原油期货跌成负数，黄金也曝期现价差创纪录！避险外衣下，竟藏着风险的心

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4月20日，5月份原油期货结算价以前所未有的负价格收盘，震惊全球。你熟悉负价格背后现货市场的剧烈背离吗？是的，在另一个市场，有一个黄金的惊心动魄的场景，差价高达75美元。在过去的50天里，流行病、通缩预期、降息、流动性危机和无限制量化宽松等一系列超级驱动因素交替出现，黄金市场的大起大落也让人永生。在此期间，不仅当前的价差达到了11年来的最高点，而且黄金报价(卖出报价和买入报价)的价差一度扩大到3000点(30美元)，这也是十年来从未有过的奇观！黄金价格有时会跌入深谷，有时会飙升至天空，在暴风骤雨中制造许多陷阱。黄金，一种被人类社会认可了几千年的避险资产，已经成为蹦极的风险资产。各种奇怪现象背后发生了什么？

五个超级因素冲击了黄金市场

第一个超级因素是百年一遇的新冠肺炎疫情，它推动避险资金大规模流入黄金市场，黄金价格持续上涨，达到7年来的高点。

2月28日，现货金突然下跌，当天跌幅超过3.5%。

当时，新冠肺炎疫情开始在世界各地蔓延。大家关注和谈论的是日本人开始抢卫生纸，以及韩国和意大利是否会爆发大规模疫情。这时，第二个超级因素来了，由流行病引起的全球通货紧缩的恐惧已经出现，但是黄金价格的下跌并没有成为公众舆论的中心。

投资者似乎也普遍持乐观态度，因为在他们看来，以美联储(Federal Reserve)为首的全球央行即将放松货币政策，这肯定会推高金价。

事实上，就在五天后，第三个超级因素被美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点所扼杀，金价立即反弹，在本周剩余的三个交易日上涨了82.79美元，涨幅约为5.2%。

似乎一切都在正确的轨道上运行。没有多少人能预料到这波涨跌只是一道开胃菜，金价的蹦极趋势才刚刚开始。

3月9日，一个黑色的星期一。

美国股市一开盘，纽约证券交易所情感皇帝彼得·卢·图奇曼(Peter Lu tuchman)抬头仰望的照片就迅速成为全球主要金融媒体的头条新闻。

同一天，美国三大股指在盘前交易中暴跌，S&P 500开盘时下跌超过7%，引发导火索。收盘时，道琼斯指数、纳斯达克指数和S&P 500指数均下跌超过7%，跌幅分别为-7.79%、-7.29%和-7.60%。一周内债券净流出达到历史最高水平。

然后吹第二次，第三次和第四次

彼得·卢·图奇曼评论道:有一种9-11的感觉，而不是金融危机的感觉。你真想知道明天会发生什么。

在低迷时期，流动性危机卷土重来，并演变成一种更严重的局面。此时，美联储早些时候50个基点的降息举措已经是强弩之末，它已经无力应对严峻的形势。同一天，代表市场流动性紧张的libor-ois利差扩大至46个基点，流动性危机全面爆发。

也就是说，从今天开始，在美元流动性危机这一超级因素的直接推动下，黄金开始了自由落体模式。

一位国内黄色市场的资深人士回忆说，当时的形势仍然令人心悸。他向记者描述了当天金价暴跌的逻辑:股市暴跌，促使交易员增加保证金，但市场缺乏足够的流动性。在此期间，黄金作为一种高流动性资产成为变现的首选，并被大量抛售以填补美元的流动性缺口。在抛售之下，黄金大幅下跌。

陈华在黄金市场呆了三四年，就在这个时候选择了离开。

陈华最初从事黄金期货，主要是短期的。随着支付宝推出t+d黄金etf基金，陈华也放弃了黄金期货，选择了一只更稳定的黄金基金。

3月13日，当现货金跌破1600点时，陈华卖掉了手中所有的黄金基金。即使在金价反弹后，他仍然选择做一个旁观者:金价在大幅下跌后反弹，波动太大，以至于他不再考虑购买。

