好年报是怎样生成的？ 不妨讲点道与术

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⊙林聪○编辑邱江

从三月份开始，是春风，年度报告的披露正逐步进入高峰期。无论年度报告是富含黄金还是冗长简单，结果都大相径庭。正如阅读年度报告有门道一样，撰写年度报告也是一门科学。一般来说，世界上所有的知识都不属于出道和艺术的范畴。道是艺术的精神，艺术是道的身体，道是用来统一艺术的，艺术是用来获得道的。道是规律和方向；操作是策略和方法。小成功取决于手术，大成功取决于方法。如何生成一份好的年报，离不开陶和艺术，所以我们可以和往年的年报一起讨论。

像其他事情一样，年度报告的方式简单明了。简单地说，年度报告是根据葫芦画写的，而不是根据葫芦画编的。书面年度报告有它的文学背景和布局，而不是看起来像一个整体，但事实上它是简短和不完整的，读者不知道说什么。书面年度报告和汇编年度报告的最大区别在于是否有价值。价值观是企业的本质。公司的信念和愿景直接决定了公司的经营理念、定位和团队的根本动力。有价值的年报可以让投资者直接感受到经营者的热情和雄心。书面年度报告也是管理层和投资者之间的积极沟通。这样的年度报告不一定要有丰富的修辞和深刻的术语，但它可以澄清一个观点和一件事，使投资者能够认识到公司的善良和本质，从而建立对公司的信任。书面年度报告也注重实事求是，诚实平和，而不是充满宏大的叙事和堆积概念。有成千上万的人和不同的公司。客观地写业绩，深刻地写风险，从而真实地展现公司的全貌，是一份好的年报所需要的基因。

让我们来看看那些已经掌握年度报告方式的公司是如何撰写年度报告的。股神巴菲特每年在伯克希尔年报发布时都会给股东们送上一封装满干货的信，字里行间淋漓尽致地体现了“道”的精髓。在最近的一封信中，巴菲特深刻解读了公司的业绩，分享了收购目标的三个标准，并回应了市场对公司继任者的担忧。50多年来，这封信一如既往地伴随着年度报告，始终洋溢着质朴和真诚的风格。在分析公司运作的同时，它也用价值投资的理念和思维影响了一代又一代的投资者。

近年来，越来越多的国内企业丰富了年报的形式，与市场的沟通更加真诚和全面。例如，招商银行董事长兼行长(600036)在讲话中，阐述了在当前的时代变迁下，银行业应该何去何从的思考和预判；在给股东的信中，万科讨论了房地产行业的白银时代以及公司所坚持的社会理想。也有一些公司通过年度会议总结报告、媒体见面会和问答的方式来应对他们正在经历的危机和风暴，或计划在未来进行的一些重大战略调整。

如果你找到了做年度报告的方法，你就不能做任何你想做的事情。你必须注意“技巧”。有各种各样的技巧，有四个关键词贯穿其中，第一个是“要领”。年度报告应该涵盖过去一年公司的各个方面，而且往往长达数百页，读起来真的很累。对于一份好的年报，投资者应该看着大山平稳运行，而不经意地看着公司运营的关键点。这就要求在开始写之前，我们应该先做好布局，然后才能圈出要点，减少冗余和控制长度。与此同时，在语言表达和表达上要做一些努力，做到简洁易懂。以“业务概要”为例。要在有限的空间内清晰地解释公司的经营状况，关键是要把握公司的产品定位、应用领域、生产流程和经营模式等核心要素。例如，华电重工有限公司(601226，诊断单元)主要从事物料输送系统工程、热能工程等大型系统业务。在年报中，产品形象和应用场景用图片清晰展示，专业产品名称形象化、图解化、形象化。另一个例子是中国巨视(600176，诊断学)，它清楚地显示了玻璃纤维的生产过程，该公司的主要产品，结合生产过程的模拟图，并简化了复杂和抽象的过程三言两语。

