西麦食品首份“成绩单”增速双跌 高送转分红1.28亿

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上市后谢庆奎在交出第一份成绩单的同时，西麦食品(002956，诊断学)(002956.sz)的实际控制人也提出了“浩恒”的利润分配方案。公告显示，它将以公司首次公开发行股票后的总股本为基础。现金分红(含税)将分配给每10股股东，10股将转移给每10股有资本公积的股东

根据持股比例，超过75%的现金股利仍归属于真正的控制者家族。此外，西迈食品2019年的表现并不像分销计划那么光明。收入和净利润增长率均下降，非净利润增长率连续三年下降。

高交付和转移一直是监管的一个重要重点。西麦食品的分销计划公布后，这也是第二封令人担忧的信。深圳证券交易所质疑其资金来源和公司发展。

伸出援手引起了深圳证券交易所的质疑

本次派发的现金股利总额为1.28亿元。虽然实际控制人的建议是前一年业绩大幅增长，但相比之下，西迈食品2019年末净利润为1.57亿元，可分配利润为2.67亿元。现金股利总额占48.03%。换句话说，西迈食品基本上分配了上市第一年的所有利润。

据证券时报网统计，截至4月21日，在已披露2019年利润分配方案的1246家公司中，包含交割的公司有200家，交割比例最高的是鑫诺威(300765，诊断股)(300765.sz)，每10股转11股，西麦食品、拉卡拉(300773，

虽然上市公司通过转寄的方式回馈股东是正常的，但转寄的消息通常会引发市场投机。公司股价上涨，市值增加，这相当于变相向股东派发现金。事实上，自公告转发以来，已有121家公司股价上涨，其中美国新材料(300586，诊断股)涨幅最大，高达60%。

西麦食品也不例外。在4月20日公布高交付和转移计划后，记录了每日的每日限额，21日的增幅多次超过5%。下午收盘时，涨幅为3.24%，股价收于64.72元，达到近期最高点。然而，自一年后市场开放以来，西迈食品的股价累计上涨了62.17%，市值增加了18.88亿元。

因此，交易所通常会密切关注上市公司的高交割行为。不出所料，西迈食品在发布分销计划后，立即收到深圳证券交易所的关注函，要求分别说明公司的发展现状和规划、未来发展战略、利润分配的具体流程，以及是否有向特定投资者披露未披露的重大信息等。，并提交股票内幕交易自查报告。

此外，深交所的疑虑还包括对现金分红来源的质疑。截至2019年底，西麦食品的账面上只有1.48亿的货币资金。由于银行理财产品购买未到期，与2019年初相比下降了63.51%。还有1858.49万资金有限。经计算，这一现金分红相当于清算了西麦食品账簿上的所有资金。

值得一提的是，西迈食品是家族式企业，谢庆奎和女儿谢金岭是公司管理的核心人物。目前，该家族的实际控制人直接或间接持有51.92%的股份，这意味着该家族的实际控制人将获得6645.76万英镑的利润。

表演并不精彩，但红利非常“英勇”

西迈食品的主要业务是燕麦食品的研究、开发、生产和销售，其主要产品是以燕麦为基础的谷物保健食品。其品牌包括基于热食混合燕麦的西麦品牌和基于冷食休闲燕麦的西澳阳光子品牌。前者定位于中老年人，而后者争夺年轻人的市场。

西迈食品是国内燕麦的领导者，市场份额超过15%。年收入来自燕麦产品的加工和销售，其中60%以上的收入来自纯燕麦片的销售，35%的收入来自毛利率略高的复合燕麦片。目前，西迈食品在贺州和河北有两个生产基地，江苏的生产基地预计在2020年投产。因此，西麦食品的市场也偏向北方，整个北方地区的收入约占60%

2019年，西迈食品实现营业收入9.73亿元，同比增长14.33%，归属于母亲的净利润1.57亿元，同比增长15.02%。虽然实际控制人对利润分配的建议是基于公司业绩的改善，但西迈食品的业绩增长率与其无限制的分红并不相称。

卡特彼勒姊妹公司在直发(300033，股票咨询)中对目前已宣布交付计划的公司的数据进行了统计。万基科技(300552，股票咨询)2019年净利润增幅最高，达到13，152.74%，有很多公司净利润增幅超过50%。相比之下，西麦食品15%的增长并不乐观。

即使我们比较我们的历史成就，西麦食品的增长率也不高。根据招股说明书，2016年至2018年，西麦食品收入增长率分别为11.05%、14.06%和18.26%，归属于母亲的净利润增长率分别为42.45%、7.17%和35.17%。此外，扣除非净利润后，增长率连续第三年下降，萎缩至6.26%。简而言之，

然而，这并不是西麦食品第一次获得巨额股息。根据招股说明书，2016年和2017年，西迈食品还分别向股东派发了1亿元和7700万元的利润，这些利润在招股说明书披露时均已执行，但仅在2018年没有派发股息。有趣的是，在2019年的年报中，西迈食品并没有承认它已经支付了股息。

上一次出现矛盾时，西麦食品公司玩了一个“文字游戏”。招股说明书称，不存在重大产品质量问题或食品安全事故。然而，2012年，发现其子公司生产的牛奶燕麦片模具超标，未通过检验。这一次，可能是由于“工作失误”。

开一个休闲燕麦品牌，瞄准年轻人

纯燕麦片是西麦食品最早的产品，一直是对收入贡献最大的产品，其比重也从2014年的55.17%上升到2019年的62.38%。尽管复合燕麦片是第二大业务，但其收入多年来一直在下降。然而，之前有人提到，西麦食品的两种燕麦产品的消费者主要是中老年人和亚健康人群，而巨大的年轻人市场推出了子品牌西澳阳光来收获

西澳大利亚的大部分阳光是烤燕麦饼干、燕麦面包、膨化燕麦片、燕麦条等。，这已经属于休闲食品的范畴。然而，由于这类产品的独特口味，市场上充斥着各种各样的网红产品。根据未来产业网的数据，中国的即食燕麦市场近年来增长迅速，销售额从2013年的10.9亿增加到2018年的18.8亿。显然，这块蓝海西岸的小麦食品已经开始布局，但从目前的情况来看，收入比例仍然很低。

根据人群的不同，西麦食品的销售渠道也不同，基本上可以分为线上和线下两部分。下线以大型超市为主，辅之以便利店和小卖部，而在线依赖于几个主流平台。目前，由于受众不同，西迈品牌产品主要是线下销售，而西澳阳光从一开始就专注于在线渠道。

在疫情期间，线下销售受阻。西澳大利亚阳光也在2月9日开设了天猫旗舰店，该旗舰店是从西迈品牌分离出来的。与西麦食品旗舰店相比，西澳阳光通过直播和社区营销销售其产品。值得一提的是，最近，西迈食品也开始通过李佳琪带货，一分钟就卖出了15000份，这一尝试也是从西澳阳光品牌下的休闲燕麦产品开始的。

作为燕麦行业的龙头企业，西麦食品的市场份额仅次于贵格，进入速溶燕麦市场有着天然的优势。至于融资上市后不到一年就大举派息，一些投资者也表示不赞成。