这一波下跌已经持续了近两周，金价从之前的高点下跌了约12%(以收盘价计算)。在此期间，美联储将联邦基金利率下调至0～0.25%，美国在11年后回到零利率时代，但未能阻止美国股市再次融化和市场恐慌的蔓延。

作为最后的手段，美联储扔出了国王的炸弹:印钞票，印更多的钱！

3月23日，美联储宣布无限制量化宽松，并将扩大货币市场的流动性便利规模。毫无疑问，对于陷入美元流动性的金融市场来说，这是一剂肾上腺素。美国股市反弹，金价飙升！当天收盘时，现货金报每盎司1553.09美元，增长约3.6%。

与此同时，世界上主要的黄金精炼厂因疫情而关闭，黄金运输也受到影响。重要的金属交易所暂停场内交易，许多交易员在离开场内后无法及时有效地入市。金融市场的美元流动性危机有所缓解，但第五大超级因素黄金市场的流动性危机才刚刚开始。

炼油厂关闭:欧洲和美国的在线平台已经爆炸了几次，金币和金条已经脱销

3月26日，毗邻伦巴第(意大利最严重的流行病)的瑞士提契诺发布政府命令，关闭非必要的行业。例如，受此影响，瓦尔坎比和潘普将暂停运营至3月29日，阿尔戈尔赫雷埃夫斯将暂停运营至4月5日。瑞士一直是世界贵金属提炼的核心地区。这三个黄金精炼厂的年产量约为1500吨黄金，占全球年产量的三分之一。

由于流行病的蔓延，不仅黄金精炼厂被关闭，而且一些造币厂不得不暂时关闭。例如，加拿大皇家铸币厂自3月20日以来已经关闭两周，澳大利亚珀斯铸币厂也宣布暂停白银销售。与此同时，疫情导致大量全球航班取消，黄金运输受阻。全球黄金交易和生产的供应链面临着罕见的危机。

然而，投资者并没有意识到黄金市场下的暗流。在他们看来，这种流行病已经让全球经济陷入困境，许多央行已经开始实施宽松的货币政策。只有黄金是对冲和对冲的首选资产。有人在交易平台上留言，说我对黄金投资一无所知。(这一次)我购买黄金是为了对冲大量的货币超支，货币贬值似乎是不可避免的。

事实上，有不少人是这样想的。最近几周，许多投资者涌入主要的贵金属交易平台收集黄金。然而，当他们点击在线交易平台页面时，他们发现黄金要么缺货，要么处于预售状态，在下订单后必须至少推迟14天。

在囤积卫生纸和黄金后，需求井喷导致全球许多在线零售贵金属交易平台的黄金销量飙升，主流投资金币几乎脱销。《国家商报》记者查询了全球几家大型贵金属网上交易平台，发现金币和金条订单大幅增加，许多受欢迎的主流投资金币很受欢迎，基本脱销。即使可以下订单，产品仍处于预售状态，至少需要2周才能收到货物。

记者每次在加拿大的金币交易平台kitco上看到，世界上五大投资金币，如中国的熊猫金币、美国的鹰金币、南非的克鲁格金币、加拿大的枫叶金币和澳大利亚的袋鼠金币，都已经卖光了，只有袖口和手表等一些黄金饰品在出售，只能在美国购买。

截图来源:kitco

黄金被抢购一空，许多平台显示库存不足，甚至那些可以下单的商品也几乎处于预售状态，这就需要延期交货。

北美贵金属在线交易商Jm bullion表示，过去几周，该平台上的订单数量飙升，达到单日最高销量，订单数量飙升了3至7倍。目前，所有的金银产品几乎销售一空，现在该平台再也不能像往常一样接听客户服务电话和向客户发送订单。