年度报告的技巧是“客观”。有经验证据、指标、数据和干货。对于业务运营，您可以主动披露和分析关键业务指标。以中国神华(601088)为例。公司区分煤炭和发电，列出具体行业的关键数量和价格指标，多维度分析业务运营。以中国太平洋保险(601601)为例，公司从人寿保险、财产保险和资产管理三大板块详细分析了其业务特点和财务状况，图表数据清晰，文字观点精炼。如果当年财务数据发生重大变化，可以通过数据分解深入分析根本原因，避免流于表面。例如，上海石化(600688，诊断)根据产品明细拆分主要财务数据，定量分析每种产品的数量和价格变化对收入、成本甚至利润的影响；国航(601111)明确了驱动客货运输业务收入变化的主要因素，拆分了运力投入、客运量因素和收入水平三个指标，并衡量了它们对收入的影响，使人们更加清晰。

年度报告的技巧应该是“专业的”。年度报告是从专业的角度对公司过去一年的经营情况的总结，应该加以分析、判断和态度。本专业是关于公司的业务，主要体现在对公司核心竞争力的清晰认识，对所在行业的深刻理解，以及对风险的真正把握。谈到核心竞争力，关键是要明确衡量公司“护城河”的高度和宽度。它需要被证明是合理的，并与其他国家进行比较，避免空漏洞太大。安琪酵母(600298，诊断单元)，在讨论其产品优势时，通过生产规模和市场份额的比较，证明了公司的实力。在谈及对行业的理解时，我们应该把公司的实际规划嵌入到对行业发展的判断中，避免肤浅和噱头。中石油(601857，诊断股)明确阐述了各业务板块的前景，并进一步列出了相应的资本支出计划，未来的发展方向和布局清晰可见。把握风险，要突出核心，抓住关键。实际上，许多公司都不乏风险警告，但它们都是泛泛而谈的老一套。说清楚风险不仅取决于公司的判断，还取决于公司对投资者的态度。去年，在汽车行业冷的时候，广州汽车集团(601238)对公司可能面临的不同层次的风险进行了解释，指出了生产销售首次下滑、竞争日益激烈、消费政策调整等问题。不回避问题的态度显示了公司克服困难的信心。

年度报告的技巧需要“小心”。年度报告是一个有机的整体，业务活动、会计政策和财务数据是一脉相承的。这些信息可以帮助我们对公司的经营状况有一个深刻的了解，并通过进步的信息加深投资者对公司的了解。其中，最重要的是业务活动和财务数据相互匹配和确认。如果财务数据显示收入明显下降或利润持续亏损，则有必要在业务分析和讨论中更多地解释公司面临的问题或困难；如果资产负债率上升了，你可以花些时间谈谈公司的融资情况和融资安排；如果R&D的投资相对较低，谈论R&D的商业能力和技术优势是不合适的。此外，公司的会计政策还需要与业务活动相呼应，不仅仅是简单地照搬会计准则的原则规定，还要结合具体的业务模式分析如何应用和影响几何。例如，对于房地产和互联网服务等具有特殊业务模式的行业，有必要根据业务流程披露收入确认的具体方法和时间点；如果新旧标准的变化可能带来很大的影响，就有必要比较分析前后的差异。

了解年度报告的方式和艺术，以及如何整合知识和实践。年度报告绝不仅仅是对投资者的一种解释，也是对公司的一次年度全面回顾、观察和检查。过去一年的所有得失和下一年的想法和想法都可以通过年度报告集中理解。在这里，公司主要负责人的注意力决定了年度报告的愿景和模式，也反映了公司对资本市场和投资者的理解。一份好的年度报告通常不仅由秘书长办公室汇总信息，还由参与其中的公司主要业务部门编写，从多个层面传达对公司运营的分析和判断，然后由公司管理层收集。这样，每个市场撰写的年度报告将会更加精彩，年度报告的理论和技术自然会包含在其中。