【安信证券军工】红相股份：停牌拟收购志良电子100％股权，从事雷达电子站相

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该公司今晚宣布，计划通过发行股票和支付现金的方式收购智良电子100%的股权，同时筹集配套资金。2020年的业绩赌注为人民币4780万元，2021年为人民币5736万元，2022年为人民币6883万元。

据公开信息，智良电子是一家主要从事R&D雷达电子战领域相关产品的生产和销售的公司，其客户主要是国内军事科研机构和军事工厂。本次收购完成后，公司将在现有的射频/微波器件、元器件、子系统等微波混合集成电路的基础上，沿产业链铺设信号采集与分析、情报侦察、电子对抗等雷达电子战服务，实现向下游产业链的延伸，这将有助于充分发挥军工领域企业的集群优势，为军工电子信息化领域增添新的力量。

子公司兴博通信与智良电子同属一个产业链，是智良电子的上游供应商之一，销售渠道互补，产业协同。

此前，上市公司曾宣布，第一季度报告预计将增长29.5 ~ 59%，这为今年开了个好头。

我们乐观地认为，该公司后续军事业务的比重将成为军事电子的核心目标。我们预测，该公司的军事利润比例预计将在2020年超过25%，2021年将达到40%以上，并逐年增加，估值有望重塑。

为了保持之前的业绩预测，请参考我们团队最近两个月的公司系列研究报告。即考虑到2020年兴波通信剩余股权的合并，预计2019年、2020年和2021年归属于母公司的净利润分别为2.38亿元、3.90亿元和4.52亿元，当前动态估值为19.2倍，保持买入评级。

风险警告:电力监控和测试未能达到预期，武器装备采购未能达到预期

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