在接受媒体采访时，英国最大的贵金属在线交易平台金条网的总经理表示，该平台上的金币销售额最近增长了5倍，这是前所未有的。

Bullionbypost还在官方网站上发布公告，称疫情导致快递服务中断。尽管投资者仍可以下单锁定当前价格，但在运输恢复正常之前，他们不会发货。

美国政府表示，由于目前订单太多，一些订单可能会延迟14天。

面对订单激增和库存短缺，各大交易平台都想尽一切办法来缓解困难。

Jm金条的回应是将最低订单门槛提高至299美元，高于299美元的订单。该平台将继续免费送货，但不得不延迟15个工作日以上。此外，jm bullion表示，已从造币厂和批发商处获得数万盎司黄金，这些黄金将在未来几周内抵达。然而，由于供应链中的巨大不确定性，我们应该对这些预售产品保持谨慎。

新加坡的布林星希望以更高的价格从投资者手中回购黄金。bullionstar表示，愿意在现货基础上提高2.2%的价格，以回收世界著名的投资金币，如枫叶金币和袋鼠金币，并愿意在现货白银基础上提高25%以上的价格，以从客户手中回收银鹰币。

除了这些受欢迎的投资金币之外，bullionstar还以更高的价格回购客户出售的金条。记者在官方网站上看到，5克和10克的金条增加了1%，20克的金条增加了0.75%用于回收。

截图来源:金条之星

事实上，黄金现货流动性吃紧并非历史上第一次，2008年金融危机期间也上演过类似场景。从2008年9月到2009年春天，全球对黄金的需求飙升，但造币厂赶不上对金条和金币需求的激增。北美的许多黄金现货交易商面临现货短缺，交货延迟数月。这种供需不平衡反映在金币的价格上涨上。

以世界五大投资金币之一的美国鹰洋金币为例。在此期间，这枚金币的保险费率是平时的两倍多。

失控的一天:黄金息差和息差创出新高，多头迫使仓位上涨

值得注意的是，紧迫的现货形势立即将黄金的紧张局势传导到期货市场，伦敦现货黄金不足以运往纽约进行期货交割，黄金报价出现罕见的异常现象。

3月24日，世界各大银行的黄金报价继续异常，有时中断，有时价差不规则扩大。当天，一些经纪商的黄金报价价差甚至达到了3000多点，部分黄金报价被暂停。

一般来说，价差的波动在1000点左右。3月24日，黄金息差达到3000多点，然后恢复正常，这主要是受美联储降息的影响。恒泰期货(Hengtai Futures)高级研究员戴在接受《国家商报》采访时表示，美联储(Federal Reserve)将利率下调至零，30多个国家纷纷效仿，这削弱了纸币的持有量，提高了黄金的货币属性，导致流动性吃紧。当时Cme紧急提高保证金，否则会引起市场波动。

江新学院院长徐亚新表示:这一现象的根本原因在于黄金市场流动性严重不足。国际黄金市场属于做市商制度。在正常波动的市场中，有许多银行和大型机构通过做市商为市场提供流动性，因此波动幅度很小。然而，由于疫情在欧洲的蔓延、欧美股市的动荡等因素，黄金价格异常。

他分析说，一方面，由于疫情，伦敦金属交易所(lme)自3月23日起暂停场内交易。许多交易员在离开市场后，受到严格的欧洲监管体系的限制，无法及时有效地进入市场，导致流动性不足。另一方面，欧美股市的持续暴跌引发了金融市场的动荡。金价刚刚经历了一轮大幅上涨和下跌，一天的波动甚至超过了前一周甚至一个月的波动，这使得许多具有做市商资格的机构选择袖手旁观。

此外，黄金市场每天都有大量散户投资者交易，但最近的波动性很大，导致很多散户投资者在杠杆市场爆仓，散户市场参与者数量减少，这也在一定程度上降低了市场的流动性。因此，许多大银行也暂停黄金报价，或通过扩大买卖价差来进行风险控制。

