地方专项债三问

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今年的积极财政政策应该更加积极和有希望，地方特债之箭已经开始。与以往相比，今年专项债务的特点可以概括为:加快扩张、优化投资方向、稳定投资。

问:特殊债务有多大？

作为反周期政策工具之一，今年提前发行的新特殊债券规模将超过去年。具体来说，政府此前已经提前发布了两批新的1.29万亿元的特别债务配额，第三批配额即将出台，市场一般预期在1万亿元左右。在两会正式发布年度配额之前，财政部临时增加了提前发布的配额，表明政府已经预见到疫情带来的短期经济压力和财政压力。

在经济下行压力下，扩大特种债券发行规模将有助于支撑基础设施和自下而上的经济；另一方面，也可以在一定程度上缓解地方财政支出的压力。在加快发行特种债券的背景下，全年规模已经超出预期，可能达到3.5万亿元左右。然而，包括中国财政科学研究院院长刘尚希在内的专家也强调，过度扩大专项债务规模是不合适的，这可能会对市场投资产生挤出效应。

第二个问题:特殊债务主要投资在哪里？

当然，这是一个可以促进有效投资扩张的领域。为了有效投资，去年中央经济工作会议提出引导资金投向先进制造业、民生建设、基础设施短缺等领域，促进供需双方受益，促进产业和消费双重升级。数据显示，与去年近70%的专项债务投资于土地储备和棚改相比，今年新增专项债务基本上投资于基础设施。其中，交通投资占最大比重。

结合疫情防控和投资需求变化，专项债务投资仍在适当优化。例如，国家重大战略项目单独列出，重点支持；加大旧城区改造力度，允许地方政府投资紧急医疗和公共卫生等市政设施；加快5g网络和数据中心等新基础设施的建设。财政部副部长徐洪才表示，在额度分配上，要坚持资金跟项目走的原则，重点项目多、风险低的地区要优先考虑。

三个问题:特殊债务对基础设施发展的预期影响是什么？

反周期资本建设是一种老方法，但它需要新的理念来真正刺激有效投资。过去，由于专项债券项目的收入和融资难以自我平衡等因素，专项债券对基础设施建设的拉动作用并不明显。

今年以来，政府提前发放了新的额度，可以作为项目资金，加快项目申报，使专项债券发挥明显的作用。例如，增加特殊债务作为资本的比例可以在一定程度上缓解当地资本的压力，从而刺激基础设施投资；特种债券的预发行节奏也有助于实现资金和项目的对接，加快建设，为劳动力市场提供需求来源。

一些专家预测，假设今年新增专项债务规模约为3.5万亿元，预计全年基础设施投资总额将增加1.9万亿元。根据全规模基础设施投资完成量的计算，基础设施投资的驱动力可以达到10%左右。其中，新基础设施投资总规模预计将达到1万亿元，固定资产投资将增长0.7个百分点。