地方债发行恢复提速 政策合力应对疫情影响

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我们的记者赵阳

2月14日，湖北省财政厅披露了地方政府债券的发行文件，决定于2月20日公开发行2020年湖北省政府普通债券和特殊债券，总规模近100亿元。

除湖北外，湖南、江西、山西、广东等地也相继发布了地方政府债券发行文件。此前几天，北京在2020年完成了首次地方债券招标，拉开了春节后发行地方政府债券的序幕。

据业内人士透露，作为稳定增长的重要推动力，加快地方政府债券的发行速度受到各方的高度期待。随着新冠肺炎肺炎疫情的影响，地方财政压力加大，这对加快地方政府债券的发行具有重要意义。同时，从未来投资的角度来看，由于疫情的影响，地方政府对医疗卫生服务的投资将会增加，医疗卫生服务的专项债券也可能会增加。

地方债券发行的复苏加快

此前，受新冠肺炎肺炎疫情影响，中国延长了春节假期，这推迟了一些地方政府的债券发行。北京、海南、内蒙古等地原定于1月31日和2月6日发行地方债券，发行日期向后调整。但是，随着近期复工步伐的加快，各省市地方债券的发行也相继启动，上月又恢复了加速的趋势。

1月27日，北京市财政局发布关于推迟发行北京政府债券的通知。根据通知，原定于1月31日公开招标的2020年北京市政府普通债券(一期至四期)和北京市政府特别债券(一期至七期)延期。1月28日，海南省财政厅发出通知，称海南省人民政府计划于2020年1月31日通过财政部政府债券发行系统发行6只债券，并决定推迟发行。此外，内蒙古自治区财政厅还宣布，原定于2月6日公开招标的2020年内蒙古自治区政府特别债券(一期至五期)将延期发行。

当然，地方政府债券的延迟发行只是一个短期调整。从上周开始，各省市开始发行地方政府债券。

2月10日，北京市财政局成功完成了2020年北京地方政府债券首次招标，总发行规模为692亿元。其中，发行普通债券92亿元，发行特种债券600亿元。在北京政府债券的招投标和发行过程中，机构投资者的热情更高，最高投标倍数为9.62倍，开启了春节后发行地方政府债券的第一枪。

与此同时，许多省市也发布了地方政府债券的发行文件，许多地方将在本周发行普通债券和特别债券。

2月11日，广东宣布2020年广东省政府普通债券(二期)发行公告，并将于2月18日发行147.32亿元10年期债券。海南省财政厅于2月12日发布2020年地方政府债券发行调整通知，将原定1月31日发行的74亿元债券调整为2月21日招标发行。此外，山西近日将发行173亿元地方政府债券，贵州、湖北和湖南近日也宣布了地方政府债券的发行公告。

普通债券

早早露面

今年1月，中国地方政府债券的发行速度大大加快。1月2日，河南、四川等地拉开了2020年地方政府发行特种债券的序幕。数据显示，1月份，全国共发行政府债券7850亿元，为月度历史最高，其中7148亿元为特殊债券，占90%以上。

地方政府债券发行的背后是政策的大力推动。2019年11月27日，财政部预算司发布消息，对2020年新增的一些特殊债务提前下达了1万亿元的限额。2020年2月11日，财政部发布了2020年地方政府新增债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元，特殊债务限额2900亿元。加上此前提前发行的1万亿元专项债务，2020年新的地方政府债务上限为18480亿元。

根据全国人大2018年底的授权，在2019年及以后年份，在当年新的地方政府债务限额的60%以内，下一年度新的地方政府债务限额可以提前发放。天丰证券首席固定收益分析师孙彬彬表示，2020年，财政部两次提前发布了总计18，480亿元的地方政府新债务上限，仅是去年30，800亿元新债务上限的60%。

值得注意的是，在财政部提前发行的地方债券发行额度中，一般地方政府债券也提前出现。此前提前下达的地方债务额度均为专项债务，此次财政部提前下达的额度包括专项债务5580亿元，一般债务2900亿元。

事实上，1月份发行的地方政府债券中，有702亿元是普通债券。最近，在各地公布的地方债券发行中，普通债券正在大规模涌现。例如，在广东宣布的债券发行公告中，147.32亿元10年期债券为普通债券；湖北公布发行72.59亿元普通债券，湖南和江西也分别公布发行73亿元和220亿元地方政府普通债券。

2019年，中国地方政府债券发行进度明显提前。最近，各省市相继宣布了各自的债券发行计划，比去年又进了一步。数据显示，2019年，中国四个季度地方债券发行比例分别为32.24%、32.79%、30.83%和4.13%。其中，一季度地方债券发行比例同比增长26.97个百分点。从财政部近期两次提前发行的数额来看，今年第一季度地方债券发行比例将再次大幅上升。

医疗卫生投资可能会增加

目前，肺炎疫情在新冠肺炎的影响仍很广泛，这将对我国的经济发展和地方财政产生一定的压力。在这种情况下，各方都期望加快发行地方政府债券。

华泰证券(Huatai Securities)首席固定收益分析师张继强表示，增持地方债券有望帮助稳定经济。最近，新冠肺炎新诊断和疑似肺炎病例的数量持续下降，各地纷纷安排在错误的高峰期复工。财政部再次提前发放地方债务额度，有利于恢复生产活动和专项债务发放的连续性。

孙彬彬表示，在疫情影响下，金融需要在救灾中发挥紧急作用。从上一次非典时期，即2003年3月至5月，财政收入大幅下降，这无疑加剧了地方政府的财政收支压力。因此，疫情增加了稳定增长的必要性。一方面，疫情带来的减少不能通过专项债务转移，因此有必要提前发行地方政府一般性债务；另一方面，普通债务在稳定增长方面更加灵活，因为它没有限制用途。

此前，地方政府特别债券的投资已经成为各方关注的焦点。随着疫情的蔓延，增加医疗保险投资可能成为地方政府债券投资结构调整的方向。

CSI鹏远评级分析师吴表示，预计2020年地方政府专用债券结构将大幅优化，专用债券在基础设施建设中的比重将大幅提高。受疫情影响，地方政府对医疗卫生服务的投资将增加，医疗卫生服务的专项债券也可能增加。中国程心国际还认为，由于疫情的影响，预计今年的特别债券发行将更倾向于投资医疗保障、医疗设施建设和民生服务，并根据疫情的影响程度表现出区域差异，相应区域的配置额度也将增加。