兴业银行分析师张表示，价格差异异常的主要原因是，瑞士炼金术工厂因疫情而关闭，一些航班被取消，导致黄金运输和交付受阻。现货短缺带来流动性问题，这使得伦敦金银市场的报价价差扩大。在他看来，价差扩大的直接影响是交易成本大大增加，市场交易趋于清淡，尚未进入市场的投资者选择观望。

与此同时，黄金时期的当前价差达到75美元/盎司，当前溢价达到近11年的纪录；纽约黄金期货和伦敦现货黄金的收盘价之差也是自2008年9月雷曼兄弟破产以来最大的。

一般来说，最近几个月伦敦黄金现货和纽约商品交易所期货合约的价差在几美元到十美元以上不等。价差创下新高，主要是因为现货交货。张在接受《国家商报》采访时表示，伦敦金银市场与comex的交货标准不同，这加剧了现货短缺。与此同时，comex黄金期货的多头头寸也起到了推波助澜的作用。当前的价差带来了套利交易的机会，因为人们普遍认为价差将具有平均收益的特征，投资者会将赌注压在多伦登黄金和空comex黄金上，这将使价差逐渐收敛。

尽管伦敦是全球贵金属交易中心，但芝加哥商品交易所要求交割100盎司金条，而伦敦黄金现货交易所使用400盎司金条。因此，伦敦黄金需要熔化，然后在交货前按照美国标准进行熔炼。

3月24日晚，伦敦金银市场协会(lbma)表示，它注意到纽约市场黄金波动造成的流动性问题，将向芝加哥商品交易所提供援助，以改善黄金交割。伦敦黄金协会和许多从事黄金交易的银行要求芝加哥商品交易所在纽约黄金期货收盘和结算时接受伦敦黄金。目前，黄金价差报价和当前价差已逐渐恢复正常。

流行病的传播:市场差异仍然存在，而且声音在上升

然而，这一流行病造成的不确定性仍在蔓延。

3月30日，世界上最大的黄金买家俄罗斯中央银行宣布将停止购买黄金，现货黄金再次暴跌，直到31日收盘价跌破1600美元/盎司。

贝莱德基金(BlackRock Fund)的投资经理拉斯·克斯特里奇(Russ koesterich)在3月31日写了一篇文章，指出当名义利率和实际利率都在下降时，黄金可以很好地实现预期目标:帮助隔离投资组合，充当对冲股市风险的工具。此外，与2月份的峰值相比，美元指数下跌了近3%。从历史上看，当金价表现良好时，正是美元下跌的时候。

4月6日，纽约黄金期货价格超过1700美元/盎司，涨幅超过3.57%。上述高级市场参与者告诉《国家商报》，金价动荡已经过去。一方面，情绪已经过去；另一方面，美联储无限制的量化宽松将不可避免地导致通货膨胀，黄金价格也将上涨。他还表示，不能排除套利和强行平仓，但这很难说，因为双方在每笔交易中都是平衡的，如果他们买入，就必须卖出。但当出现不平衡时，价格可能会上下波动。在他看来，最明显的是大型基金和etf基金。当黄金和白银下跌时，当所有人都悲观时，他们就会增加仓位，这也是一个风向标。

4月9日，为了保护美国经济免受新冠肺炎疫情的影响，美联储启动了一项覆盖面广、规模达2.3万亿美元的救助计划，以支持地方政府和中小企业。同一天，现货黄金的最高价格为1690.32美元/盎司，增长2.72%；据报道，纽约黄金期货最高价格为1754.5美元/盎司，上涨了4.5%。

华安基金副总经理许志艳告诉记者，黄金的核心价值在于其资产配置价值。他说，在过去的五年里，以人民币计价的黄金每年都在赚钱。此外，黄金可以抵御货币过度，其资产配置价值目前被国内投资者低估。至于应该分配什么样的黄金资产？他建议必须配置实物黄金，可以选择投资黄金交易所交易基金，交易流动性高，管理费低。

