知名投资银行预测中国经济的未来方向

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国际知名投资银行瑞银(UBS)预测，2015年和2016年中国经济增长率将分别降至6.8%和6.5%，房地产市场的持续放缓是主要拖累因素；然而，如果经济增长放缓至7%以下，将不会给就业市场带来麻烦。

(a)关于经济增长。投资银行表示，中国政府面临的主要挑战是实现微妙的平衡。为了确保金融稳定并避免经济“硬着陆”，央行需要各种方式来确保金融体系中充足的流动性供应。如有必要，如大规模资本外流，就需要降低存款准备金率。“同时，为了降低实体经济的融资成本和不良贷款的积累，从现在到2015年底，在低通胀的背景下，中国可能会将基准贷款利率下调75个基点，而存款利率的下调幅度可能会更小。当然，瑞银并不认为降息和RRR降息是“强有力的刺激”，而是将它们视为在实体经济资本外流日益频繁、现金流不断恶化的背景下的安全措施，以及减轻债务负担和减缓不良贷款积累的一种手段。为了支持经济增长，未来的改革将侧重于释放新的增长点和增加国内需求，例如进一步简化行政管理和权力下放，以及更广泛地使用负面清单管理模式；中小城市户籍政策进一步放开，养老和社会保障基金覆盖面扩大，跨地区转移逐步实现，民间资本和外资进入服务业的壁垒降低，农村体制改革加快推进。

(2)关于就业。瑞银认为，将经济增长率降至7%以下不会给中国的就业市场带来大麻烦。首先，当前的经济总量是十年前的2.6倍，是2002年的1.5倍。目前6.8%的增长率可以创造与2008年11%的增长率一样多的就业机会；其次，服务业发展迅速，政府减少行政审批和减税无疑将有助于服务业更快发展。就劳动力供给而言，中国的劳动年龄人口已经开始减少。根据联合国开发计划署(UNPD)，中国的工作年龄人口将在未来五年减少约800万。“就业市场供求关系的变化意味着，与10年前或几年前相比，中国面临的就业压力较小，即使经济增长率较低，就业市场的稳定也能得到维持。”瑞银估计，2015-2016年，非农业国内生产总值增长6-7%，整体国内生产总值增长6-6.8%，将足以每年创造逾1100万个新的非农业就业岗位。

(3)关于房地产市场。瑞银认为，中国政府将在未来一年继续提供政策支持。除了最近公布的楼市宽松政策，政府还可能下调首付和按揭利率，大幅放宽按揭贷款。此外，政府将推出更多基础设施项目，通过政策性银行和政府债券发行提供融资支持；促进公私伙伴关系也将推动对公共事业和基础设施的投资。投资银行认为，中国房地产市场已经达到供大于求、投资需求疲软的结构性拐点。“在这种背景下，最近放松限购限贷政策可能有助于提振未来几个月的市场情绪和销售，加快户籍改革也有利于房地产需求的复苏，但房地产市场销售短期内不太可能强劲反弹”。报告指出，考虑到房地产开发商正在努力消化库存，尽管未来可能会有进一步的宽松政策，但预计减少土地购买和住房建设活动的现象将至少持续一年。

(4)价格和进出口。建筑活动的放缓将给金属、采矿、机械和汽车等行业带来负面影响和通缩压力。瑞银预计，今年中国的消费价格指数将增长2.2%，明年将降至1.8%；然后，随着大宗商品价格的稳定和食品价格的上涨，到2016年，这一比例将小幅攀升至2%。与此同时，发达经济体的持续复苏也将支撑中国未来两年的外部需求。瑞银预测，以美国和英国为首的全球经济将在未来三年内逐年加速，增幅分别为3.3%、3.5%和3.6%。该投资银行还预测，欧元区明年的经济增长率将为1.2%，2016年为1.6%。瑞银(UBS)预测，明年中国出口增速将适度加快至8.5%，未来两年净出口对经济增长的贡献将为正，这将有助于部分抵消内需疲软的影响。