创业板股韧性凸显 年报盈利延续好转趋势

本篇文章2272字，读完约6分钟

自鼠年开幕以来，受疫情等因素影响，a股市场受到干扰，但整体表现依然强劲。

根据Flush ifind的数据，截至2月10日收盘，三大股指共迎来了连续六年的上涨，均呈现振荡上升趋势。其中，创业板市场表现强劲，强劲反弹至2042.18点的高点，为三年高点。

据相关市场人士称，这与近期创业板2019年业绩预测披露的积极信号不无关系。数据显示，截至2月11日，创业板年报预测的披露率接近100%，超过60%的披露企业取得了积极的业绩，与2018年相比有明显提高。

广东发展证券的谭表示，2018年，创业板企业商誉出现大规模减值，业绩严重下滑，导致基数较低。与此同时，2019年，许多行业的需求回升，繁荣上升，这是业绩改善的两个主要原因。

净利润增长率明显提高

总体而言，继2018年商誉重大减值导致滑铁卢业绩后，2019年创业板市场的业绩有了较大恢复。根据Flush ifind的数据，截至2月11日，795家创业板公司中有791家披露了2019年度业绩预测，披露率为99.5%。其中，496家企业取得了良好的业绩，占62.7%。

从创业板整体利润增长率来看，根据预测净利润上下限的平均值，创业板年报预测净利润总计654.8亿元，同比增长31%。其中，黔西公司净利润总计1228亿元。根据开源证券研究报告，如果以创业板成份股为样本统计，剔除文股份、乐视、宁德时报和迈瑞医疗后，预计净利润将同比增长62.4%。

亏损方面，根据净利润预测下限，2019年创业板亏损公司总亏损为794亿元，较2018年的851亿元有所收窄。其中，前十大亏损公司亏损总额为321.4亿元，占总亏损的40.5%，2018年为36%。任朗表示，乐视113亿元的前期亏损仍是创业板业绩的最大拖累，亏损进一步集中在头部。债务危机和资产减值是上市公司巨额亏损的主要原因。

从利润方面来看，创业板的利润表现进一步集中。根据净利润上限预测统计，2019年创业板十大盈利公司实现利润总额380.28亿元，同比增长87%，占利润总额的四分之一。据英国《金融时报》记者的不完全统计，近70%的幸福前公司净利润增长率超过30%，近30%的幸福前公司业绩增长了一倍。

多种因素促进持续的性能修复

创业板的辉煌表现是多种因素共同作用的结果。多家研究机构表示，与2018年相比，创业板公司商誉减值的压力明显改善。同时，自2019年以来，创业板主要行业的景气度不断提升，大盘股的引领作用不断凸显。

2018年，创业板商誉减值高达519.4亿元，占整个市场商誉减值总额的30%以上；2019年，随着创业板业绩预测的披露即将结束，商誉减值自然会引起市场关注。

据英国《金融时报》记者不完全统计，2019年公布具体金额的前十大创业板公司商誉减值准备总额为136.1亿元，较2018年下降26.4%。同时，据谭团队统计，2019年创业板商誉减值上限为315亿元，同比下降约40%。郭进证券的李丽凤团队表示，2019年，大部分创业板公司业绩承诺到期的压力和公司利润下降的压力显示略有改善。同时，监管部门严格监管“业绩沐浴”行为，这将缓解2019年商誉的大规模减值。

减弱商誉减值的影响可视为股票的改善。值得注意的是，从增量来看，创业板公司的业绩增长率并没有放缓。根据郭进证券的研究报告，市值在500亿元以上、300亿元至500亿元之间的创业板公司2019年年报业绩预测增长率分别为46.45%和11.50%，高于2019年第三季度33.32%和6.87%。同时，市值低于20亿元的企业仍处于亏损状态，但利润降幅明显窄于2018年同期。

成长型行业引领行业发展

从业绩来看，2019年创业板的业绩改善除了商誉风险的清理外，主要取决于企业内生增长率的提高。长城证券(Great Wall Securities)分析师王毅表示，从创业板的行业分布和利润结构来看，医药、电信管理等行业的创新企业利润一直保持快速增长，推动了行业的增长速度，表明技术创新企业的内生业绩没有外延增长的帮助，仍在继续实现。

自2020年第一季度以来，受疫情影响，包括商业、零售和餐饮在内的消费者相关行业一直承受着持续压力。与此同时，“家庭”经济应运而生，云计算、游戏和在线教育等行业都呈现强劲增长。王毅表示，随着国家政策对创新型企业的支持力度加大，科技型企业内生发展的动能将继续加大。创业板上的大量tmt公司将欢迎戴维斯在业绩发布和业绩预期上的双击，技术趋势有望继续。

谭表示，2019年，半导体产业链、自控、消费电子、游戏等tmt领域的繁荣程度有所上升，带动了行业内企业业绩的提升。在产业结构改革和升级的背景下，政策红利支持下的科技企业资产回报率和创业板业绩有望继续增长。

值得一提的是，受疫情、特斯拉概念等因素的影响，许多创业板成长型公司受到市场追捧。其中，迈瑞医疗，作为一家为武汉火神山医院提供约1800台医疗设备的制药公司，最近成为最大的受益者之一；受特斯拉年报业绩明显改善的影响，《宁德时报》在2月3日发布了关于向特斯拉供应锂离子动力电池产品的业务合作公告后，迅速获得了市场关注。

除了市场因素的有利影响外，从2019年下半年开始，创业板将成为继监管部门不断提出的科技板块之后的下一轮试点注册制度的先锋。2019年底，深圳证券交易所在2020年重点工作计划中明确表示，将加快创业板改革，试点注册制度。王毅表示，随着创业板制度政策红利的不断释放，科技局推出估值制度重塑以推动创业板估值的逻辑依然存在，创新成长型产业和产业拐点已经出现。