上述资深市场人士告诉记者，普通人是否投资黄金是一个全球性的政治因素，无论是稳定还是动荡。第二个是经济因素，即不同国家是否强烈要求削弱美元霸权。如果一个国家想要摆脱美元并建立国家权威，它肯定需要黄金，这也是近年来世界强国增持黄金的原因。

然而，一些分析师对投资者进入市场购买实物黄金持谨慎态度。贵金属分析师张告诉记者，资金雄厚的投资者可以考虑一下，而其他人则不太推荐。首先，目前黄金价格太高，市场对冲买入了大量美元。黄金套期保值的性质不是很明显；其次，现在现金是国王，黄金的增长受到抑制。大起大落是正常的，逢低买入对短期投资者来说不是一个非常合适的时机。

截至4月22日20: 50，伦敦现货金报1701.42美元/盎司，上涨0.96%。

国内市场:黄金价格一度中断，实物黄金没有被抢购一空

国际黄金市场正在飙升，国内黄金市场也在波动。由于国际市场贵金属价格波动加剧，国内银行纷纷发布黄金流动性风险预警。

然而，记者向招商银行(600036)核实，尽管招商银行发出通知称不排除扩大客户交易价差和暂停交易等措施，但该行并未调整交易价差。

幸运的是，尽管国外对实物黄金和金币的需求大幅增加，实物贵金属产品的交付也出现了延迟，但当记者走访银行时，发现对于国内银行来说，实物黄金产品的交付并不短缺或延迟。

恒泰期货(Hengtai Futures)高级研究员戴在接受《全国商报》采访时表示:对于国内投资者来说，那只是市场情绪造成的，但实际上不参与是好事，总体影响并不大，因为银行和券商之间的报价价差已恢复正常水平。

上述资深市场人士告诉记者，对于现货市场来说，黄金的现货需求并不高。对于家庭礼物

就商品市场而言，投资者对黄金投资的理解发生了变化，黄金交易的手段更加丰富，不仅限于现货交易。

招商银行总行告诉记者，今年3月以来，随着疫情的发展，国际金融市场大幅波动，股市经历了大幅回调。然而，实物黄金具有很强的对冲性质，国内客户对实物黄金的需求也大幅增加。在全球宽松货币政策的背景下，建议资产配置中缺乏黄金或黄金配置不足的客户可以批量购买实物金条进行长期配置。

对此，上海黄金珠宝行业协会秘书长王惠群表示，在国内市场，随着这一波黄金市场的大起大落，也吸引了大量投资者的参与。目前，中国可以投资的黄金种类很多，包括实物黄金、银行账户黄金、黄金etf、黄金期货等。

同时，王惠群还提醒投资者，由于今年全球爆发新冠肺炎疫情，对全球金融市场产生了很大影响。金融市场可能需要一段时间才能稳定，金价可能会经历更多动荡。近期，由于诸多不确定因素，黄金仍可能出现大幅波动，因此投资者应理性投资。

世界黄金协会中国区常务理事王立新访谈:投资者在购买现货黄金时，应保持长期持有心态，而不是短期价格套利

在过去的一个月里，我们不仅见证了历史上罕见的美国股市的四次冲击，还见证了金价的一路暴涨暴跌。特别是3月16日，美联储宣布紧急降息，使联邦基金利率回到零利率时代，当天黄金现货价格暴跌4.8%，至1487美元/盎司。

这让人们好奇。从表面上看，在美联储降息和推出量化宽松计划后，通胀和货币贬值是可以预料的。黄金作为硬通货，一直表现出良好的抗通胀和风险表现。这一暴跌让人们怀疑黄金是否仍具有避险资产的属性。在当前复杂的国内外经济金融形势下，普通投资者投资黄金合适吗？在暴涨暴跌的形势下，投资者应该注意哪些问题？哪些黄金产品值得配置？

