国际油价不能超过50美元的上限

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5月30日，经济咨询公司GavekalDragonomics的总裁兼首席经济学家Anatole kallet在世界报业辛迪加上写了一篇文章，指出尽管国际油价目前正在回升，但从长远来看，很难突破50美元的上限。文章编写如下:

首先，当前油价反弹空是有限的，很难突破50美元的上限。自去年10月以来，国际原油价格首次突破每桶50美元。我在2015年1月预测，从长远来看，国际油价很难超过50美元的上限。当时，油价高于60美元，几乎每个人都认为油价肯定不会低于50美元。当时，原油期货价格达到75美元甚至更高。沙特阿拉伯和俄罗斯需要油价达到100美元才能实现财政预算平衡。人们普遍认为，任何低于50美元的油价都是不可持续的，因为这将摧毁美国页岩油行业。去年上半年，布伦特原油价格确实在50美元至70美元之间波动，但在8月初跌破50美元，因为对伊朗的国际制裁即将解除，国际原油供应将大幅增加。自那以后，50美元的确成为了国际原油价格的上限。既然50美元的上限已经打破，有没有可能再次成为国际油价的下限？许多投资者都很期待。对冲基金和其他“非商业”投机者在纽约期货市场将多头头寸增加至555，000份石油主合约，超过2014年国际油价升至120美元高点时的548，000份合约。高投机热情通常意味着价格将会下跌。从石油市场基本面来看，50美元左右仍将是国际原油价格的上限，而非下限。

第二，欧佩克产油国不能再随意垄断国际原油价格。国际原油市场不再被欧佩克国家垄断。随着原油供应的增加、能源技术的进步和环境保护的限制，原油市场像其他商品市场一样，现在是在竞争性价格体系下运作的，1985年至2004年的20年和过去18个月就是这种情况。期货市场也不例外。2020年交割的原油期货价格已从一年前的75美元降至56美元。如果这种竞争性价格体系继续下去，原油价格将不再取决于产油国的需求和愿望。沙特阿拉伯和俄罗斯可能希望或“需要”油价达到70美元甚至80美元来平衡预算，但这只是一个愿望，不会成为现实。如果油价跌至50美元以下，许多页岩油公司将破产，但这不会导致油价反弹。破产的页岩油公司将把资产移交给银行或更有竞争力的竞争对手。只要石油价格高于边际生产成本，这些资产的新所有者将继续在同一个油田生产石油。这一次，油价反弹至50美元以上，最大反弹发生在4月17日之后，因为欧佩克未能就新的价格目标达成一致，也未能说服沙特阿拉伯、俄罗斯和伊朗采取协调一致的行动来协调石油生产。如今，所有主要产油国都明确表示，它们希望实现产量最大化。在这种情况下，无论价格如何影响，石油和其他商品一样，将面临供过于求的市场，实施竞争性价格体系是不可避免的，这是国际石油市场正在经历的“制度变革”。

第三，国际原油市场将长期供大于求，进入竞争性定价时期。正如经济学教科书中所描述的，国际油价将由能够满足国际需求的最后一个生产者的边际生产成本决定。当国际原油需求强劲时，如现在和今年初夏，国际油价由美国页岩油和加拿大油砂生产商的边际生产成本决定。当今年秋冬季国际原油需求疲软时，国际油价将由石油生产国的边际生产成本决定，这些国家价格便宜但不易获得，如哈萨克斯坦、东西伯利亚和尼日利亚。从现在开始，这些边际石油生产者的成本将决定国际油价的上限和下限。只要国际油价保持在25美元左右，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊朗和伊拉克将继续生产大量石油。如果美国页岩油和加拿大油砂企业要生产大量石油，国际油价必须达到50美元、55美元甚至60美元，但不能更高。市场供给的不确定性将导致油价在此范围内波动。过去的经验表明，这种波动有时很剧烈。从1985年到2004年，国际油价将在短短几个月内翻一番或降至一半。因此，目前的油价从今年1月的28美元几乎翻了一番，达到50美元以上，这并不罕见。现在，50美元的最高价格正在接受考验，我们预计油价将在下一步再次下跌。