巨亏880亿！孙正义 酿成风投史上最大窟窿

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作者|任谦刘川

投资界的报告|迂腐

对于软银和孙正义来说，这注定是一个艰难的夜晚。

据投资界消息，4月13日晚，软银发布了2019财年业绩预测，并首次发布了一套数据:根据市场环境恶化的判断，预计本财年运营亏损为1.35万亿日元(约合人民币880亿元)，预计本财年净亏损为7500亿日元。

为什么今天会有巨大的损失？软银对此的解释主要是因为其软银愿景基金的投资将在2019财年遭受1.8万亿日元的巨大损失，而该基金投资的公司价值由于疫情的影响而大幅下降。

最新消息传来:4月14日上午，据日经新闻报道，软银决定冻结远景基金二期，暂时不会进行新的投资。一位要求匿名的软银高管表示，该基金未能从外部筹集到足够的资金，一直在用自己的资金作为替代资金。现在，它决定搁置并专注于股票回购和债务削减。

回顾2020年第一季度，软银至少有两家公开破产的投资企业——美国知名电子商务平台无品牌(brandless)和明星创业公司oneweb，而且这个数字仍在扩大。一周前，在接受《福布斯》采访时，孙正义很少承认，随着疫情在全球蔓延，视觉基金投资的88家公司中，至少有15家会破产。

这家全球最大的风险投资机构正面临最困难的时期。在严重的疫情下，项目遭遇了一个接一个的事故，基金业绩出现了爆炸式增长——孙正义目前的遭遇是中国大多数风险投资/私募股权投资公司正在经历的。

风险投资史上最大的漏洞:视觉基金有1100亿英镑的巨额亏损

孙正义悄悄地承诺了软银60%的股份

软银交出了过去一年的成绩单。

4月13日晚，软银发布了2019财年(2019年4月1日-2020年3月31日)的数据:软银的年经营亏损为1.35万亿日元(约880亿元人民币)，本财年预计净亏损为7500亿日元(约490亿元人民币)。

这一可怕损失背后的“罪魁祸首”是其远景基金。

软银解释说，视觉基金在2019财年损失了1.8万亿日元(约1176亿人民币)。然而，由于市场环境的恶化，软银投资企业的公允价值下降，这是造成远景基金亏损的主要原因。

出人意料的是，世界上最大的风险投资基金会弄得一团糟。自2017年第一个愿景基金诞生以来，它吸引了全世界的关注。在空之前，它不仅有1000亿美元的规模，而且还承载着孙正义无穷的野心——因为他的激烈投资，滚动投资风格甚至改变了vc/pe圈的游戏规则。

在过去的三年里，孙正义一口气总共投资了700亿美元。仅在共享旅游领域，软银就投资了全球几乎所有知名的共享旅游项目，如美国的优步、中国的滴滴、印度的ola、东南亚的grab和巴西的99出租车(99 Taxi)。

然而，谁能料到这些项目在过去两年中一个接一个地出了问题？Wework和优步是软银亏损的主要原因。

我们的工作可能是孙正义投资生涯中最大的失败。软银于2017年7月首次投资wework，此后不断增加投资，直至成为其最大股东。我们的工作曾经价值470亿美元。

谁能想到wework招股说明书的披露会一下子戳破泡沫。在6个月内亏损9亿美元、招股说明书中出现公司管理问题后，其估值降至78亿美元，缩水80%，ipo申请被撤回。软银作为最大股东，受到了沉重打击，甚至可能会损失所有资金。

备受推崇的优步也令孙正义失望。软银原本计划从优步获得至少70亿美元的利润，但这个项目的损失可能已经超过50亿美元。尽管滴滴没有爆炸，但其上市计划一再被搁置，而视觉基金超过80亿美元的巨额投资被推迟。

投资表现不佳，再加上疫情爆发，软银的股价从今年2月初的高点下跌了近30%，跌幅最大，超过50%。在一个交易日，它甚至创下了自1994年该公司上市以来的最大单日跌幅，平均一年下跌25%。

日本首富也开始缺钱。根据日本证券备案的文件，截至3月19日，在孙正义直接控制的软银4.62亿股中，质押给贷款机构的股份总数攀升至2.8亿股，股权抵押比例从2019年6月的48%上升至60%。