近日，国家商报记者采访了wgc中国区总经理王立新。他说，短期内很难缓解国际市场黄金现货的短缺。当前经济形势受疫情影响，短期内黄金消费品需求将受到抑制。然而，黄金作为一种特殊的金融产品，在复杂的国内和国际经济金融形式下，其未来价格仍将得到很好的支撑。

同时，王立新建议普通投资者在购买更多黄金时应保持长期持有心态，而不是进行短期价格套利。

Nbd:从今年2月底到现在，黄金价格可以说经历了一个过山车的趋势。你如何看待这一趋势及其背后的驱动因素？

王立新:黄金价格在如此短的时间内出现如此大的波动，在历史上是罕见的。今年，黄金价格首次飙升是在美联储降息时，这引发了市场担忧，因此投资者纷纷涌向保险资产进行对冲操作。

那么(3月16日)，它为什么会突然下落？正是这种流行病在西方国家爆发，美联储(Federal Reserve)将利率下调至0-0.25%，令市场感到意外，并引发了金融市场的大规模资产抛售。

投资者(尤其是那些高杠杆基金)需要在短时间内筹集大量资金。为了避免空头头寸的风险，他们需要高流动性的资产来实现它们。黄金作为世界上流动性最强的资产之一，很容易在短时间内变现，因此大量投资者抛售黄金以补充流动性，导致金价大幅下跌。

后来，由于疫情的蔓延，各国央行增加了大规模资金以防止经济走弱，避险资产受到新的关注，黄金价格迅速反弹。

NBD:3月24日，黄金期货和黄金现货之间的价差在当天交易中高达75美元/盎司，这是10多年来的最高水平。目前的价差仍远高于以往的正常情况。你认为期货和现货的价差什么时候会恢复正常？商志推出的新黄金期货合约能缓解当前高价差的局面吗？

王立新:造成这一时期与现在价格差距较大的主要原因是世界上几个主要冶金厂的暂时关闭和全球运输贵金属的航运有限。市场担心期货合约到期后无法交割，从而形成高价差。如果这两个主要影响因素得不到解决，价格差异很可能在短期内不会恢复。

商志推出的新黄金期货合约是一个新的交易品种，现有的交易品种也会受到价差的影响。在黄金现货短缺的情况下，暂时不可能直接解决问题(期货和现金之间的高价差)。

Nbd:最近，一些国际贵金属交易平台对金币和金条的需求激增，但其中许多已经脱销。即使它们是可用的，它们也处于预售状态，平台不得不延迟交付。你认为现在是投资者开始实物黄金零售的好时机吗？

王立新:作为黄金投资者，你可以随时购买黄金零售产品，而不是现货供应不足的时候。当你购买时，你应该主要考虑价格是否在一个相对较低的水平。如果你购买更多的黄金现货，你应该保持长期持有心态，而不是作为短期价格套利。

如果以短期价格套利为起点，根本没有必要购买现货黄金。你可以选择低手续费和低交易成本的品种进行价格套利。对于投资者来说，我们不能仅仅因为现货短缺就购买更多的黄金。这不是一个特定的投资逻辑。

至于欧美市场现货金的短缺，短期内会解决吗？这取决于疫情的发展。当欧美市场疫情相对稳定时，只有在空通航管制相对放松后才能解决。美国和加拿大是黄金生产大国，拥有丰富的矿产资源，当地的矿产可能能够迅速补充需求。但欧洲根本不生产黄金，因此现货供应紧张的局面可能暂时无法解决。

Nbd:在当前复杂的国际国内经济金融形势下，你认为普通投资者投资黄金合适吗？如果合适，以什么形式？

王立新:普通投资者把黄金投资视为股票投资的一种心态和操作方法。我认为出发点是错误的。如果价格上涨，买下它，如果稍微上涨就扔掉。当存在真正的金融风险时，手中既没有钱，也没有黄金，因此它无法发挥黄金的所谓对冲功能。

