年武器装备安装速度的加快和实战训练的增加。我们预计今年军事工业将增长20%左右。此外，低轨道卫星互联网被纳入新的基础设施，该公司在航空航天领域的优势有望得到进一步发展。民用连接器涵盖通信、工业和新能源等许多下游领域。该公司的民用产品订单增长良好，是华为等电信公司和海外公司的重要供应商，受益于5g等基础设施建设的高峰期；同时，在自主控制的趋势下，公司将受益于连接器的国内替代机会。

3)公司是军工行业中具有高增长确定性和长期稳定性的价值主体。虽然长期增长率不高，但稳定，预计长期保持15-20%的中速增长。目前，20年和21年的估计值仅为23倍和19倍，处于底部，空增幅较大，建议重点进行分配。

风险警告:军事订单少于预期，民用产品客户少于预期

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