MLF利率如期下降10个基点

本篇文章1590字，读完约4分钟

我们的记者李国辉

2月17日，央行宣布，为对冲央行反向回购到期等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性，中国人民银行推出2000亿元一年期中期贷款和1000亿元七天期反向回购操作。

值得注意的是，一年期mlf的成功利率为3.15%，较前期下降了10个基点。这是自2019年11月以来mlf利率第二次下降，也是中国经济进入疫情周期以来mlf利率第一次下降。由于央行在2月初降低了7天和14天的反向回购利率，mlf利率的下降与市场预期一致。

光大证券固定收益分析师张旭表示，2月20日lpr的下降显然是“理所当然”的，其驱动因素包括mlf和反向回购的中标率下降，以及年初RRR降息等有利因素。

央行副行长潘早些时候在国务院联合防控机制的新闻发布会上表示，市场预计，本月中旬的mlf利率和2月20日的lpr有较高的下调概率。民生证券首席宏观分析师谢云良表示，mlf利率下调为2月20日lpr报价下调铺平了道路。最终，贷款实际利率也将大幅下降，从而减轻企业的债务偿还负担，增加对贷款的有效需求。

政策利率联动下降

2月17日，没有mlf过期，所以这是一个新的mlf操作。中国民生银行首席研究员文彬表示，目前，金融市场流动性充足，货币市场和债券市场利率都在下降，mlf被用来替代部分到期的反向回购。一方面，它可以延长资本投资期限，稳定市场预期；另一方面，当lpr利率下降时，mlf利率降至0。

自去年以来，为充分发挥贷款市场中贷款利率对贷款市场报价的导向作用，贷款业务已于每月中旬正常化并开展。自去年以来，改革后的新lpr一直以公开市场操作利率的形式报价，这主要是指mlf利率。谢云良表示，自去年以来，反向回购-MLF-LPR利率已开始一趟联动下跌，这已成为市场共识。

中央银行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究所研究员马军早些时候表示，随着2月3日反映市场短期利率的公开市场操作反向回购中标率下降，央行传统上在月中进行的mlf中标率也将下降，预计2月20日宣布的lpr将下降。马军表示，公开市场操作中标利率的下降将压低整体市场利率，这将有助于降低资本成本，缓解企业财务压力，支撑实体经济，缓解新冠肺炎肺炎疫情对实体经济尤其是小微企业的影响。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，mlf利率下调后，2月20日的lpr报价将下调，这将直接推低企业贷款利率。

反周期调整努力有所增加

自金融市场开放以来，央行大幅增加了公开市场基金的规模，降低了操作利率，推动市场利率dr007明显低于春节前的水平。王庆表示，市场资金进入宽松状态，表明央行在疫情期间的反周期调整力度明显加大。多边基金利率下调与反向回购利率相同，一方面显示了政策利率体系的联动调整，另一方面也进一步释放了疫情期间货币政策将加大反周期调整的信号。

谈到疫情对中国宏观经济的影响，王庆认为，首先是短期影响，不会改变中长期经济走势，影响程度是可以控制的。这意味着当前稳健货币政策的基调不会转向大幅宽松，这将导致“洪水灌溉”。其次，疫情将增加年内稳定增长的需求，预计货币政策将适度加大反周期调整力度。

与2019年政策利率下调5个基点相比，今年2月以来，反向回购和mlf利率均下调了10个基点，下调幅度的增加也意味着反周期调整的增加。不过，王庆表示，与中国此前的降息周期以及美联储(Federal Reserve)等海外央行最近的降息相比，这仍是一个适度水平。在金融监管严格的背景下，国内宏观杠杆率和资产泡沫不会失控。

潘龚升此前也表示，更重要的是在疫情和经济下行压力的背景下保持经济增长。中国人民银行将把握货币政策的力度，平衡货币政策支持经济增长和稳定杠杆的关系。

文彬认为，在下一阶段，货币政策将保持灵活和温和，反周期监管将得到加强。在保持合理充裕流动性的同时，货币政策传导机制将进一步畅通，实体经济的融资成本将得到有效降低。