目前，市场上有很多黄金投资产品，如实物黄金、黄金etf、纸黄金和账户黄金，可供选择。他们之间的区别在于他们是否能拿走黄金现货。

对消费者有三个建议。首先，我们应该选择第三方风险最低的交易对手。例如，中国现在有很多银行提供存款或黄金账户，而黄金是存放在第三方，所以我们应该非常小心，评估第三方风险。

其次，我们应该选择手续费和交易成本相对较低的一个。然而，有必要避免一些低安全系数的商业机构以低成本和低服务的性质骗取投资者的资金。

第三，选择适合你的产品，不要故意挑战你不知道的产品，因为风险相对较大。

你认为影响未来金价走势的最大动机是什么？

王立新:首先要考虑的是黄金和主权货币，两者呈现出一种更为对立的关系。虽然黄金是由货币定价的，但黄金本身的价值并不是由不同国家的货币决定的。在当前的经济环境下，各国央行的大规模货币投资不可避免地会导致市场上的货币过剩，进而导致货币贬值。这时，黄金的作用就会体现出来。

支撑黄金的第二件事是需求。黄金有双重属性。它不仅是一种具有强大货币属性的金融产品，也是一种消费产品。当经济好的时候，每个人都有现金在手，都会追求美丽和赠送礼物，所以他们会购买黄金作为消费产品，比如黄金首饰或黄金纪念品，并且需求会增加。当经济面临风险或出现地缘政治动荡时，黄金的投资作用往往会增加。因此，市场对黄金的需求不仅取决于特定类型的投资者，还取决于平均来源。

第三，我们需要关注美国的实际利率和美元的强势。现在，由于流行病危机，美元、美国国债和美元指数在短期内相对强劲。随着美国政府的大规模经济救助，美元超卖。美元未来会走弱吗？黄金与它有相对的负相关性。

综合考虑这些因素，虽然当前的经济形势受到疫情的影响，黄金消费在短期内也会受到影响，但黄金作为一种特殊的产品，在这种情况下会得到很好的支撑。

在特殊时期，普通投资者应该更加关注风险因素

2020年可以称为魔术。

在过去一年的三分之一时间里，美国股市已经上涨了四倍。即使是巴菲特，他曾经说过他活了89岁，只见过美国股市一次打击，也一直在不断刷新；黄金价格在过去八年飙升至高位，这是自2008年雷曼兄弟破产以来的最大利差。原油期货价格有史以来首次跌至负值。

归根结底，所有这些反常的市场表现都源于新冠肺炎疫情，投资不能按常规逻辑进行，否则很可能会血本无归。尤其是没有丰富专业知识的普通投资者，在投资时应该更加谨慎，更加关注投资风险，更加关注风险而不是投资回报。

众所周知，黄金一直被视为避险资产，但在这个神奇的2020年，黄金几次失去了避险功能:随股市下跌，被投资者抛售，价格大幅波动...在此期间，一些投资者简单地遵循了在困难时期购买黄金的投资逻辑，在金价高企之后损失了大量资金。

事实上，不仅黄金市场经常出现异常，原油期货以每桶-37.63美元收盘更令人瞠目结舌。按照正常逻辑，即使原油价格在短期内跌至1美元，在长期内也不会低于20美元，10万人的价格是-37美元！结果，投资者不仅损失了本金和保证金，还欠了很多钱。

许多投资者的痛苦经历证明，在极端的市场条件下，简单的投资逻辑已经失败。

这种极端情况已经不是第一次了，2008年的黄金市场情况与今年非常相似。虽然极端病例很少，但将来没有复发的可能。

作为一个普通投资者，最好的投资逻辑是不要太贪婪。同时，我们要比平时更加重视风险因素和风险控制。

记者:卞易启江

编辑:廖丹

愿景:陆晴雨刘

排版:廖丹罗伟阳

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