后果不应被低估。一旦杠杆率升至85%，银行可能会要求孙正义追加保证金。

对孙正义来说，今年注定是艰难的一年。

两家明星公司倒闭，损失超过20亿美元

孙正义:至少有15家公司会破产

2020年，坏消息一个接一个地从孙正义的投资地图上传来。

今年2月，美国知名电子商务平台brandless正式宣布破产，成为软银视觉基金成立以来的首个死亡项目。2018年7月，孙正义承诺投资2.4亿美元购买一桌价值3美元的无品牌产品，估值略高于5亿美元。现在一份书面破产声明意味着孙正义的投资完全泡汤了。

祸不单行。随着疫情在全球的爆发，软银投资的企业开始不堪重负。

3月底，美国明星创业公司oneweb正式宣布申请破产保护，约85%的员工被解雇。

融资失败是压倒oneweb的最后一根稻草。据国外媒体报道，由于COVID-19肺炎在欧美流行，oneweb和软银的谈判破裂，高达20亿美元的投资流产。

在此之前，oneweb总共筹集了34亿美元，包括软银的两轮投资。据报道，软银集团已投资总计20亿美元，成为互联网最大的黄金所有者。孙正义曾公开表示，他是“一家非常令人兴奋的公司”。

无品牌和一网的相继失败只是软银集团投资失败的冰山一角。一周前，在接受《福布斯》采访时，孙正义很少承认，随着疫情在全球蔓延，视觉基金投资的88家公司中，至少有15家会破产。

手也开始慢下来。今年1月初，远景基金相继放弃了对荣誉、地震和创造者的投资。1000亿的巨无霸视觉基金很少突然站起来，但这也反映了投资狂人孙正义越来越谨慎。

目前，我们必须自救。3月23日，软银宣布了一项410亿美元的股份回购计划，其中包括出售一些资产以支持软银的股价和减少债务。这是一项价值410亿美元的自救行动，旨在解决投资者对软银在新型冠状病毒爆发期间业务损失的担忧。

其中，软银集团正准备出售价值约140亿美元的阿里巴巴股票，以应对疫情的影响。投资阿里让孙正义在第一次世界大战中成名，成为日本首富。现在他不得不把他的麻烦兑现。

当然，孙正义最不希望看到的事情还是发生了:随着投资项目的连续受挫，远景基金第二阶段的募集变得冷淡——远景基金第二阶段的预期规模直接缩减了一半。最新消息是软银决定冻结视觉基金二期。

“也许有人认为软银正在苦苦挣扎，但我们仍在继续发展。”3月初，孙正义邀请了20位来自世界各地的顶级投资者齐聚纽约，这位叱咤风云的大亨也公开反思自己的投资风格:“我对策略有所遗憾。”

孙正义的情况并非如此:项目无法持续，vc/pe开始迎来一场风暴

在疫情形势下，项目接二连三遭遇事故，基金业绩暴增——孙正义的遭遇也是目前中国大多数风投/私募股权投资公司所经历的。

一个月前，领先的签证企业白城旅游网发布了《关于公司决定关闭公司并开始清算准备的通知》，直接指出了原因:鉴于新冠肺炎疫情的爆发，旅游业遭受了前所未有的打击，白城深受其影响，资金无法维持公司运营。此时，第一个倒下的旅游平台出现了。

背后的投资者也未能幸免。据调查数据显示，自2000年成立以来，白城旅游网已经完成了四轮融资，其中最著名的两个融资项目来自阿里和“公募兄弟”王亚伟。2014年3月，白城旅游网从阿里巴巴和宽带资本获得了2000万美元的B轮投资；2015年7月，完成了王亚伟、点景战略基金、湖滨山南资本等投资机构投资数千家合资企业1亿美元的融资。

大致说来，随着100路旅游网的关闭，投资者已经在水漂投资了超过1.3亿美元(超过9亿元人民币)。

这不是一个案例。早些时候，即使是13年前成立的it培训机构的兄弟也无法承受这种流行病的影响，背后也有不少投资者损失了资金。数据显示，2015年，兄弟公司从山水创业投资和潍坊地产获得了千万元的天使轮投资；一年后，它从杭州涂画教育获得了1.25亿元的战略投资。

疫情持续的时间比预期的要长。以前，风险投资和私募股权投资之间有一个担忧:受到这种流行病重创的中小企业将来可能会倒闭？现在看来，这种担忧正在成为现实。

这股影响力正在逐渐向背后的投资者扩散。不久前，风险投资机构的员工向投资界透露，疫情对他们基金的一家消费明星公司造成了重大影响，导致正在进行的筹资工作停滞不前。“事实上，企业的困境只是暂时的，但最后一轮出资者仍然非常担心回报情况。”

另一方提醒，我现在最担心的是，当越来越多的企业在5月和6月倒闭时，所有的后果都将归咎于投资机构，一波惊雷也不排除。