1月银行间市场：债券收益率整体下行 人民币汇率小幅升值

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根据中国外汇交易中心的数据，2020年1月，银行间货币市场利率先升后降；债券市场收益率普遍下降；利率互换曲线整体向下移动。人民币汇率小幅升值；外汇互换曲线更加陡峭；拉平外汇期权的隐含波动率曲线。

受春节假期影响，今年第一个月银行间市场交易量同比下降。数据显示，1月份银行间市场的总交易额相当于人民币101.1万亿元，同比下降21.9%。其中，货币市场交易额为69.2万亿元，同比下降22.8%；债券市场成交额为14.8万亿元，同比下降2.3%；外汇现货市场成交额为4.2万亿元，同比下降20.9%；外汇衍生品市场交易额为7.3万亿元，同比下降38.1%。截至1月底(1月23日，下同)，银行间本币市场共有会员30，543家，比上年末增加197家；银行间外汇市场有712个会员，比上个月底多了一个。

当地货币市场:

债券收益率整体下跌

1月份，货币市场利率先升后降，波动加大。1月初，受RRR降息释放的流动性影响，主要货币市场利率处于低位运行。1月6日，隔夜信贷加权利率(ibo001)和7天质押式回购(r007)分别收于1.08%和2.21%，为本月最低水平。从1月7日开始，主要货币市场的利率已经连续7个交易日上涨，原因是纳税和节前现金提取压力等因素。1月15日，ibo001和r007分别升至2.74%和3.55%的最高水平。

面对流动性紧张的局面，央行于1月15日重启反向回购操作，并于月中启动3000亿元中期贷款操作。受此影响，货币市场利率开始下降。1月21日，ibo001收于1.95%，回落至2%以下。1月17日，r007收于2.89%，回落至3%以下。1月底，ibo001和r007分别收于2.51%和2.60%，较1月初分别上涨101和21个基点；Shibor3m收于2.86%，较1月初下跌14个基点。总的来说，1月份的货币市场仍然充裕。

货币市场总量明显下降。根据交易中心的数据，1月份，货币市场交易额为69.2万亿元，同比下降22.8%。其中，信贷周转量10.0万亿元，同比下降31.0%；质押式回购交易58.7万亿元，同比下降21.1%；买断式回购交易额达到5200.7亿元，同比下降39.6%。从货币市场融资结构来看，净资金流量前三位的是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行，净资金流量分别为14.5万亿元、6.6万亿元和5.2万亿元；基金公司、证券公司和投资产品在净资本整合方面排名前三，净资本整合金额分别为10.8万亿元、7.7万亿元和4.2万亿元。

从债券市场来看，1月份，在年初配置、降息预期、资金充裕和疫情的推动下，关键期限债券收益率呈现下降趋势。根据交易中心的数据，1月底，2年期、5年期和10年期国债的到期收益率分别收于2.48%、2.81%和3.03%，比1月初分别下降了2、7和12个基点；一年期和五年期政策性金融债券(CDB)的到期收益率分别收于2.39%和3.20%，较月初分别下降15个和17个基点；1年期aaa中期票据和5年期AAA中期票据的到期收益率分别收于3.04%和3.63%，较月初分别下降12个基点和8个基点。

债券市场成交量略有下降。数据显示，1月份，债券市场交易量为14.8万亿元，同比下降2.3%。其中，现货债券交易额14.5万亿元，债券贷款交易额2675.2亿元。从债券种类来看，政策性金融债券、国债和银行间存单是现金债券的前三大类，交易额分别为5.9万亿元、3.2万亿元和2.6万亿元，占市场总量的80.1%。从未偿还期来看，5年内现货债券的交易额为10.3万亿元，占市场的71.1%；5-10年期现货债券的成交量为3.7万亿元，占市场的25.7%。

从利率衍生品市场来看，1月份，由于债券市场收益率下降、资金宽松、疫情等因素，利率互换曲线整体下移。数据显示，1月底，一年期fr007掉期利率收于2.58%，较月初下降7个基点；5年期shibor3m掉期利率收于3.24%，较本月初下跌20个基点；一年期lpr1y掉期利率收于4.11%，较月初下跌3个基点。

利率衍生品市场的交易也有所下降。根据交易中心的数据，1月份，利率衍生品市场交易额为1.2万亿元，同比下降9.5%。其中，债券远期交易额260.1亿元。在利率互换交易中，71.5%、26.1%和2.2%的市场采用fr007作为浮动参考利率，shibor作为浮动参考利率。

外汇市场:

人民币汇率小幅升值

1月15日，中美第一阶段经贸协议签署。业内人士表示，协议涉及的知识产权保护和金融服务开放是中国未来的重点改革领域，有利于促进经济的长期发展。受此推动，1月底，人民币兑美元中间价报6.8876，较上月末上升886个基点，增幅为1.3%。在汇率方面，截至1月底，人民币兑美元汇率为6.9300，较上月末高出362个基点，升值幅度为0.5%。人民币兑美元汇率的日内波动平均为每天228个基点，比上个月增加了60个基点。汇率始终在中间价附近的合理范围内波动，市场运行总体稳定。

人民币汇率指数小幅上涨。根据交易中心的数据，1月底，中国外汇交易中心人民币汇率指数收于93.03，比上月末上升1.79%；参照国际清算银行的货币篮子，人民币汇率指数收于96.72，较上月末上升1.71%；指特别提款权货币篮子的人民币汇率指数收于93.37，较上月末上升1.70%。

从外汇衍生品市场来看，1月份外汇衍生品市场价格呈现一定波动。数据显示，不同时期的外汇互换点有不同的起伏，互换点从一周下降到两个月，从三个月上升到一年，互换曲线整体上更加陡峭。截至1月底，3个月期、6个月期和1年期的掉期交易点分别为163、287和562个基点，与上月相比持平，分别增加了26和104个基点。

1月份，由于人民币汇率小幅升值，人民币汇率期权一个月内的波动性略有上升，但人民币汇率期权三个月至一年内的波动性略有下降，反映出市场预期仍然相对稳定，波动的期限结构较为平缓。截至1月底，一个月期、三个月期、六个月期和一年期期权的隐含波动率分别为3.96%、3.70%、3.70%和3.85%，较上月末分别上升0.11个百分点、下降0.25%、0.15%和0.05个百分点。

受春节假期影响，1月份银行间外汇市场交易量下降。数据显示，外汇现货市场交易额为6051.2亿美元，同比下降22.3%，环比下降7.2%。外币借款市场交易额为6280.33亿美元，同比下降29.5%，环比下降18.8%。在外汇衍生品市场，外汇掉期仍占主导地位，总交易额为1.01万亿美元，同比下降38.7%，环比下降27.5%。外汇期权交易额为364.6亿美元，同比下降50.6%。其他品种交易量同比下降。